事件描述：山水水泥宣布与亚洲水泥订立一份不具有法律约束的《谅解备忘录》。跟据《谅解备忘录》，订立方已经表示有意订立合作安排，在辽宁和内蒙等地进行合作业务。亚泥将投资山水水泥，购买公司即有股权或新发行股权。预期亚泥将投资合营公司不超过30%的股权，而合营公司将从事合作业务。

　　观点评论：该《谅解备忘录》加强了山水水泥与亚洲水泥的协同效应。亚洲水泥及其母公司为山水水泥的未来扩张提供了强有力的资金支持，这对目前杠杆较高有潜在融资需求的山水水泥意义重大。而亚洲水泥目前所在的长江流域产能过剩较严重，不适宜再在此区域继续扩张，亚洲水泥通过与山水水泥合作顺利在内蒙和辽宁展开扩张，明确了未来的扩张方向，意义重大。我们认为该《谅解备忘录》都利好两家上市公司。

　　投资建议：我们认为该《谅解备忘路》将在中长期对公司产生利好。但是短期来看，由于目前新房交易量可能持续下滑，2011 年上半年的开工预期可能下降。同时，由于通胀压力较大，2011 年的信贷目标可能低于预期，导致固定资产投资增速可能低于预期，降低水泥股的估值。短期来看，水泥公司的估值有压力。我们暂时维持山水水泥6.0 港元，亚洲水泥4.2 港元的目标价，维持“中性”的投资评级。