10月21日，刚刚辞去同力水泥总经理的张浩云，已经在北京万邦达总经理任上履新。这位上世纪80年代初由新乡水泥厂踏入水泥行业的河南水泥业元老，转身离开了他从事30多年的行业。

　　在他身后，同力水泥刚刚完成了一场高达3亿元的“定增”。一度作为竞争对手的央企中联水泥，借道进入同力水泥并成为其第二大股东。

　　“没有永远的敌人，只有永远的利益。”这句江湖箴言，用在同力水泥和中联水泥身上，似乎再贴切不过。不过，化敌为友背后，是河南水泥行业的变局和洗牌前奏。

　　“输血”3亿，央企进入同力水泥

　　“定增”完成后，河南投资集团持有同力水泥股份比例为58.74%，仍为控股股东，而中联水泥将持有同力水泥10.11%股份，为其第二大股东。

　　10月18日，因筹划重大事项停牌近一个月的同力水泥，发布了定增预案。据预案，同力水泥拟以不低于每股6.32元的发行价格，向中国联合水泥集团非公开发行股票4800万股，拟募集资金3.03亿元，在扣除发行费用后，2.5亿元用于偿还银行贷款，剩余部分全部用于补充公司流动资金。

　　这一预案公布后，立即在水泥市场引起震动。参与定增双方都在河南水泥市场前三之内，均约占据河南省内15%的市场份额。两家龙头企业的联合，影响的显然不仅仅是企业自身。

　　公开资料显示，中联水泥为中国建材旗下企业。该公司主要从事与水泥相关的生产及销售业务，拥有全资及控股大型水泥制造企业60余家、大型商品混凝土企业30余家。截至2012年年底，中联水泥的水泥产能达到8800万吨，商品混凝土年产能1.51亿立方米。

　　同力水泥则为河南唯一一家水泥类上市公司。本次发行前，河南投资集团持有同力水泥股份比例为65.35%，为控股股东。发行完成后，河南投资集团持有同力水泥股份比例为58.74%，仍为控股股东，而中联水泥将持有同力水泥10.11%股份，为其第二大股东。

　　从合作双方来看，中联水泥不仅体量要比同力大得多，在收入、利润状况上，中联水泥亦明显优于同力水泥。中联水泥2012年收入为202亿元，净利润超过20亿；同期同力水泥收入为41.2亿元，净利润1.64亿元。

　　值得注意的是，这一次合作，恰在国务院“去产能”鼓励行业联合重组的背景下进行。

　　资金告急，同力无奈“化敌为友”

　　同力水泥面临的一个重要问题，还在于营运资金短缺，短期偿债能力较弱。

　　很多局外人疑惑的是，同力水泥缘何引竞争对手“卧榻同床”？

　　10月25日，同力水泥一位内部人士表示，“缺钱”是最主要的因素。“水泥是基本的建筑材料，但由于近年国内对投资驱动经济增长的弱化，以及房地产市场的降温，使得国内水泥需求量的增长赶不上产能的增长，水泥产能过剩严重，企业盈利水平急剧下滑。”上述同力水泥人士说。

　　记者梳理同力水泥三季报获悉，同力水泥今年第三季度营收10亿元，比上年同期下降13.24%；同期归属上市公司股东的净利润为1185万元，比上年同期下降71.21%。今年前三季度，同力水泥营收28.46亿，同比下降9.07%；同期归属上市公司股东的净利润为3900万，同比下降71.69%。

　　急剧下滑的业绩背后，是同力水泥面临巨大资金压力。

　　通过对全国水泥行业19家上市公司的财务数据进行分析，2010年12月31日、2011年12月31日、2012年12月31日和2013年6月30日，行业平均借款规模占总负债规模的比重分别为58.62%、54.31%、47.23%和47.58%。但是，同期同力水泥的借款规模占总负债的比重高达73.67%、62.24%、56.51%和63.67%，借款规模明显偏高。与此同时，同力水泥的资产负债率水平相较同行业平均水平偏高。

　　“偏高的借款规模和较高的资产负债率水平，一方面会阻碍同力水泥盈利能力的提升；另一方面也在一定程度上削弱了抗风险能力。对同力水泥进一步通过债务方式取得融资的能力也有所制约和限制。”省内一家水泥企业内部人士分析说。

　　“同力水泥面临的一个重要问题，还在于营运资金短缺，短期偿债能力较弱。”一位分析人士告诉记者。

　　记者注意到，同力水泥的主营业务为水泥和熟料的生产和销售，属于资金密集型重工业行业，产品生产和业务开展均以大量的资金需求为基础。但同力水泥营运资金较为短缺，最近三年及一期，同力水泥的营运资金分别为-19403万元、-104206万元、-69101万元和-60754万元，短缺的营运资金使同力水泥面临较大的短期偿债压力。

　　分析人士认为，令同力水泥焦虑的是，该公司长期借款规模较大，随着这部分贷款的逐渐到期，公司一年内到期的非流动负债余额将有所上升，短期还款压力将继续增大，这将进一步加大上市公司的短期偿债风险。