广东市场2009-2010年新增产能仅1200万吨，已拿批文但可确定2010年不能点火投产的生产线仅有13条，约2600万吨产能，远低于市场预期，它们存在资金、矿山产权、投资判断变化等问题。按照最近国务院关于过剩产能行业调控的规定，新生产线的获取难度加大。广东新干法产能实际上是不足的，供给压力不大。

    广西水泥输入量下降

    广西每年向广东输送的水泥1500吨左右，相当于广东新干法产能的40%，对广东市场影响很大。2009年广西基础设施建设投资增长迅速，尤其09年完成基础设施投资285亿元，同比增长449%，当地水泥需求上升，与广东差价缩小。其次，2009年9月以来，贵平航闸维修、西江水位下降影响了通航能力，运力下降运费上升，广西运往广东的水泥量下降至相当于2条5000t/d左右的产能，下降幅度超过75%，这也反映为广西水泥企业库存同比去年上升50%左右，而西江水位至少需要2010年3-4月才能上升，从而运力恢复。

    落后产能淘汰有待政策明朗

    广东省政府制订了落后产能淘汰的计划和补助政策，2007-2009年淘汰每吨补贴15元/10元/5元的标准执行。但是目前尚未厘清由经贸委经费还是省财政承担，实际补贴没有到位。国务院过剩产能调控政策出台后，各地尚未签订责任状，落后产能淘汰涉及就业、税收等问题均较为棘手。广发证券认为，在更为严厉有效的措施出台之前，落后产能淘汰进度将趋缓，而水泥价格上升，落后产能还可能复产，冲击低端市场。

    水泥需求：将持续旺盛

    调研发现，广东水泥需求在09年8月后开始明显上升。2009年广东省重点交通运输体系工程项目76项中有35个项目是2009年才开工建设的，并且2010年投资额同比2009年大幅增长60.9%，主要为高速公路项目投资增长拉动。预计到2010年广东水泥市场将持续旺盛，广东水泥市场迎来了2003年以来最好的供需格局。

    价格：联动机制加强，仍要上涨

    供需方面，产能增长年均仅5%左右，即使水泥价格上升带动落后产能复产，由于它们仅可以生产32.5标号水泥产品，对主要厂商高标号产品不构成竞争；8月以来，工程需求逐渐释放，主要厂商储备了大量供给合同，预计房地产需求在11月中旬将得以释放。在良好的供需格局、低库存、销大于产的背景下，以及海螺带头涨价、华润上市、大厂商对业绩需求等因素的支持下，预计价格联动机制将加强。同时，预计在农历年之前，水泥价格还将上涨50元/吨左右。广东水泥企业已经走出阴霾，新一轮的景气期到来。“三座大山”已轰然倒塌，剩下的只有机构的眼光和缤纷世界！