公司上半年实现营业收入235.87亿元,同比增长14.73%,实现归属于上市公司股东的净利润30.60亿元,同比增长4.89%,EPS 0.58元,符合预期。2013年3季度淡季盈利低点的抬高及涨价窗口的提前修正全年盈利预期,我们小幅上调公司的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS 为1.60元、1.90元、2.20元(上调幅度分别为0.11元、0.15元、0.23元),同比增长34%、19%、16%,按照目前水泥股可比估值约13倍PE,目标价维持21元,维持“增持”评级。

　　量的增速全年依然可维持高位:报告期内,公司实现水泥和熟料合计净销量约1.03亿吨,同比增长28.3%,增速明显超于行业平均,市占率进一步提升,上半年销量增速达到2009年以来新高,我们预计2013年公司销量约2.2亿余吨,同比增幅约20%。

　　成本优势愈加明显:我们测算,上半年公司出厂均价约227元/吨,同比降低约24元/吨(2012年上半年价格基数较高的原因),但受益于煤炭价格下降,煤电消耗等主要指标优化,上半年吨毛利约64元/吨,同比略降低3.5元/吨,毛利率同比提升1.34个百分点至28.25%;期间费用率方面,同比基本持平,吨期间费用约合26元/吨,同比略降低约2元/吨。

　　报告期内贵定海螺、乾县海螺、宿州海螺3条5000t/d 熟料生产线投产,新增熟料产能约540万吨,水泥产能1210万吨、预计全年将新增熟料产能约1540万吨,水泥产能约2245万吨,区域主要在西部的云南、陕西等省。