江西水泥:水泥龙头 高速成长

来源: 来源: 西部证券 发布时间:2008年03月11日

    江西水泥:公司是江西省最大的水泥生产企业,系全国300家重点联系企业之一,公司生产的“万年青”牌系列水泥和商品熟料,以卓越的品质、强大的生产保供系统与完善的销售网络在用户中享有很高的声誉。多年来,“万年青”这一驰名水泥品牌已在江西周边及福州、上海等市场扎根。在华东地区拥有较高的品牌知名度和客户认知度。公司还积极推进和实施“做大做强、靠新出强”的可持续发展战略,现拥有“万年、玉山、瑞金”三个 水泥生产基地和一个位于南昌高新开发区的万年青科技园,总资产19.82亿元。水泥产能600万吨/年。

    近年公司步步为营, 不断扩大企业规模,出资5亿与南方水泥共建南方万年青水泥有限公司,双方准备用三 年左右时间使南方万年青新型干法水泥的产能达到3000万吨左右, 迅速进入水泥行业第一梯队,进一步凸现产 能优势和区域市场控制权优势.同时公司计划收购江西国兴实业集团有限公司, 江西齐峰水泥有限责任公司和江西青源水泥有限公司的80% 股权, 此次收购预示着江西水泥在江西省内的收购整合已进入实质运行阶段,并得到地方政府在石灰石资源, 供电设施及供电价格,税收等方面的优惠政策.说明江西水泥收购整合江西省内的水泥产业具有极大的政府资源优势.

    公司未来几年的盈利增长点主要来自于产能规模的扩张以及吨水泥盈利水准的提升。其中08年的盈利增长点是:1、新收购约600万吨的水泥产能,且收购进来的产能其吨水泥净利润在15元以上,远高于公司本身6-7元的水准;2、公司将加强成本控制,尤其是煤耗方面,公司目标是将吨熟料160公斤的煤耗降到110公斤左右,如此将降低吨熟料的成本约18%左右;3、通过增发及与中国建材的合作,公司的资产负债率已从去年的67%下降至53%,财务费用将下降;4、公司正在积极增加水泥粉磨及包装能力,预计08年销量方面,水泥较熟料、袋装水泥较散装水泥的销售比例将提高,前两者的毛利率更高,从而提高公司整体的销售毛利率。09年的盈利增长点主要来自于:1、公司目前在建及拟建的1,000万吨水泥产能将陆续在08-09年投产,为09年贡献收益;2、公司的规模效应开始显现,产能的成倍扩张将摊薄人工及折旧成本;3、公司已投产的3个及在建的5个余热发电项目将在09年发挥效益,预计余热发电项目可以解决吨熟料所需电量的55%-60%,节省吨熟料成本约6%;4、随着落后水泥产能的逐步淘汰以及公司市场控制力的增强,预计09年江西省水泥价格将在08年的基础上有5%-10%的提升。

    根据我国在2006年出台的相关政策,江西水泥位列区域性大型水泥企业名单之中,享有多方面的优惠政策。作为国内水泥产业的重点省份,江西省在“十一五”规划中也明确提出了水泥产能达6000万吨,新型干法水泥的产量比例达80%以上的目标,这意味着在2010年到来之前,江西省将新增2000万吨水泥产能,前景极为看好。