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建材行业:需求环比小幅改善,基建批复望对西南、华东水泥需求形成增量贡献

更新日期: 2015年09月22日 作者: 范超 来源: 长江证券 【字体:

    基本面:华东中南再续涨势 三北地区需求难资涨价
    本周全国水泥市场价格环比继续走高,幅度为0.29%。价格上调区域主要是江西,广西玉林和福建宁德等局部地区,幅度10-25 元/吨;暂无下跌区域。9 月中旬,全国水泥市场迎来最佳涨价“窗口期”,东北、华北和西北将逐步步入淡季,提价的可能性较小,华东和中南价格上涨推动全国水泥均价回升,从下游需求看,南部地区也明显好于北方市场,广东、江西、湖北等地已基本达到产销平衡,其他区域也多在8 成以上,后期在各大企业执行行业自律情况下,预计价格推涨会持续至10 月。水泥库存环降0.93 个百分点至74.2%,同比增加4.2 个百分点;熟料库存环降0.87 个百分点至79.8%,较同期高6.6 个百分点;粉磨开工率环升0.6 个百分点至55.7%。
    宏观面:70 城房价上涨个数增多 发改委前半月批复2606 亿投资
    1、8 月,70 新建住房房价环比价格下降26 个(前值29 个),上涨35 个(前值31 个),持平9 个(前值10 个);2、15 日,发改委再批161 亿公路投资 ,9 月前半月已批复19 个项目,投资额累计达2606.46 亿,同时推出推进三大战略和城镇化、双创、国际产能合作等八大举措促投资稳增长;3、京津冀规划24 条、总规模达3453 公里的城际线建设,近期建设总规模1012 公里,预计2020 年前完成;4、江西拟投43 亿建污水管网1859 公里,南昌拟在城区22 条主次干道下方设置综合管廊,涉及全长101.8 公里;5、江苏再推63 个PPP 试点项目,总投资超1100 亿,涉及保障性住房、市政管廊等12 个领域。
    投资观点:稳增长措施悄然渗透,西南和华东形成正贡献
    我们统计了年初以来国家发改委公布的基建项目发现:1、全年共公布58 个项目,其中9 月公布去19 个,金额占比同样约30%;2、从公布项目总金额看,年初至今约为1 万亿,去年全年约为1.6 万亿,尚无显着增量;3、从区域结构看,华东、中南、西南占比最高。基于此,我们有道理相信,以基建为主的稳增长措施正在渗透落实,不过要实现超预期可能需要看到更多。另外,我们比较“基建批复金额占比/水泥销量占比”这一指标发现从高到低依次为:西南1.68、华东1.11、华北0.85、中南0.82、东北0.52、西北0.38,简单理解若项目有效落实则对西南和华东水泥需求增长形成正贡献。我们进而观察水泥企业产能的区域分布以及其估值水平,基于以上分析受益标的选择:华新水泥、四川双马、海螺水泥、万年青。此外建议继续关注低PB 且有国改预期的天山、冀东、金隅。

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