中金证券:中国玻纤业绩超预期 维持推荐

来源: 来源: 中金公司研究部 发布时间:2011年03月18日

    2010年业绩超出预期:

    中国玻纤公布了2010年年报。全年实现营业收入47.65亿元,同比增加50.27%,利润总额5.08亿元,同比扭亏,净利润2.06亿元,合每股收益0.48元,超出此前预期。

    正面:

    2010年全球经济逐渐复苏,复合材料下游市场需求逐步回升,公司玻纤产品量价齐升。

    公司纯氧燃烧技术在国内生产基地全面应用,降低了生产成本。

    公司成功开发多种玻纤新产品,产品结构更佳完善。

    负面:

    欧盟、土耳其、印度3个国家和地区对中国的玻纤产品发起反倾销调查。

    发展趋势:公司业绩对产品价格敏感,产品价格上升1%,对应EPS变动约5%。目前玻纤制品需求强劲,后续仍有提价空间,将大幅提升公司盈利能力。

    盈利预测和投资建议:

    我们上调2011-2012年EPS预测至1.31和1.90元,目前股价对应2011-2012年PE分别为23x和16x,维持“推荐”评级。

    风险:

    1、欧盟反倾销力度加大;2、全球经济二次探底;3、市场估值中枢下行带来的系统性风险。