回顾2013年，全国各区域水泥行业景气分化异常显著：以需求以及价格为衡量指标，华东、中南等地区水泥行业景气持续高企，而华北、东北却持续低落。近期，2013年水泥产量、新增供给等一系列数据均已陆续公布，我们冀望通过纯粹的数据分析，用“第三只眼”看水泥行业景气显著分化之核心原因。

    地产及农村投资旺盛双轮驱动水泥需求增速回升，新增供给明显回落

    2013年全国水泥产量达到24.1亿吨，同比增长9.6%，增速比2012年的7.4%提升2.2个百分点。2013年全国房地产投资达到8.6万亿元，同比增长19.8%；交通固定资产投资1.4万亿元，同比增长7.0%；铁路基建投资4483亿元，同比增长3.8%。从下游行业数据来看，2013年水泥产量实现较快增长的主要原因是房地产投资再现高增长，此外草根调研显示农村市场需求亦较为旺盛，而公路、铁路等基建领域投资增速则差强人意。

    2013年全国熟料产量13.6亿吨，同比增长5.6%，低于水泥产量增速。2013年全国水泥/熟料配比为1.77，比2012年的1.71环比继续提升，且这一数据自2007年以来持续上行。水泥/熟料配比数据变化趋势亦显示近年来房地产、农村水泥需求整体增速高于基建需求增速(基建领域高标号水泥使用比例大于房地产及农村市场)。

    2013年全国仅新增熟料产能0.99亿吨，产能冲击约为7.2%，比2012年新增产能数据(1.6亿吨)明显回落。2013年全国水泥行业固定资产投资完成1421亿元，同比继续下滑6.5%，持续回落的水泥行业固定资产投资数据显示未来行业供给端压力将继续减轻。

    华东中南供需明显改善，三北地区景气底部徘徊

    分区域来看，2013年水泥需求增速从高到低排序依次为西北、西南、中南、华东、东北、华北地区，分别达到17.3%、12.8%、10.4%、9.4%、3.0%、2.0%。

    西北、西南、中南及华东地区水泥需求较为旺盛，原因是上述地区房地产投资同比增速均在20%以上，此外，西北、西南及中南地区基建投资同比增长10%以上。而华北、东北地区水泥需求疲弱，水泥产量仅微幅增长，明显低于全国平均水平，主要原因是基建投资同比出现明显下滑(东北、西北地区交通固定资产投资同比分别下滑24.6%、5.8%)，而且地产投资增速疲软，这亦印证了我们2013年初之判断(华北及东北地区地方政府资金吃紧将导致基建工程进度放缓)。从熟料产量及水泥/熟料配比数据亦可以看到，华北、东北地区由于基建投资疲弱，高标号水泥用量较少，熟料产量同比出现负增长，水泥/熟料配比明显上升。

    产能数据方面，2013年新增供给压力较大的地区为西北、华北及西南，产能冲击分别达到15%、8%、7%；新增供给较少的地区为东北、中南及华东，产能冲击分别为2%、4%、4%。

    综合供需来看，2013年边际供需明显改善的地区为华东及中南，上述地区需求较旺，产能冲击较小，因此2013年水泥价格华东江浙皖赣、珠三角、湖北等地水泥价格出现大幅反弹，部分地区价格创下近2年新高。供需情况较差的地区为东北、西北及华北地区，东北、华北地区需求疲弱，而西北地区尽管需求较旺，但产能呈现惯性快速增长，因此2013年三北地区整体景气继续底部徘徊。