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海螺两年销量新增6000万吨 葛洲坝似央企中小板

更新日期: 2011年01月24日 作者: 杨勇 来源: 理财周报 【字体:

    海螺水泥2010年同比上升了50%。在四季度水泥价格这样的涨势下,全国龙头的海螺水泥有这样的业绩也在预料之中。

    海螺水泥是国内规模最大的水泥及商品熟料制造商和供应商,拥有约1.2亿吨熟料产能。其主要市场包括安徽、浙江、江苏、江西、广东和广西,2011年1月10日,海螺水泥发布业绩预告公告称,2010年度归属于上市公司股东的净利润同比上升50%以上。

    海螺水泥称,增长的原因是2010年受益于国家固定资产投资的拉动,水泥需求保持一定的增长;同时,在国家节能减排政策的作用下,落后产能淘汰进一步加快,使得水泥市场的供求关系不断改善,产品销量、销价均保持持续增长的趋势。

    2010年前三季度,海螺水泥实现净利润31.59亿元,比2009年同期增长45.28%,而全年业绩增长50%以上,这得益于四季度产量和价格的快速增长,以及去年下半年以来,拉闸限电节能减排的推动。

    在良好的企业协同效应下,公司的主战场华东和华南地区水泥价格大幅超预期上涨,华东地区的水泥价格从300元/吨,上涨至500/吨;同时产量也出现增长,2010年共有10条生产线投产,新增产能1820万吨。

    海螺水泥目前的总股本32.3亿股,流通股本26.7亿股,前三季度每股收益0.89元,动态PE为23倍,比较同行的业绩,最好的青松建化不过每股收益0.636元,而同一区域的江西水泥、巢东股份和福建水泥的业绩分别为-0.04元、-0.04元和-0.23元,相较于业绩,海螺水泥在一定程度上被市场低估。

    进入2011年一季度,水泥价格全面下调,在华东地区和华南地区的水泥价格普遍下调20—50元/吨,但是,分析人士认为,这些并不会对以上两个地区的中长期需求构成影响,据中信证券[11.83 -0.34%]预计,2011年华东地区新增产能2000万吨,而从淘汰落后产能的角度看,产能淘汰量将达到3600万吨,以此来计算,华东地区水泥的净供给为-1600万吨。

    瑞银证券认为,水泥价格在农历新年之前的调整将有限,因此,海螺水泥2011年一季度的每股收益同比增幅也应该会远高于50%。

    从需求的角度看,未来两年华东地区的需求增长比较稳定,虽然四万亿的投资机会已近尾声,但是,未来的高铁和保障房建设将带来大量的需求。从华南来看,市场需求旺盛,2010年上半年销售金额同比增长47.70%。

    中信证券分析师杨涛等认为,海螺水泥未来的成长性主要体现在两个方面,一是销量的上升,随着新建线产能投放,预计2011—2012年公司年均新增3000万吨销量;二是盈利水平的提升,考虑到目前水泥价格的高基数以及未来水泥行业供需状况的逐步改善,在大企业协同效应日益增强的背景下,海螺作为全国水泥行业龙头将充分受益于行业的盈利水平提升。

    葛洲坝好比央企中小板

    2011年中央一号文件终于在市场的沸沸扬扬中落地。关于水利建设的问题成为一号问题。相关的上市公司也已经涨过了一轮。

    2011年究竟会出现哪些分化,还得看上市公司实际的业绩表现。

    葛洲坝是全国最大的水利水电施工企业,业务以建筑施工为核心,涉及水泥、民爆、水力发电、房地产和高速公路等领域。

    2011年1月4日,葛洲坝发布公告称,2010年公司新签合同额累计人民币556.1亿元,与去年同期相比增长31.98%。

    除此之外,公司在四季度还与苏丹、蒙古和委内瑞拉等国的公司签订了总额约8.05亿美元的合同。

    葛洲坝总股本34.9亿股,全部为流通股,目前的动态PE为34倍,这一估值相对于同行业的安徽水利[16.88 2.24%]和粤水电[14.58 1.82%]具有一定的低估,后两者的动态PE分别为81倍和54倍。从业绩来看,葛洲坝也好于安徽水利和粤水电,三者的每股收益分别为0.285元、0.13元和0.2元。

    广发证券认为,葛洲坝好比央企的“中小板”,与其他同类公司相比有巨大的发展空间、更强的增长动力、更多驱动因素,理应获得更高的估值,考虑到公司面临水利水电大发展,资产注入等业绩超预期可能,有进一步提升估值的可能。

    首先是国家水利水电政策的支持,据报道,中央“1号文件”预计在1月31日公布,建立水利投入稳定增长机制在今年中央“一号文件”中占据了显要位置。

    而《关于加快水利改革发展的决定》即将发布,中央即将出台财政、投资、金融等一系列政策支持水利改革发展。

    国信证券分析师邱波指出,未来十年至少需新增装机容量1.7亿千瓦,按照葛洲坝在国内市场25%的市场份额,他测算认为,公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间,而水利业务增长空间或达10倍,因此,葛洲坝水利水电业务在“十二五”期间的复合增长率将达53%。

    另一个值得关注的是国际业务的拓展,葛洲坝目前的业务涉及全球30多个国家和地区,国际化拓展是公司建筑工程施工业务发展的长期战略。

    目前公司的目标是2014年左右海外业务要占到公司业务比重的50%,目前来看,国际工程合同额折合人民币225.45亿元,约占新签合同总额的40.55%,仍然有较大的发展空间,而从盈利能力看,海外业务毛利率高于国内业务。

    在房地产方面,葛洲坝获得了宝贵的央企房地产开发资质,而葛洲坝放ichanyewu基础较好,并且有大量的土地储备,2010年以来,在房地产业务布局上动作频频。

    在民爆领域,公司目前炸药年产能17.5万吨,民爆业务进入壁垒较高,区域性强,公司已实现在西南和湖北本地的民爆业务布局,民爆行业将迎来新的高速增长期,葛洲坝有望在西南水电大开发、新疆能源和基础建设中分一杯羹。

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