多部委发力稳增长 五大行业有望率先受益(附股)
进入9月份,部委打响加码稳增长的接力战。继财政部发文将实施更有力度的财政政策支持稳增长后,不到一周时间,国家发改委也专门召开会议部署促投资稳增长的措施。14日,发改委联合国开行、农发行组织召开全国促投资稳增长电视电话会议。会上,发改委明确了下一步将要出台的一系列稳增长的八项措施。随着财政部、发改委、央行、住建部、商务部、海关总署等多个部委相继出台稳增长政策,稳增长力度逐渐增加,其中铁路、基础建设、水泥、房地产、钢铁等行业望率先受益。
【五大受益行业】
>> 铁路
作为稳增长主要推动行业之一,铁路行业起到重要作用,近期发改委批复5个铁路项目,投资总额逾2000亿。下半年铁路投资可能还会进一步增加,稳增长政策推出,铁路行业将受到较大推动。
>> 基建
基建行业也是稳增长政策实施后另一个直接受益行业,三季度尚未结束,国家发改委公布的基建项目数量已经追平了前两个季度的平均值,达到19个,总投资额超过3300亿元,而今年以来公布批复的项目总投资额已经近万亿。
>> 房地产
房地产是国家GDP带动的核心产业,近期国家方面通过松绑首付和外资投资,对于房地产行业扶持力度加大,行业成交也逐渐活跃,随着宽松的继续加码,房地产行业也望受益。
>> 水泥
水泥行业作为稳增长的主要原料行业,近期水泥行业产量有上升态势,所谓春江水暖鸭先知,水泥行业也有望受益于稳增长政策的加码。
相关公司:海螺水泥、华润水泥
>> 钢铁
钢铁行业作为稳增长的另一原料行业,目前钢铁行业两大转型计划还未出台,但市场对于行业重组以及淘汰落后产能的预期较高,有望通过相关政策落地促进行业转型。
【个股研报】
结论与建议:
公司业绩: 公司2015H1实现营业收入242.2亿元,同比下降15.9%; 实现净利润47.1亿元,同比下降19.2%, EPS为0.89元。 扣除公司上半年通过减持冀东水泥、青松建化股份等获得的非经常损益后,公司实现净利润28.2亿元,同比下降49.3%,低于预期。 分季度来看,公司2Q实现营业收入130亿,同比下降19.6%, 实现净利润29.9亿元,同比下降10.6%。
成本下降不敌价格下跌,吨毛利继续下滑: 公司2015H1共销售水泥熟料1.15亿吨, YOY+1.6%,好于全国YOY-5.3%的水平,市占率较年初提升0.7个百分点至10.7%。 其中Q2公司销售水泥熟料6500万吨, YOY-1.5%,也优于全国YOY-6.5%的水平。 受益于煤炭价格下跌,煤炭电力成本管理的优化,公司Q2吨成本同比下降11.3元至145.4元。 公司Q2吨费用增加1元每吨至23.2元每吨。 但受制于需求疲弱,价格下跌超出预期,公司吨毛利下降33.6元至54.5元,扣除投资收益后的吨净利下降33.1元至18.1元,公司Q2单季度的吨毛利和吨净利水平均已下跌至近5年的低点。
规模逆势扩张: 公司稳步推进项目建设,上半年共有4条熟料产线, 11条磨机产线, 3个骨料产线相继投产。 另外,公司成功兼幷江西圣塔集团,认购H股西部水泥新发行股份,持股比例升至16.67%,: 公司上半年共增加熟料产量1450万吨,水泥产能1750万吨,骨料产能550万吨,增幅分别为6.8%、 6.5%、 38.2%。 在国内水泥行业的低谷时期,我们预计公司后续将主要通过兼幷收购的方式实现国内产能的增长,市占率将会得到进一步提升。 在国际化发展方面,公司主要通过新建产能实现扩张: 公司的印尼南加海螺二期工程、印尼孔雀港粉磨站、 马诺斯、西巴布亚、 缅甸皎施等项目建设有序推进; 此外,老挝万象、琅勃拉邦、柬埔寨马德望等水泥项目正在推进项目前期工作。
盈利预测: 由于目前国内下游工程开工进度较慢,水泥需求低于我们的预期,公司业绩恢复或将延后,因此,我们下调了对公司的盈利预测。我们预计公司2015、 2016年的净利润分别为102亿元和121亿, YOY分别-7.1%和18.2%, EPS分别为1.9元和2.3元,目前A股股价对应PE分别为8.4倍和7.1倍, H股对应PE分别为9.3倍和7.8倍,公司目前估值合理, 对A股和H股继续给予买入的投资建议。
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