我们理解新一届政府的新型城镇化思路与历年最大的不同之处,在于如何结合经济结构转型以及产业区域转移,将原来沿海为主、条带状的大城市化过渡为覆盖内陆城市、网状分布的多级城镇化,利用就近就业,解决农民在城镇化之后的医疗、教育、保险问题;同时通过系统的土地流转创新,增加农民的农地及宅基地流转收益,解决农民城镇化之后的财务问题。如果土地流转、新型城镇化和系列配套制度改革能够有效推进,中国经济有望迎来新一轮周期。未来新型城镇化需求的释放和投融资的对接有赖于体制改革和相关行业的市场化,如果改革能够改善行业营运效率和盈利基本面,那么未来2-3年基础设施投资有望维持15%左右的增长。从海外需求方面来看,国家的政策支持是我国对外工程承包业务快速发展的一个重要条件,自2010年以来,我国进一步从财税政策、信贷支持以及行业规范等方面积极探索,为我国对外工程承包“走出去”创造了良好的政策环境。

    “一带一路”战略构想的提出,契合沿线国家的共同需求,为沿线国家优势互补、开放发展开启了新的机遇之窗,也为国内施工企业带来广阔增长空间。我们预期未来无论国内经济出现何种局面,海外扩张政策面支持力度都有望加强。

     支撑评级的要点。

     土地确权和流转的持续推进将会激发广袤的自发性社会投资,从而减弱政府主导投资的压力;土地确权和流转,所增加的农民的财产权、自由迁徙权、平等的公共服务权益,则会成为新型城镇化的根本驱动力。

    “新型城镇化”的推动下,老城区+新城区继续带来房建、基建、市政基础上的装饰、园林、建材需求。

    世界经济仍在缓慢复苏,中国有大量的外汇储备但缺乏资源,中国资本输出将不断演绎和推进。中国融资项目,将成为中国施工企业不断扩大国际工程承包市场的契机。另一方面,产业结构调整对工程承包的拉动作用也越来越大。

     我们预期未来无论国内经济出现何种局面,海外扩张政策面支持力度都有望加强。目前来看,国际市场是比较优势明显、市场潜力巨大、创利水平较高的市场,有巨大的发展空间。

    评级面临的主要风险。

    地产、地方债风险、流动性风险等系统性风险的释放超预期。

    重点推荐。

     就国内需求主线选股,我们认为在大多数成长股“证伪”的当下,短期个股标的仍需谨慎,我们的首选推荐为金螳螂。从国外需求主线分析,我们认为“一带一路”战略是长期主题机会。主要受益股为中工国际以及中材国际。低估值蓝筹仍然是当下的首选,一方面业绩受益“走出去”及“一带一路”战略,一方面受益未来利率下行的环境,此外也符合“国企改革”的大主题。我们的选择标的为中国中铁。在新型建材类个股中,我们偏好受益新型城镇化、有较好的品牌,产品质量差异化明显、经营稳健、未来有希望在细分子行业和广袤农村市场提升市场份额的伟星新材、东方雨虹;传统建材领域,水泥行业未来发展整合以及转型升级是长期趋势,关注发展水泥窑协同处置废弃物产业的海螺水泥、华新水泥、金隅股份。