广东及广西的水泥价格在2013年第3季急升21%及15%后，本季至今再升7%及17%。华润水泥70%的产能位于该两省区，当地水泥价格上升利好公司盈利表现。6月份以来水泥价格上升的持续度及幅度均较巿场预期强。

    分析员调高今年盈利10%

    水泥价格急升触发分析员于过去两个月将华泥的2013年的每股盈利水平上调10%。直至水泥价格于2014年第一季停止上升之前，现时的盈利预测仍有上调机会。

    不同渠道讯息加强了我们对11月份水泥价格行情的信心。首先，行业调查显示，大部分两广水泥生产商预期11月份销情畅旺，有意调升水泥售价。由于两广的水泥行业整合度高，本行预期同业间的协作能令加价预期得以落实。

    广东水泥价下周再调升

    其次，华泥管理层曾于10月底表示，因应天气理想及基建需求强劲，有意于第四季余下时间上调广西水泥价格。加上本地媒体报道指出由于来自广西的供货减少，广东水泥价格于下周每吨上调30元人民币。

    展望来年，预料水泥价格于第一季因淡季而回落，然而全年新增供应有限，而基建需求看俏，水泥于第2季有力重拾升轨。

    明年预测市盈率9.8倍

    本行估计华泥2014年营业额按年升10%（平均售价及销量均升5%），毛利率为26.5%（预计吨成本维持于220元），固定成本相对营业额为10%，2014年纯利按年升16.5%至35亿元。公司现价相当于2014年9.8倍巿盈率，每股盈利增长16.5%，估值不算昂贵。维持华润水泥买入评级，6个月目标价调整至6.40元（7日收市5.24元），相当于12倍2014年巿盈率。