事件：

    2018年5月7日唐山市公安局、国土资源局、安全生产监督管理局、环境保护局四部委联合发布《关于严厉打击非法违法采矿行为的通告》。《通告》要求露天非金属矿山全部停产，未经市政府批准擅自恢复生产的，一律取消整治资格。凡达不到环保、安全生产标准，无法整改或整改后仍不达标的，一律关闭取缔。

    点评：

    我们认为，此次唐山市政府关于严厉打击非法违法采矿的通告体现了政府对于矿山整治的决心。唐山市政府此次对于打击非法违法采矿行为专项行动可谓非常严厉。《通告》中要求对露天非金属矿山全部停产（无论历史上“合法”与否），进行再核准；而未经市政府批准擅自恢复生产的，一律取消整治资格；露天矿山新设矿业权审批、安全设施设计审批、环评审批一律暂停；在惩罚力度上也大幅加强，特别是“对非法违法采矿造成矿产资源破坏价值在10万元以上的，一律追究刑事责任。”，“对于非法违法采矿行为性质恶劣，影响严重的组织和个人，一律列入‘扫黑除恶’范围，予以重点打击。”该《通告》对于违规开采的惩罚措施极其严厉，可以说力度前所未有。表明了唐山作为建材工业大市，当地政府对于行业不规范情况进行整治的空前决心。

    此次非金属矿山全部停产，短期可能会造成河北部分区域内的石灰石供给出现不足，边际生产成本提高进一步推高区域水泥价格。对于石灰石的价格成本变化，并没有确切的统计数据，但我们能够通过同属石灰石矿的骨料价格判断水泥用石灰石价格的变化情况。长江口的骨料价格在过去一年中持续向上，2017年高点曾超过80元/吨，在砂石开采逐步规范化的大背景下，整体的供给大幅减少，大幅抬高了石灰石的价格。从河北邢台的骨料价格看，2018年维持在50元/吨以上，2017年紧缺时曾超过70元/吨，而2016年仅约25元/吨。涨幅目前并不是很多，主要是区域内的矿山资源较为丰富且大范围矿山整治并没有有力推进。但是我们认为短期的边际变化正在悄然发生，如果河北省其余区域效仿唐山对矿山整治力度持续增强，那么可以预期的是区域内的石灰石、骨料价格存在大幅提升的可能性。

    历史上来看我国对砂石矿山的重视程度极低，很多地方政府甚至无法做到“心中有数”，例如近期我们看到湖北省国土资源厅针对区域内砂石矿山供需情况将通过财政拨款，借助社会力量进行专项研究，可见的是对这一项历史上的“边缘”资源品重视度在不断提升。

    我们认为唐山的整治手段虽然严厉，但在全国不会是个例，就在4月中旬，我们看到浙江省《水泥工业2018-2022年发展规划》中，对矿山的开采进行了统筹安排管理。作为全国水泥行业改革一直来的排头兵，浙江省在《规划》中提出到2022年前后全省建设5个熟料基地（南方3个、海螺红狮各一个；并搭载绿色矿山；清理省内的其余矿山），新常态下政府对于传统建材行业的发展整体规划方向非常明确；体现了政府对原材料、熟料资源的重视和接下来几年对资源品进行统筹集中管理的大发展方向。同时生态环境部近期开始集中整治长江沿线砂石堆场、矿山；湖北黄冈5月-10月期间全面禁止开采河砂。政府对资源品的重视从各个角度在不断加强。

    随着政府诉求发生转变，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，更加重视“绿水青山”的可持续发展，而不是唯地方GDP的考核机制；我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小，散乱差”将向“集中化、规模化、正规化”靠拢。国土资源部、各地方政府在2017年纷纷出台针对矿山行业整治的相关文件（如下图）。我们认为随着“美丽中国”入宪，以及各省将“绿色GDP”正式列入干部政绩考核体系，我国对石灰石矿山资源的进一步收紧和规范化是大势所趋；越来越多的小型民采矿山将进一步退出市场。

    中期看，石灰石采矿权将逐步收缩，作为水泥生产中最为重要的原材料，区域内自备矿山且拥有开采许可证的水泥企业将大幅受益，而需要外购石灰石的中小水泥企业获取石灰石的成本将进一步提高。“巧妇难为无米之炊”，石灰石资源的大幅收紧将迫使区域内的中小企业逐步退出市场。我们在《熟料资源化》一文中提出，水泥行业其实具备极强的而一直被忽略的资源属性；而大小企业之间的资源禀赋是存在较大差异的，这一差异直接导致了行业的大小玩家在过去几年间的行业变革中，在竞争力（生产能力、生产成本等）上拉开了明显剪刀差。在这一大背景下，水泥行业的“隐形供给侧改革”正在悄然发生中，整条产业链的利润开始再分配，这将会成为2018年水泥行业格局进一步好转的核心逻辑，也是龙头盈利能力有望百尺竿头更进一步的重要原因。

    在“新时代，新常态”下，政府发展思路的转变、对于各种资源管控的不断增强，使得过去水泥行业龙头企业一直被人所忽略的上游属性有望逐渐显现，而且随着未来资源获取的难度和门槛将进一步提高；在行业产能过剩，“去产能”积极推行的大背景下，现在谁拥有资源禀赋，谁就拥有了未来的水泥市场。

    短期来看需求仍相对平稳，行业的“隐性供给侧改革”却正在悄然发生之中，行业运行规则的不断修正使得全行业生产成本出现的明显不均衡抬升，为当前行业景气提供了更高的安全边际，龙头企业的盈利水平中枢有望百尺竿头更进一步。

    我们判断，2018年全年的水泥需求仍然在高总量的基础上维持小幅下滑的趋势，而行业整体集中度提升会加速，行业格局向好支持全年价格中枢能维持高位；若产业链条加速收缩，价格在下半年甚至存在有超预期可能。而龙头企业18年的盈利将有望维持大幅增长。

    风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革推进不达预期