金隅集团已经向国资委提出申请，将太行华信目前所持太行水泥30%股份按照金隅集团及金隅股份[7.87 -0.13%]持有太行华信的股权比例分别变更至金隅集团和金隅股份名下。截至本预案公告日，上述申请尚待获得国务院国资委的批准。

    “因重大资产重组事宜，太行水泥自4月2日停牌至6月7日复牌，但停牌两个多月的时间后，市场行情已经发生变化，估值下调，公司重组的市场投资机遇在变幻。”市场人士对《证券日报》记者表示。

    金隅先H后A解决同业竞争    重组方案上报相关部委待批

    太行水泥6月5日公告，为解决同业竞争问题，金隅股份拟以换股方式吸收合并太行水泥，实现A股上市。业内分析人士对《证券日报》记者说：“金隅股份2009年7月在香港上市时承诺，一年内解决同业竞争问题，金隅集团下有金隅水泥和太行水泥两家水泥公司，这不符合相关法律规定。”

    金隅股份相关人士对《证券日报》记者说：“我们的方案是按照国内惯例，如上海电气集团股份有限公司、潍柴动力股份有限公司，方案差不多，有些地方是结合自己情况。”

    记者调查发现，方案的产生经历了一番周折。之前，市场曾经传闻，太行水泥定向增发，然后把金隅水泥资产注入，现在公布出的预案实际上不一样，是金隅股份吸收合并太行水泥。现在的吸收合并预案比之前市场传说的方案相比，对大股东金隅更加有利，因为太行水泥的估值水平比在香港上市的金隅高，将被稀释，方案是双赢的选择。

    鉴于重组过程复杂，投资者担心：“金隅吸收合并太行水泥有没有失败的可能？”金隅股份相关人士表示：“目前，金隅股份吸收合并太行水泥还是预案，经过董事会通过，还没有经过双方股东大会审议。”记者问，“审议通过应该没有悬念吧？”他回答：“这是一个双赢的方案，通过应该没有问题。”这样，香港上市的金隅可能实现A股上市。

    但即便如此，方案目前还需向国资委提出申请，未来程序较为复杂，不确定性较高。正如业内分析人士所担心的，金隅股份也表示未来的最大问题是报批相关部委，要符合证监会的要求，经过证监会、交易所、国资委的批准、核准以及同意的时间均存在不确定性，因此本次换股吸收合并方案存在着无法实施的风险。

    淘汰落后产能涉及太行    金隅地产毛利超水泥

    值得注意的是，国家发改委2008年1月宣布，为完成“十一五”时期淘汰落后水泥产能2.5亿吨目标，公布淘汰落后企业名单涉及太行水泥。近几年金隅集团注意发展循环经济，才成为了北京市乃至全国发展循环经济的典范。这次金隅整合太行水泥也是太行水泥向绿色企业靠拢的机会。

    日前，发改委副主任解振华表示，各地、各部门必须无条件完成 “十一五”节能减排目标，否则将被问责。进入5月份以来，高耗能行业生产增速明显回落。但水泥、乙烯等少数产品产量继续加速增长。而且，从5月份的情况看，本轮水泥行业的盈利表现将直接取决于行业“去产能化”的效果。

    这是否能从侧面说明太行华信退出的理由？5月13日，河北太行华信建材有限责任公司公告，公司持有河北太行水泥股份有限公司(太行水泥)114，000，000股股份(占太行水泥股本总额30%)。根据公司控股股东北京金隅集团有限责任公司(“金隅集团”)有关重组方案，公司拟按照金隅集团和北京金隅股份有限公司(“金隅股份”)分别持有公司的股权比例，将公司持有的太行水泥全部股份过户至金隅集团和金隅股份名下，分别是20%和10%，太行水泥股份过户完成后，公司不再持有太行水泥的股份，太行华信这个原来金隅间接控制太行水泥的壳将退出。

    据了解，金隅集团成立于92年，与冀东水泥同为华北区域水泥龙头，具有完整的产业链。金隅股份09年7月在港交所上市，09年水泥业务营收占比39%,地产业务毛利占比50%。

    “太行水泥这只股票的名称就不存在了”，金隅股份相关人士说。一个水泥公司消失，被整编融入一个综合的集团公司。该知情人士说：“太行水泥原来的股东换股变成金隅的股东，金隅的实利比太行水泥强。

    ”太行水泥2009 年实现营业收入19.58 亿元，同比增加34.72%，归属母公司股东净利润7432 万元，同比增加113.71%，实现基本每股收益0.2 元。

    山西证券研究员对《证券日报》记者说：”如果重组方案获批，重组后水泥产能将达2700万吨，区域整合向纵深推进，更加奠定金隅集团在华北市场的龙头地位，通过精耕细作使北京、天津、河北等市场的控制能力提升”。