水泥行业为典型的周期性、投资拉动型行业，与宏观经济周期和固定资产投资增速的波动密切相关。下游需求主要分为房地产、基础设施和新农村建设三个方面，2010 年基础设施建设高位稳定，增速下降为大概率事件，今年水泥下游需求的关键变量在房地产。建立专题月度报告以跟踪这一重要变量，以证明我们的逻辑；

    2010 年1-8 月商品房新开工面积10.48 亿平米，同增66.1%

    2010 年1-8 月国内房地产投资累计完成2.84 万亿元，同增36.7%。分项目，商品房销售面积累计5.27 亿平米，同增6.7%；竣工面积累计3.23 亿平米，同增10.7%；新开工面积10.48 亿平米，同增66.1%；施工面积累计33.92 亿平米，同增29.1%；购置土地面积2.57 亿平米，同增37.9%；

    分解 1-8 月数据房地产分项目数据，销售面积增速持续快速回落带动竣工面积增速亦快速向下运动，但新开工面积和施工面积增速仍保持稳定高位增长为房地产投资增速提供新的助力！土地购置面积增速与土地完成开发面积增速指标目前均保持上升态势，表明生地面积和熟地面积在持续扩大趋势中，为新开工面积增速持续提供土地支持！

    分区域房地产投资跟踪显示投资增速下半年将西向东转移

    2010 年1-8 月，各区域房地产投资增速均同比大幅提高。排序从高往低依次为东南（45.35%）、西北（42.40%）、西南（42.08%）、东北（33.96%）、华东（31.75%）、中南（31.52%）、华北（30.78%）；其中海南、福建、广西、河北、宁夏房地产投资增速排序前五，分别为69%、66%、61%、52%、50%；西藏、云南、北京、江西、天津房地产投资增速排序后五，分别为-58.9%、15.7%、16.8%、19.4%、19.8%；.

    房地产新政理解：管理需求，释放供给，供给为关键

    仅依靠控制需求为单一手段，仅针对房价下跌单一目标就放松政策，在“供不应求”条件下，房价将在政策放松的短时间内再次迅速上升，最终调控失败；组合拳的关键在于供给持续释放。目前出台更严厉调控政策概率大为降低，今年至今水泥行业新增供给压力大，国家调控引致企业提价减轻成本压力的行为趋于谨慎，从1-5月行业经营情况来看运行仍正常，行业盈利稳定增长；2011 年由于国家对行业新增产能的严控政策，水泥行业新增供给冲击将锐减，需求端我们乐观看待！