3 季报业绩符合预期 07 年前3 季度实现主营业务收入25.63 亿元，同比增长31.32%，实现净利润3.25 亿元，同比增长133.32%，每股收益0.34 元。公司前三季度的收入及净利润同比增速均明显高于上半年的数据，其中即有新生产线投产的贡献，同时也表明了公司3 季度的生产销售延续着持续向好的大趋势。通常在11 月下旬公司的生产销售将逐步转入淡季，但综合产量、价格和三废退税等因素，我们预期4 季度的EPS 贡献应该较06 年4 季度0.05 元的水平有明显提升。

    毛利率进一步提升 公司前三季度的综合毛利率分别为17.17%、29.66%和29.73%，3 季度毛利率水平较去年同期有约4 个百分点的提升，而3 季度毛利率的进一步提升与我们在07 年中报点评的预期一致。更为重要的是，毛利率的提升表明产品价格上涨幅度可以抵消煤炭等原材料价格上涨的压力，同时市场对公司新产能的投放也有适度的承受力，进一步表明公司所处区域内的水泥市场形势仍表现为健康发展的态势。

    期间费率有明显降低 3 季度公司的营业费率为4.42%、管理费率为5.01%、财务费率为4.37%。其中，营业费率和管理费率无论同比还是环比都有明显下降，让我们感受到公司增强规模效应、强化经营管理等工作所取得的成效。目前公司正为扩建产能而进一步举债，我们期望公司定向增发计划能够尽快实施，从而优化公司的财务结构，降低财务费用的支出。

    投资亮点依旧 公司的投资吸引力概括为：1、区域内重大工程需求对水泥的长期拉动作用；2、区域内落后产能淘汰的空间巨大且淘汰进度较快；3、公司的产能扩张速度为行业领先，业绩增速预期较高；4、公司内部挖潜改造空间大，业绩增长有潜可挖；5、公司在逐步强化对管理层和员工的激励，企业凝聚力和工作热情增强；6、未来存在与其它企业集团强强合作来整合区域市场、进一步提升盈利能力的可能性；.. 维持“谨慎推荐”评级 公司在3 季报中预测07 年净利润同比增速区间为50-100%，较我们的业绩预期值略低。但我们认为公司的预测是对4 季度市场行情的保守估计，因此维持07、08、09 年EPS 为0.46、0.54 和0.81 元（08、09年考虑股本摊薄因素）的预测，07、08、09 年的动态PE 为38.9、33.1 和22.1倍。