*ST双马拟收购实际控制人拉法基拥有的都江堰拉法基公司50%股权，对双马2008年全年实现扭亏具有非常积极的作用。由于外资收购审批程序时间较长，有可能对公司能否获得灾后重建的市场先机有一定影响；此外，四川潜在的产能过剩问题将对公司2010年及以后的业绩提升产生较大不利影响。

    *ST双马9月8日发布重大重组预案公告称，公司将通过定向增发，收购实际控制人拉法基拥有的都江堰拉法基公司50%股权，预估作价30亿元，增发价7.61元/股。收购完成后，拉法基控股比例将由56.81%增至80.82%。

    该重组如顺利完成，将对双马2008年全年实现扭亏具有非常积极的作用。06年和07年连续两年巨亏，现在公司已被特别处理，2008年的扭亏对公司2009年的发展将有重大影响。虽然，公司上半年顺利实现了扭亏，净利润达4,272.19万元，但由于煤炭等原材料同比涨幅较大，加之房地产市场萎缩，下半年的业绩能否保持增长势头还存在很大的不确定性。此时收购都江堰拉法基公司50%股权，无疑将大大改善公司盈利能力。

    据披露，都江堰拉法基主要生产、出售、运输和经销高标号硅酸盐水泥。目前，拥有两条水泥生产线，总计年产水泥320万吨，08年还将新建一条水泥生产线，生产能力预计为年产水泥200万吨，现已进行场地平整等前期准备工作，预计2010年3月可建成使用。预计，收购的资产2008年可实现净利润约2亿元，2009年实现净利润约2.5亿元，2010年实现净利润约3.5亿元。

    目前双马虽已获批在江油、天全、安县、宜宾、宁南地区建设5条新生产线，并申请在广元等地建设新的生产线。建成后，任何一条新生产线的产能都将比江油工厂关停的5条旧生产线的总产能大。据悉，一条新生产线的建设工期为10个月以上。如果按照新的生产线日产量5,000吨来计算，伴随新生产线陆续投产，公司产能也将在2009年下半年贡献业绩，而对2008年业绩不能产生积极的效益。

    拉法基是一家成熟的跨国企业，随着生产技术的优化和生产线数量的增加，公司的实际产能增长将有望使其成为西南地区真正的优质水泥龙头企业。从近两年业绩来看，拉法基成为实际控制人之后，还没有扭转公司的亏损局面。2006年、2007年，公司实现净利润分别为-4.9亿元和-3.1亿元，主要是公司在淘汰旧生产线的同时，新设备与新技术的改进过程中还需要为环保投入巨额资金。因此，双马目前的亏损并非企业经营不善，而是因为固定资产投入巨大所造成。

    在川内，公司与另一家水泥企业四川金顶，销售业绩和市场占有份额比较接近，07年公司220万吨产能略高于四川金顶的190万吨产能。双马占据了成都、德阳、绵阳、广元等川北市场，而乐山、雅安、自贡一带的川南市场则由四川金顶控制。而在更大的国内市场，公司实际控制人拉法基联合瑞安建业进行了一系列的并购，目标主要锁定在四川、重庆、云南等西南地区，目前已在西南各省占有20%以上市场份额。公司有望成为大股东进行整合的平台，内生性和外延式增长的潜力巨大，预计按收购时的承诺，在2008年前将拉法基都江堰水泥50%股权资产注入到公司的希望很大。

    但面对海螺水泥、华新水泥、冀东水泥以及台泥等水泥巨头纷纷加入灾后重建巨大水泥需求形成巨大水泥市场份额的竞争，由于外资收购审批程序时间较长，可能对公司能否获得市场先机有一定影响。

    此外，在重建结束后，四川潜在的产能过剩问题将对公司2010年及以后的业绩提升产生较大不利影响。预计，2010年四川水泥产能将至少较2008年增加4,000万吨以上，不包括拉法基在四川的扩张，以及台泥和亚东水泥为首的台资企业和红狮集团等浙江企业，仅海螺水泥、冀东水泥和华新水泥在川渝等地产能预计将分别达1,000万吨、600万吨和550万吨左右。由于产能投放集中在2010年，加之为了保证重建的水泥供应，四川落后产能的淘汰速度放缓，2010年水泥市场出现供大于求的可能性极大。

    08年上半年，双马实现主营收入3.15亿元，同比增长5.90%；营业利润2,611.92万元、净利润4,272.19万元，同比大幅扭亏。