利好消息：

　　宽财政+松货币明年宏观环境有望继续向好

　　“明年政策预计将进一步宽松。”对于将要召开的中央经济工作会议，申万首席宏观分析师李慧勇表示，尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。

　　分析人士认为，继“一带一路”战略提出、对外经济政策大调整之后，对内经济政策的大战略预计会明确，投资的作用将进一步凸显，赤字规模可能上调，降低融资成本的举措将进一步推出。同时，有望加快金融改革，加快高效金融市场的建设。

　　“一般而言，中央经济工作会议的议题主要包含三方面内容，一是一年以来经济工作的回顾，二是新的一年调控目标、政策基调的确立，三是重点领域改革的明确。”李慧勇表示，GDP的增长目标可能会下调至7%左右，CPI上涨目标可能在3%左右，M2在12%左右。

　　李慧勇指出，GDP增长目标下调是为了适应经济增速放缓的趋势，但这并不意味着政策宽松力度会减弱。这主要是因为房地产投资调整滞后于销售。2014年，地产销售完成触底；2015年将会有房地产投资的下行和触底。在调整完成后，房地产将步出口后尘，进入低速增长轨道。

　　旺季因素凸显煤炭价格继续上涨

　　上周，降息使得大盘气势如虹，煤炭股先涨后跌。近期国际油价暴跌，将影响大宗商品市场情绪，但煤价过去三年一直下跌，风险释放也较为充分，油煤比价逐步回归历史均值。目前来看，短期旺季因素显现，电厂库存下降，煤价继续维持强势，12月份神华等几家大煤企再次上调煤炭价格20~25元/吨。我们认为，煤炭股估值不高，建议参与煤炭股反弹，看好焦煤(焦炭)产业链。

　　钢价小幅下跌，焦价较平稳。上海螺纹钢HRB400为2830元/吨，下降10元/吨。焦炭价格维稳。国内山西临汾主焦煤维持775元/吨，京唐港主焦煤925元/吨，涨5元/吨；国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价124美元/吨，小跌0.8美元/吨。

　　而下游粗钢日产量回升，钢铁库存回升。11月中旬重点钢企粗钢日产164.2万吨，旬环比回升0.7万吨或0.4%，库存为1445.9万吨，旬环比升3.3%；主要城市钢材库存968.1万吨，周环比下降1.4%。截至11月28日，钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1187.6万吨，周环比上升0.2%。

　　远程医疗创新带来百亿投资蓝海

　　国内医疗信息化建设发展起步于2003年非典之后，2009年新医改后逐步加强院内信息化建设、区域医疗信息平台，医院与医院间的远程医疗不断成熟，2014年后随着移动医疗终端普及、医疗物联网发展、医疗机构参与度提高，面向个人的远程医疗商业模式逐步开始探索，2015年以后有望带来远程医疗的快速发展。

　　远程医疗是一方医疗机构或患者邀请其他医疗机构，运用通讯、计算机及网络技术，为诊疗患者提供技术支持的医疗活动。远程医疗诊疗模式包括三部分，分别是前端患者及医疗机构、数字化医疗设备、计算机网络平台和数字医疗软件所组成的信息系统，以及后端的医疗机构或云医院平台。

　　远程医疗能够为患者提供更好的医疗服务和更好的性价比服务，提高医疗资源的可及性、医疗质量、医疗性价比。远程医疗为偏远地区患者节省就医路途费用，改善了偏远地区医疗稀缺及分布不均，加强了急诊服务能力，为偏远地区及城市地区患者通过网络问诊减少了等待时间，实现慢性病的有效自我管理，减少住院和急诊就诊量，引导更多病人去社区就医降低了整体医疗成本。

　　发行井喷入市加速逾2600只私募引逾千亿增量资金

　　赚钱效应正刺激私募的高净值客户持续入市。

　　统计显示，上周新成立的私募基金达到54只，年内新成立的阳光私募超过2600只，年内高净值客户人群的入市为股市带来新增资金超过千亿元。

　　高净值客户的钱并不是“傻钱”，这部分资金年内不断入市，为股市带来新增资金约有上千亿元。据统计，今年以来共成立2623只阳光私募新品，上周共成立54只阳光私募新品，新成立的私募产品以股票策略为主。业内分析人士认为，按照目前每只私募产品平均募集金额为5000万元的来算，年内高净值客户人群通过私募渠道为股市贡献的新增资金约有上千亿元。

