摘要：当前，政府把节能环保工作作为07年工作重点，加大淘汰水泥、电解铝等行业落后产能的力度。水泥行业结构调整再次被重点提出，大型水泥企业得到国家政策的支持，而生产落后、规模小的中小企业只能面临被淘汰或者重组的命运。

  今后10年将是水泥行业大动荡、大分化和大改组的时期。国家将积极推进产业结构调整，扶持大企业，提高企业集中度，改变无序竞争的状况，一批小企业，甚至一些中型企业也将逐步退出市场。

    政策加剧企业倒闭或被兼并

    针对我国水泥行业的小而低、小而散而总量供过于求的现状，国家提出了“控制总量、调整结构、提高水平、保护环境”的方针，先后出台了《水泥行业“十一五”规划》、《水泥发展专项规划、水泥产业发展政策》，并公布了全国60家水泥重点企业名单。

    这些政策包括：控制总量，鼓励先进技术工艺，淘汰落后产能；节能环保，支持低温余热发电和工业废渣利用等循环经济项目；资金收紧，水泥项目自有资金比例不少于35%；重点发展企业受到资金和项目的扶持（低息甚至贴息国债项目贷款）。

    行业结构调整将催生行业内的并购重组，国际国内水泥公司的资产重组将更为活跃。包括外资在内的有实力的大集团，将加大对国内水泥企业的并购力度，对区域龙头或有望成为区域龙头的水泥企业进行投资，以占领经营制高点。

    预计2010年我国将累计淘汰落后产能2.5亿吨，企业户数由5000家减少到3500家左右，企业平均生产规模为40万吨，实现新型干法水泥的比重达到70%以上。

    今后10年，国内水泥行业年产3000万吨以上的企业将达到10多家，占总产能的30%；年产500万-3000万吨的企业达到30-50家，占总产能的30%；剩下的年产500万吨以下的企业占到总产能的40%左右。

    中金亿分析：

    我国水泥行业的集中度很低，是水泥行业节能降耗的一大障碍。国内十大水泥集团产能仅占总产能的14%，远远低于国际水平，这导致我国水泥企业的平均利润也较低。国家对于节能降耗的高度重视或将再掀水泥行业风起云涌的并购重组热潮，有望在短期内快速提高该行业的集中度，同时也使得部分水泥企业更加岌岌可危。此外，外国资本也蜂拥进入我国水泥行业，也将加速水泥企业规模结构调整。使得中小企业再次面临生存考验。

    建议银行谨慎对中小型水泥企业发放贷款，严格按照“三查”制度，加大风险监控力度，最大可能地规避风险。

    定向支持

    当前水泥行业正处于复苏阶段，淘汰落后产能将大大缓解目前水泥产能过剩的状况，减少未来几年水泥产能净增量。而固定资产投资的增长将使水泥行业需求保持稳定增长，促进行业供需平衡，延长行业景气周期，因此近期及较长一段时间内银行仍然可以对大型水泥企业的保持一定规模的放贷。

    做好贷后工作

    兼并热潮同时，应当防止企业过度扩张，因行业还处于暂时过剩阶段，企业制定合理的计划才能最大程度盈利。建议银行设立企业信贷部，审核贷款企业资格，跟踪贷后表现，详细记录其还贷情况，建立企业客户池。对经营不善及贷款用作他用情况，及时追回贷款。

    分散风险

    银行可与担保公司或上游企业制订“第四方承诺”方案，签订合同，引入上游企业作为“第四方”。出于自身利益考虑，“第四方”会对贷款者资格、资金使用进行严密的审查、监控。银行变相节省部分审贷成本，且中间体的介入控制可以摊薄银行风险。当企业出现财务危机时，“第四方”将以股权收购等形式进入企业，为企业带来现金流用以偿付银行债务，减少银行损失。