日前，华新水泥发布投资者关系活动记录表，与投资者进行了交流，并回答了行业整合以及公司经营发展等问题。

问题1：如何看待国内水泥行业的发展趋势，尤其是行业整合

答：华新一贯以来坚持的理念是“利润是目标，收入是基础”。当市场需求增长时，追求份额是可以理解的，但当市场需求下降时，更应该追求收入和价格，否则量价齐跌损失会更多。

今年政府工作报告中再次明确提到要整治内卷式竞争，国家相关部委也要求严格规范水泥产能产量运行。此外，新的产业政策已开始淡化错峰生产，更多的是规范产能产量和能耗、排放。

未来政府可能会出台促进行业整合的相关支持政策。1999年全国不同法人的水泥企业有1万家左右，现在同一法人下有水泥熟料生产线的企业大约300家，未来，中国有水泥熟料生产线的企业可能合并到30家左右，甚至更少。

问题2：请介绍公司海外业务情况

答：华新海外发展的核心理念是不破坏当地市场格局和竞争环境，不是为了战胜竞争对手，而是谋求共同发展，为当地市场提供优质的建筑材料，帮助当地老百姓改善生活。当华新准备进入某个海外市场时，决策人员不仅会看投资分析报告，也会深入到当地考察，看到当地最真实的实情，恰如其分的做出决策。

问题3：目前公司海外业务的EBITDA稳定增长，回款也比较干净，若将来进一步扩大管理半径，要如何维持目前的管控质量？

答：在IT和AI技术的支持下，华新海外业务的管理已无距离概念。无论并购前该企业的系统如何，我们都能以最快的速度迁移到华新的系统平台，通过系统和流程进行管控。在现金管理上,公司尽量降低汇率波动的风险。

问题4：从公司资本开支投入周期角度看，现在海外的投入属什么阶段？未来2-3年资本开支的展望如何？

答：2025年公司资本支出计划约133亿元。资本开支分为三个方面:一是海外并购。二是前期公司对骨料项目投资的延续支出，包括矿山尾款支付等。三是超低排放等技术改造投资。在2025年的资本开支中，占比最大的就是尼日利亚和巴西项目的并购支出。

华新目前在海外13个国家有投资，业务辐射到18个国家，未来会覆盖更多的国家和地区。目前的海外水泥产能为2,500万吨，中期目标约5,000万吨。华新未来的发展目标是建设全球领先的跨国建材集团。

问题5：骨料未来的竞争格局与水泥行业相比如何？

答：骨料业务目前也在承压，但未来骨料行业的竞争格局会强于水泥行业。原因在于：首先，骨料与水泥的生产工艺不同。骨料属于冷工艺，可以间歇式生产，可根据订单量灵活调整生产节奏。水泥属于热工艺，追求连续式生产。其次，骨料与水泥的成本构成不同。中国水泥行业的投资建设高峰期在2000-2010年，截至目前大都已有超过15年的折旧，这些生产线的固定成本相较于后期投资的生产线要低。而骨料虽然也是传统行业，但它是近十年才真正快速发展，因此不同企业之间的固定成本相差不大，向下降价的空间要小于水泥行业。

问题6：骨料相比水泥而言技改空间可能稍小点，如何保证巴西项目的投资回报率？

答：全球而言骨料是一个业绩较好且稳定的业务。巴西在2014年、2016年分别举办世界杯、奥运会后，骨料需求量有较大幅度的下滑，近几年骨料的需求重新回归到正常水平。华新在这个时间点进入巴西市场，主要看的是市场预期。另外，巴西骨料项目也具备效率提升和成本改善的空间。

问题7：如何看待未来的替代燃料成本?

答：华新从2010年就开始做替代燃料业务，从最难干的时候开始干起。华新的替代燃料技术可以处理市场上最难处理的废物可燃物。所以，未来若替代燃料市场竞争进一步加剧，华新具备更强的竞争力。目前对于替代燃料市场，我们更多的是关注与温室气体及碳交易相关的政策动向。