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华新水泥:“十字形”发展战略渐入佳境

更新日期: 2008年03月20日 作者: 洪亮 来源: 中国银河证券股份有限公司 【字体:

    1.事件

    2008年3月19日,华新水泥发布2007年报:2007年公司实现主营业务收入47.70亿元、利润总额4.49亿元、净利润2.90亿元,分别比2006年增长34%、94%、90%。每股收益0.88元。

    2.我们的分析与判断

    产能的扩张促进公司产销量的增加。2007年,公司继续推进“十字形”发展战略。公司咸宁4000吨/日熟料水泥生产线、黄石250万吨/年水泥粉磨站迁建工程、武穴二期4800吨/日熟料生产线、华新湘钢200万吨/年水泥粉磨站已先后于2007年7月、10月、11月相继建成投产。截至2007年底,公司已具备年产1850万吨熟料、3320万吨水泥的生产能力。产能的扩张促进公司产销量的增加,2007年,公司实现水泥和熟料销售总量2267万吨,其中水泥销量2106万吨,熟料销量161万吨;与2006年相比,分别增长25.83%、27.10%和11.34%。水泥价格的上升是公司收入增加的主要因素。2007年,公司水泥平均每吨售价达到263.21元,较2006年上升16.55元,增幅达6.29%。水泥价格的上升,使公司收入的增幅超过水泥销售量的增幅近9个百分点。从收入的区域市场来看,公司在福建和云南的营业收入增速最快,同比增幅分别达到652.87%与459.95%。从市场占有率来讲,2007年,公司在湖北销售水泥1089万吨,市场占有率最高,达到23.3%;在西藏的市场占有率也达到13.3%。公司全年出口水泥60万吨。

    随着产能规模的扩大,公司综合毛利率水平基本维持稳定,并略有提高。2007年,能源紧张,煤炭价格持续大幅上涨,其它原材料如矿渣、粉煤灰等,价格平均水平也向上波动。公司实施品牌战略,强化理性营销理念,提升品牌价值及价格管理水平,在淡季增量保价、旺季效益优先。在生产上,致力于提升均衡生产的能力,提高OEE水平,降低煤电消耗。使公司综合毛利率水平达到23.75%,比上年提高了0.17个百分点,有效消化了原燃料价格上涨的压力。公司期间费用的节约和投资收益的增加,为公司盈利的增加拓展了空间。2007年公司期间费用合计为715,983,542元,同比增长21.21%,低于收入的增幅达13个百分点。2007年公司投资收益达2,230,133元,同比增长1427.34%。

    我们认为:2007年年报较好的业绩,特别是三项费用占比的下降,表明公司的经营管理水平在提高,规模效益有所释放。公司已于2008年2月完成A股向Holcim的发行,募集资金20亿元。A股非公开发行计划的实现,进一步提升公司与Holcim的全方位合作水平,将提高公司的管理能力、技术水平和发展能力。2007年,公司襄樊二期4800吨/日熟料生产线、信阳4500吨/日熟料水泥生产线、宜昌秭归4000T/D熟料水泥生产线(含配套余热发电)、湖南株洲4500T/D熟料水泥生产线(含配套余热发电)、湖南岳阳二期年产80万吨水泥粉磨站、湖北麻城年产110万吨水泥粉磨站、华新仙桃二期30万吨/年的水泥粉磨扩建工程分别于5月、6月及12月开工,2008年将相继投产,届时公司的水泥产能将达到4000万吨以上。公司的区域优势将进一步增强,整体竞争能力有望显著提升。公司目标市场:湖北省、湖南省及西部川、渝等省市,目前仍有相当规模的落后工艺产能即将淘汰,同时“中部崛起”发展战略的政策落实、武汉“1+8”城市圈建设、长株潭城市群建设、建设社会主义新农村等,将有力地拉动水泥需求,公司的市场需求前景可期。

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