我们与冀东水泥陕西地区销售老总进行交流,现将交流情况如实整理如下。陕西地区今年总体情况是市场供需关系失衡,区域逐步进入一个残酷的竞争时期,水泥价格一路下滑,成为全国的洼地,大部分企业经营困难。8月份海螺拉开了收购大幕。明年情况会有所好转。
　　
    需求端:主要有三驾马车,重点基建项目(约占30%)、房地产(约占35%)和其他民用工程和农村(约占35%)。今年重点项目停工较多,这块水泥需求下降2/3左右;房地产水泥需求也下降了15%左右。
　　
    因此今年需求端下降较多。明年重要交通项目会陆续启动,停工的项目已做了前期准备不可能长停;国家资金环境应该有所放松,铁道部获得银行、债券支持就是一个信号,其他项目也将陆续获得资金启动。
　　
    供给端:2011年前后,关东地区增加11条生产线,产能集中释放。
　　
    今年关东内在建5条生产线,明年计划建4条。到2012年估计应该还有4条线拟建(筹备阶段)。明年4条建好后,也可能会被收购。
　　
    海螺进入使不少小企业退出或被收购。未来大企业的收购还会继续。
　　
    价格协同:企业协同已经成为共识,但没有实际操作,大家都在等待时机,什么时候能够合作,还存在一定不确定性,但是不太遥远了。
　　
    现在的情况是一般的企业难以支撑,冀东、海螺还都控制着市场。
　　
    价格:现在水泥42.5西安到位价260元/吨左右,出厂价225元/吨。
　　
    已维持两个月了,各厂家都觉得没有必要再跌,这个价格基本上已经保持住。明年市场可能会好转,预计明年2季度价格应该能回升,如果水泥企业互相配合,预计能恢复到280元左右(全年最高340左右)。
　　
    冀东情况:冀东关东市场份额每个月都在攀升,没有停过窑,主要因为市场决策比较超前、质量品牌好、大客户依赖。至10月公司产能利用占市场26%,销售份额40-42%。混凝土方面占有三分之二的市场。西安、宝鸡、咸阳,往混凝土销售的水泥,占三分之二以上。关中相关市场海螺、尧柏、冀东、中喜前几家集中度估计在80%以上。
　　
    冀东2008年宏观调控吨EV 最低值405(最低PE 为15倍)元木有跌破当时重置成本(400元左右),目前EV/2012年产量=428元(几近重置成本、2012年动态PE 为9倍)。2011年定向增发10%股权,价格14.21元。2008年海螺收购冀东5%股权,复权后均价12.3元(7.9-15.4元);2010年海螺收购5%股权,均价15.1元(14.3-15.99元)。冀东目前股价15.75元,股价已经具有相对安全边际,明年最看好公司。