上市公司

  • 暂无资料

热点速评:遏制进口熟料 华东熟料价格大幅降价

更新日期: 2018年01月12日 来源: 中金公司 【字体:

评论

熟料降价地区集中在华东,战术性打击进口熟料。

目前熟料价格主要集中在华东地区,华南中西部暂不受影响。华东熟料定点下降至350 元/吨左右,主要是由于前期部分地区受环保能耗限产影响,熟料价格上涨至500 元/吨,导致进口熟料存在获利空间。目前来自越南的熟料量约40+万吨/月,离岸价加上海运费、卸货费及中间商佣金等,售价在370 元/吨左右。华东主流企业降价旨在打击进口,为旺季返工奠定低库存环境。

后续水泥价格在年前将有一轮降价,但降幅将低于熟料。

目前这一轮大幅降价主要是针对熟料,水泥仅部分前期价格过高地区出现小幅回调。此次熟料降价后,水泥价格调整存在一定滞后期,春节前水泥仍有一轮降价,大企业预计幅度在50 元左右,悲观情况下控制在80 元/吨以内。

盈利影响相对有限,情绪面造成超跌将带来买入机会。

整体来看,市场特别是H 股市场对于熟料一月降价的预期相对不足,造成股价剧烈反应。但基本面上,元月中旬熟料降价对盈利影响相对有限。以龙头海螺为例,公司外销熟料占比仅10%,对应到华东地区熟料外销量1000-1500 万吨,即每个月150 万吨不到。销量权重较小,对盈利影响相对有限。

投资建议:短期内市场剧烈波动,消化情绪层面利空。然而我们认为2018 年水泥供需格局仍将继续改善,盈利中枢将同比上移。

目前海螺A/H 股对应2018 年市盈率均不足9x,超跌将提供买入机会。考虑到其优质的管理能力和稳定的盈利能力,以及未来分红比例提高预期,我们认为海螺水泥存在估值提升空间,维持A/H股目标价42.3 人民币及50.9 港币,重申推荐。

风险

水泥价格超预期下跌,旺季需求不及预期。

更多
数字水泥网版权与免责声明:

凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。