事件：

11 月14 日，中国水泥网信息显示，浙江省《关于水泥生产企业实施冬季错峰生产的通知》指出：自即日（11 月9 日）起至12 月31 日24:00期间，各水泥生产企业（含粉磨企业、自备电厂）安排停止生产30 天。为落实环保任务指标，江苏省建材相关协会出台了《2017 年江苏省水泥行业11-12 月份停窑方案》。其中明确规定：从2017 年11 月1 日24:00开始停窑，到2017 年12 月31 日24:00 结束，企业平均每条窑停窑20天。

投资要点：

错峰限产推动水泥价格连番上涨。浙江省《关于水泥生产企业实施冬季错峰生产的通知》文件尚属于征询意见版本，实际限产天数需待正式文件公布确认。

但受错峰停窑、原材料供应紧张，价格持续上涨等影响，浙江地区水泥价格连番上涨，如限产长期执行，预计水泥供应会处于紧缺状态，水泥价格继续上涨将获得足够支撑。

库存处历史低位，价格上涨存在支撑。11 月15 日起，山东、河南等地进入错峰停产。当前华东地区水泥整体库容比52%左右，处于历史低位，沿江各基地金峰、盘固等发货已经非常紧张。若江浙错峰限产落实，有望推动华东水泥价格第六轮上涨。

投资建议：

4 季度水泥行业传统旺季，叠加限产力度空前，供需格局持续改善，推动价格多轮上涨。看好华东地区水泥价格及水泥标的盈利弹性，重点推荐区域水泥龙头海螺水泥，推荐华新水泥、万年青。

风险提示：需求大幅下滑、水泥价格上涨大幅低于预期、限产落实不达预期。