华新水泥规模急速扩张背后暗藏隐忧

来源: 来源: 北京联合信息网中国信贷风险信息库 发布时间:2008年02月09日

    从600万吨的水泥产能扩大到2850万吨,华新用了4年的时间,复合增速高达48%,如此的大跨越让整个中国水泥界都为之一震。从湖北到江苏,到湖南、河南,再到云南和西藏,借助长江水道和京广铁路线,在石灰石资源和消费聚集区扩张产能,形成贯穿东西南北的“十字”形布局,“大十字”战略已经初具规模。但在水泥行业群雄纷争的时代,华新在迅速发展的同时,其隐忧也在逐渐显现。

    银联信分析:

    一、行业并购风起云涌

    群雄纷争可以说是2007年水泥行业最大的特点。中国建材、江西水泥、尖峰集团同时公告了南方水泥有限公司的成立,将整合东南经济区的水泥市场,主要集中在浙江、江西、上海、福建。

    海螺水泥的目标市场则是华东区域和华南区域,其华东市场主要在长江两岸如安徽、上海等地,浙江、江西进入得不多。随后海螺水泥以战略股东身份参与的定向增发,显示西北市场也可能成为其下一步扩张的目标市场。

    另一央企中材集团的水泥企业分布在新疆、江苏、陕西、广东和湖南,主要市场是在广东和湖南,目前中材集团已经与唐山市政府签订了框架协议,并入主冀东水泥,为开拓北方市场打下了坚实的基础。

    而冀东水泥的发展战略努力做好以华北为中心,向东北、西北地区辐射的“三北战略”的同时,有意借助中材集团的势力向南拓展疆土。

    祁连山水泥也在努力加快区域内的并购步伐,取得了主要竞争对手大通河集团的股份,并开始扩展青、藏市场。

    此外,亚泰集团、红狮水泥和金隅集团等也在加紧扩张,豪西姆、海德堡、拉法基等外资水泥巨头也在加快中国市场整合。

    二、华新水泥的战略危机

    华新水泥的“十”字发展战略是的主场还是湖北,以湖北为中心,顺着石灰石资源的分布状况,逐渐向江苏、河南、湖南等地市场延伸。目前“大十字”战略已经初具规模,但在各大水泥巨头跑马圈地即将成型的今天,华新水泥的战略劣势逐渐显现出来。

    1. 省内产能过剩危机

    尽管华新早在“十五”期间就制定了“大十字”发展战略,开始沿着长江水道和京广铁路布局设点,但华新的主力,仍然在他的发家之地——湖北。

    在07年底,华新在湖北的水泥产能将接近1500万吨/年,占到公司总产能的70%左右。产能的集中,虽然为华新的湖北市场打下了很好的基础,但也埋下了隐患。

    有数据显示,湖北省目前投产和在建的项目共有35条完整生产线,水泥年生产能力将达到5800万吨;已核准未开工的生产线还有10条,可形成水泥产能1800万吨,加上原已形成的产能,合计可达到7600万吨。此外,湖北省还有拟建项目12条,可形成水泥产能2300万吨,至2010年,全省水泥产能可能将达到1亿吨,远远超过“十一五”期末6300万吨消费量的水平和湖北省的规划发展目标。

    2. 本地竞争加剧

    对华新而言,在湖北市场的顾虑并不仅仅只有这些。目前来看,由于市场的需求旺盛,同在湖北,目前在产能上紧紧跟在华新身后的葛洲坝水泥,也在开始有所动作,计划投资建设8条新型干法水泥生产线,与华新争夺省内的市场。此外,在湖北还有亚东、京兰这样一些企业虎视眈眈。华新在湖北的发展,似乎也并不会那么一帆风顺。

    3. 区域突破存在困难

    按照“十字”发展战略目标,华新要想获得更长久的成长性,除了湖北本土市场外,在湖南与河南市场上能否获得更大的突破是关键。但根据目前的情况来看,华新在这两个地区的发展速度都比较缓慢。