　　高净值客户入市还在加速进行中。私募正频繁活跃在各银行、信托公司的路演现场。比如在刚过去的一个月之内，星石投资便吸引了10亿元的申购资金，这说明以追求稳健收益为主的高净值客户入市积极性很高。

　　京津冀发展宏图有望加速五大受益领域藏“金矿”

　　近日有消息称，京津冀协同发展规划即将出台，最快或于本月公布；京津冀大首都圈将分四大功能区：西、北部为生态保护与生态产业发展区，中部为优化调整区，南部制造业与耕作业区，东部滨海临港产业发展区；目前京津冀正在操作北汽制造厂有限公司整体迁往河北等5个大动作。

　　受此提振，昨日，京津冀概念板块盘中出现异动，截至收盘，唐山港强势涨停，廊坊发展大涨7.26%，宝硕股份、河北钢铁涨幅也分别达到了5.27%和4.61%。

　　资金流向方面，昨日，共有14只京津冀概念股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入76214.7万元，其中，10只个股大单资金净流入超1000万元，唐山港大单资金净流入居首达32682.29万元，河北钢铁、荣盛发展、金隅股份、冀东水泥等个股大单资金净流入也均超5000万元。

　　对此，业内分析人士普遍表示，京津冀协同发展的大局观已形成，一体化指日可待。资本市场上，京津冀概念有望再度风起云涌，投资者可重点关注。

　　由于京津冀一体化的目标主要是构建布局合理互促共进的城镇发展体系，建设首都经济圈战略性新兴产业和先进制造业基地，建设首都经济圈现代服务业基地，建设首都经济圈绿色农副产品供应基地，建设京津冀南部综合交通枢纽等，所以从投资角度来看，业内普遍认可与这些目标相关的股票均属于京津冀概念股的范畴。

　　2014中国国际核电峰会召开在即三领域10只龙头股享“主题盛宴”

　　据悉，2014中国国际核电峰会将于12月4日至5日在北京举行，本次峰会将以“关注核电产业走出去及国产化进程”为主题，直击行业热点话题，关注核电装机规划以及“十三五”内陆核电站是否开放。

　　事实上，核电板块自今年6月份启动以来，呈现出稳步上扬走势，进入10月份以来开始加速上涨，板块内涌现出了中核科技、杭锅股份、湖北能源等一批牛股。对此，分析人士表示，核电一方面受到产业政策的支持，另一方面，除高铁技术外，核电技术也成为我国高端制造业的名片之一。因此，成为近期主力资金追逐的对象。

　　11月中下旬，国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，给出了能源结构改革方向和目标。其中提出安全发展核电，2020年核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。

　　对此，分析人士表示，在建装机目标定在3000万千瓦以上，有下限无上限，规划上调有空间。2014年5月份国家发展改革委、国家能源局和环境保护部三部委联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》，给出装机目标：2015年运行核电装机达到4000万千瓦、在建1800万千瓦，年发电量超过 2000亿千瓦时；力争2017年底运行核电装机达到5000万千瓦、在建3000万千瓦，年发电量超过2800亿千瓦时。按照此装机目标推测，2015年至2017年每年开工核电站将达到8台套至9台套，是预期范围中的上限值，超过了此前由《核电中长期规划》中给出的2020年3000万千瓦在建的装机目标，提升了核电装机的规划以及后续发展速度。

　　油价大跌航空股高飞

　　随着上周国际油价短期大跌，航空股上涨添动力，昨日A股市场中的四大航空股悉数涨停，海航B、山航B也分别大涨5.7%、4.03%。

　　上周国际油价再度连续大跌，OPEC(石油输出国组织)一揽子原油价格四年来首次跌破70美元/桶。随着国际油价的下跌，数据显示，截至11月，2014年以来中国国内航线航空煤油出厂价下调幅度也接近20%。

