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行业周报:水泥限产逐步落地

更新日期: 2018年02月13日 来源: 中金公司 【字体:

行业近况

上周A 股水泥-12.1%(跑输了沪深300 2.0ppt),其中金隅-12.1%,冀东-14.5%,海螺-16.7%,华新-18.4%;H 股海螺-13.6%,华润-12.2%,金隅-14.1%。

评论

水泥:价格继续下跌,水泥库存继续上升,熟料库存小幅回落。

本周全国水泥市场价格环比继续回落,幅度1.02%。价格下跌区域集中在华东和西南地区,幅度20-40 元/吨。2 月上旬,受春节假期临近影响,工程陆续停工,水泥需求不断下降,价格继续走低。

全国熟料库存均值为50.96%,回落0.2%。重点城市水泥库容比上升1.6 个百分点至58.94%。

水泥企业有序开启错峰/自律限产,预计节后库位仍可控。因年关将至,除西南、华南部分地区仍有施工外,全国市场陆续停工,库存虽有上升但仍低于历史同期,加南方地区已陆续启动错峰/自律限产和停产检修,目前执行情况尚可,春节期间仍有部分生产线停产,库位整体可控,在节后需求较为乐观、区域龙头企业价格把控能力较强的背景下,我们认为节后或先抑后扬,但整体乐观。

估值与建议

建议继续关注需求稳健、节后旺季价格反弹可期的华东区域标的海螺水泥-A/-H(当前股价对应2018 年P/E 仅为8x/7.4x)。

风险

节后需求不及预期,水泥、熟料库存超预期上升。

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