    在投资热点地区湖南,华新目前只是拥有岳阳和湘潭两座粉磨站,而近期的计划是投资5条以上的熟料生产线。如此大的投入,可见华新对湖南市场的重视。但目前的发展形式对华新来说却并不乐观。据统计,2007年祁东洪城、长沙印山台、中材集团、石门海螺等企业的13条新型干法水泥生产线已开工建设,有7条将在今年先后投产,还有20条生产线已报核准或正在筹备阶段。 而中国建材集团也与湖南省政府正式签署战略合作协议,重组湖南韶峰水泥集团公司。中建材将在湖南投资30亿元,新建多条大型新型干法水泥生产线,到“十一五”期末,形成2000万吨新型干法水泥产能。湖南省政府承诺,在“长沙、株州、湘潭”地区水泥市场不再引进(或批复)新的水泥投资者,不再核准或批复新的水泥项目。种种迹象都表明,华新现在要想进入湖南市场实际已经很困难。

    河南市场的开拓也困难重重。尽管华新在河南通过一系列的工作,终于在信阳开工了一条生产线,但在河南地区,天瑞、同力、孟电等本土企业对华新的进入是相当谨慎和戒备的。目前,天瑞等公司已经在华新信阳线以北一带构建了一条“马其诺防线”。因此,华新在河南的发展将会很困难。

    4. 华东市场突破更难

    海螺通过自己的“T型”发展战略,利用长江航道的优势,成功进入了华东地区并迅速扩张到了现在8000多万吨的熟料产能规模。而华新却失去了进入华东地区的最好时机。

    虽然华新目前在华东地区拥有苏州金猫和江苏南通两个生产基地,但却经历了连续几年的亏损。 从地理位置上来看,华新如果想朝华东继续延伸,必然会沿江而下。但目前的情况是,华新一旦往下发展,走出湖北便会和下游的海螺直接遭遇,在生产和运输成本都不占优势。

    三、华新水泥发展的优势

    面对竞争困境,具有百年历史的龙头企业,华新水泥也在想尽办法提高自己的竞争力。就目前的情况来看,华新水泥可以利用的优势有:

    1. 资源优势

    实施“十字”和纵向一体化发展战略,生产基地主要分布在资源丰富、交通发达的长江流域、沿海地区。公司有充足的自然矿产资源支持,在国家逐渐加大对矿产资源开发限制的趋势下,具有一定的优势。

    2. 区域经济发展优势。

    “十一五”规划再次提出大力支持中西部地区的发展,公司地处中西部地区的交通要地,重点工程项目众多,铁路、高速公路、金沙江水电站建设,公司是主要水泥供应商之一。 另外,12月7日,武汉城市圈、长(长沙)株(株洲)潭(湘潭)城市群经国务院批准,成为综合配套改革试验区,将进一步促进该区域发展,公司作为该区域的最大的水泥生产商,将充分享受该区域的建设带动水泥业利润的增长。

    3. 资金优势。

    世界水泥巨头的资金注入,为公司的未来发展带来了重大利好消息。2007年11月30日,公司公告,继续向Holcim公司全资子公司Holchin定向增发不超过1.6亿股,发行价格调整为不低于董事会决议公告日前20个工作日的股票交易均价的90%,即29.56元/股。Holcim愿意在此价位现金认购公司股份,说明Holcim对公司长远发展极有信心。定向增发成功后,将解决公司的资金瓶颈,加快公司完成“十字”战略布局。

    四、华新水泥风险提示

    作为具有百年历史的水泥企业,华新水泥可以凭借拥有资源优势可以解决原材料来源的后顾之忧;凭借区域经济腾飞,可以尽享日益增加固定资产投资带来的巨大水泥需求,从而提高企业利润;凭借国际水泥巨头的资金注入,可以解决自身的资金瓶颈,为企业的投资并购活动提供有力支持。如果华新水泥能够把握住诸多优势,依托水泥行业的持续景气,相信华新水泥可以有不俗的业绩。但是,如果不能如我们所愿,那将会是另一番景象。再加上水泥行业的竞争空前,面对各大水泥公司的跑马圈地,华新水泥的“十字”战略又可谓是四面楚歌、难突重围。究竟华新水泥能不能在这场纷争中脱颖而出,在保持自身优势的同时大大拓展疆土,真正成为称雄一方、难以撼动的水泥巨头,我们还要拭目以待。