从日前国家统计局公布的10月份经济数据来看，虽然固定资产投资仍在高位徘徊，消费也保持近13%的高增长，但值得警惕的是，工业生产进一步显露出疲弱的态势。  

　　工业生产走弱，折射出生产过剩、投资意愿下降等深层次问题，也必将加剧对整个经济发展供需失衡的担心。中金公司首席经济学家哈继铭提出，明年出口形势不容乐观，消费增长又是慢功，为弥补投资总需求的下降，可以考虑加大政府投资，必要时还应让房地产投资拉起来。申银万国研究所宏观经济研究员李慧勇则提醒说，过去两年的高投资将在明年进入竣工，产能会集中释放，由于需求减少，供给增加，工业生产还会走弱；目前的固定资产投资高增长应是强弩之末，真正大力度的经济调整将出现在2006年。  

　　主要工业品量价“走软”  

　　统计数据显示，10月主要工业品生产呈现量价齐跌的态势。从量来看，当月主要工业品如水泥、发电量、原煤、钢材、汽车等的产量增速均较前期有较大幅度的回落，尤以水泥和发电量的增速下滑更为明显。此外，原煤、钢材、汽车等产量增幅也有不同程度的下降。  

　　从价格来看，10月工业品出厂价格PPI涨幅降至4%，较上月回落0.5个百分点。从结构分析，10月原油价格上涨33.3%，拉动PPI上涨1.1个百分点，与9月份拉动作用一致。但是原煤、钢材、有色金属冶炼等价格涨幅趋缓，对PPI产生了向下拉动的合力。特别是钢材价格继续全面走软，普通大型钢材价格仅略涨0.7%，普通中小型钢材、线材、中厚钢板价格全部掉头向下，实现了1%-6.5%不同程度的负增长。  

　　对于工业生产的这种疲态，中国宏观经济学会副秘书长王建称，“这是意料之中的事”，生产过剩一步步发展的结果就是价格和利润的下降，而这又必然会引起投资意愿下降，生产意愿下降。哈继铭也认为，工业生产弱势，反映出私人部门投资下降，房地产投资增幅持续下降就是一个例证。他预测四季度投资还会进一步走低，因为根据往年的观察，投资在四季度一直比前三季度低，难以出现反弹。  

　　申银万国李慧勇分析说，受需求增速减缓以及新增供给能力不断释放的影响，目前总体投资回报率已经开始下降，这一方面影响了企业家的投资信心，另一方面也减少了企业自有资金的供给，两个方面都会对投资增长产生不利的影响。  

　　“明年整个工业生产要减速，工业增加值将由现在的16%左右下降到13%。”李慧勇给出这样的判断。  

　　供需能否平衡重在投资  

　　工业生产走软实际上是前两年产能集中释放的结果，其背后潜藏着经济发展供需失衡的矛盾，令人担心的是，这一矛盾会否在明年加剧？  

　　从“供”的一方来看，2006年将面临产能持续释放的压力，特别是今年以来，固定资产投资增长一直居高难下，这也必将加大未来产能消化的难度和时间跨度；而从“需”的一方来看，明年出口增速下降可能性很大，IMF与世行都预测明年世界经济将降温，而且美国、欧元区等由于主要贸易国明年将进入货币紧缩期，其消费需求将缩减，对我国出口的需求会比今年小。此外，消费增长不可能一下子拉起来，所以投资增速如何是决定明年总需求的一个关键。  

　　然而，对于未来投资增长，专家表示出或多或少的担心。李慧勇认为，随着国家投资力度减弱和在建项目进入收尾期，投资增速会明显放慢。“预计2006年城镇投资增速将回落到18％左右，回落的幅度将达到7个百分点。”  

　　相比之下，哈继铭的对投资的看法是谨慎乐观，他认为未来投资主要面临三大问题：房地产投资回落、外商直接投资下降、资源价格上升引致投资积极性降低，但总投资幅度不会太低，因为明年是“十一五”规划第一年，又有迎接奥运、建设新农村等任务，所以政府投资应不会大幅度下降。不过他也提出，如果政府投资不足以弥补投资总需求的下降，应让房地产投资拉起来，但需要有一个好的引导，比如加快中低档住房建设，以抑制房价的过快上涨。 

来源: 证券时报