上市公司

  • 暂无资料

国泰君安国际:维持水泥行业中性评级

更新日期: 2017年05月10日 来源: 国泰君安国际 【字体:

  中国水泥行业现状。

    1) 2,000 吨/天的熟料产能占全国总产能的约10%。

    2)前10 大水泥生产企业的产能占中国熟料总产能的53%。

    3) 受到冬季错峰生产及行业自律的正面影响,我们估算2016 年熟料产能利用率约为74%。

    4)成本曲线在2016 年下滑约9%,在较高的水泥价格环境下,我们看到水泥吨毛利在2016 年大幅上涨18%。

  不可避免的需求放缓但供需机制已改善。在房地产投资链条放缓的背景下我们认为2017 年下半年的水泥市场状况与2014 年下半年类似。然而不同的去产量措施已经在一定程度上改善了过去不平衡的供需状况,并且将协助避免行业环境恶化的再次发生。

  若需求不足水泥价格将被如何影响?我们测算如果实际水泥消耗同比下滑10%,在旺季时60%的水泥磨开工率的情况下,水泥库容比将在一个月内上升5 个百分点。而若水泥库容比达到了70%,在需求不足的情况下,水泥价格普遍回落将很有可能发生。

  维持行业“中性”评级。我们认为未来行业将成为水泥企业相互争夺利润的游戏,而规模较小的公司在需求及盈利企稳并且有限的产能增长环境下将渐渐地被吞噬。我们也认为潜在的信贷收紧将为潜在风险。在所有我们所覆盖的水泥公司中,华润水泥(01313 HK)为我们的行业首选,基于其最便宜的估值和最确定的利润前景。

数字水泥网版权与免责声明:

凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。