　　航油一向都是航空公司主营业务成本的重要组成部分，在国际油价下跌的趋势下，航空公司成本具备了下降的预期。国金证券吴彦丰明确提出，供需基本面逐渐转好，配合油价大跌，2015年将是航空股业绩筑底反转的一年。吴彦丰认为，这次油价下跌由非经济因素主导， 是成本端下降的独立事件，与需求无关，这将明显利好航空股盈利。他表示，航空公司业绩对油价的敏感性取决于是否进行燃油套保、燃油附加费与油价联动关系强弱、燃油成本占比、自身业绩厚薄四个因素，假设2015年布伦特原油均价为80美元(即年均下跌13.3%)，其他变量保持恒定的情况下，四大航2014年静态业绩弹性分别为国航26%、东航56%、南航69%、海航17%。

　　利空消息：

　　11月制造业PMI回落稳增长料加码

　　受产出和新出口订单指数下滑影响，中国11月官方和汇丰制造业采购经理人指数(PMI)分别创下8个月和半年新低。这表明制造业扩张动能进一步放缓，经济下行压力不减。业内人士认为，未来货币政策调控力度将进一步加码。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群认为，11月制造业PMI继续回落，表明经济增长仍处于下行态势。综合看，今年以来投资增速回落引起的经济增速回调，以及去库存活动增加等，目前仍在持续中。

　　“从目前情况来看，由于房地产调整的滞后影响，经济再次呈现下行压力加大的趋势。无论是需求还是供给，无论是上游价格还是下游价格，都表明通货紧缩压力加大。”申银万国首席宏观分析师李慧勇称，在这种情况下，应该认识到“经济底”再次遭到严峻挑战。

　　官方和汇丰PMI双双回落，主要受产出和新出口订单指数下滑影响。数据显示，11月份官方PMI为50.3%，较上月回落0.5个百分点。从12个分项指数来看，同10月相比，除供应商配送时间指数上升外，其余各指数均有所回落。其中，新出口订单和经营活动预期指数回落幅度最大，降幅超过1个百分点，其余指数降幅均在1个百分点之内。

　　三因素加剧大宗商品抛售压力

　　进入12月份，商品新一轮抛售似乎再次上演，其中国际原油回到6字头时代，而伦铜距离3月创下的年内最低纪录只有一步之遥，贵金属也遭遇惨烈的抛售。相比之下，A股和债券市场依旧表现强势，“股债双牛商品熊”的市场特征还在持续。

　　笔者认为，当前国际油价暴跌、美联储货币收紧、中国央行降息三大市场因素会引导金融市场投资出现新的变化，即金融资产泡沫会越吹越大，实物资产(包括大宗商品)将遭遇更惨烈的抛售。另外，全球经济因货币政策失效而被迫走向通缩，最终股市泡沫会破灭，避险性债市成为最后的避风港。

　　2008年金融危机崛起之后的国际原油再次回到了崩溃的边缘。作为商品之王，原油并不单单是纯粹的大宗商品，其更是涉及地缘政治、国际政治博弈和金融系统变更等因素。

　　从原油供求来看，国际油价下跌是供求失衡的结果。近几年美国原油产量急剧增加。预计美国日产油量明年将增加100万桶，到2020年，年均增加产量为每日60~70万桶。美国能源署(EIA)数据显示，今年11月第一周，美国原油日产量增至906万桶，创至少1983年1月以来新高。

　　美股周一收低纳指大跌1.34%

　　北京时间12月2日凌晨消息，美国股市周一收低，苹果股价大跌拖累纳指下挫1.34%。投资者刚从感恩节长假中归来，不过迎接他们的是一系列负面消息，美国黑色星期五零售销售情况疲软，中国制造业数据欠佳。

　　道琼斯工业平均指数下跌51.44点，跌幅为0.29%，至17776.80点；纳斯达克综合指数下跌64.28点，跌幅为1.34%，至4727.35点；标准普尔500指数下跌14.12点，跌幅为0.68%，至2053.44点。

　　盘面上，苹果引领科技股领跌美股市场，周一美股开盘后，苹果股价突然暴跌，跌幅一度高达6.4%，随后有所收窄，收盘下跌3.55%。有交易员认为，摩根士丹利将苹果股票在其战略股票投资组合中的比重从4%下调为3%，这引发了部分抛售。

　　已经遭遇重挫的能源股要面对更多压力，上周，石油输出国组织欧佩克决定维持每日原油产量配额不变导致市场剧烈波动。WTI油价上周跌幅达到14%，11月跌幅达到18%，创下2008年11月以来最大单月跌幅。