通胀形势趋缓，货币供应稳定，货币政策“定向宽松”的预期有所增强。

　　央行14日发布的第三季度货币信贷数据显示，今年前三季度，人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。其中，9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，较8月份少增785亿元，为21个月以来的新低。

　　与此同时，人民币贷款增速也下降至15.9%，为近3年来首次降至16%以下。

　　该数据基本符合市场预期。此前，本报记者从多家股份制商业银行了解的情况显示，9月份新增贷款增速均出现明显放缓情况。不少分析人士指出，由于季末存贷比考核以及从9月份开始，保证金存款开始纳入准备金缴存范围，因此导致9月份的新增信贷低于8月。

　　分贷款结构来看，在当月新增的4700亿元贷款中，住户贷款增加3450亿元，为去年3月份以来首次高于非金融企业及其他部门贷款增加额，再度成为新增贷款的主力。

　　此外，票据融资在连续5个月增长之后，再次出现了下降。交行金研中心认为，在持续数月增长之后，当月票据融资大幅减少近400亿元，这主要是因为银行在季末意图加大信贷投放，但同时又面临存贷比考核、差别准备金率动态调整等方面的制约，所以不得不通过着重压缩票据融资来腾挪贷款规模。

　　历史数据显示，全年的新增贷款规模通常呈递减走势，四季度的新增贷款规模通常低于三季度。不过，随着通胀同比增速的放缓，市场认为央行未来进一步收紧货币政策的可能性不大，同时有可能在中小企业、保障房领域定向宽松。

　　这一预期也带来了四季度新增信贷规模恢复性上涨的预期。有分析人士认为，11月份或者12月份政府可能会通过增加新增贷款额度放宽政策。也有观点认为，这种放松将主要是向中小企业倾斜，以此刺激中小企业发展，而并不会全面放松信贷要求。如果按今年前9个月的月度平均贷款增速计算，预计全年的新增贷款规模约可达到7.5万亿元。

　　交行金研中心展望，受准备金率连续提高、差别准备金率动态调整以及存款增速放缓的影响，加之准备金缴存基数扩大的影响继续，年内银行信贷投放能力难以明显提高。但考虑到经济增速放缓和外围经济有较大不确定性，在总体信贷紧缩继续的情况下，信贷投放将向三农、小微企业、保障房等领域定向放松。

　　综合考虑以上因素，预计年内信贷运行继续保持平稳、可控态势，全年新增贷款7.3万亿元左右。