摘要：近日, 北京银联信信息咨询中心“行业投资风险与投资机会”课题组对外公开发布了《产能过剩行业投资风险与投资机会分析报告---水泥行业》（下简称《报告》）。从《报告》中的波士顿矩阵分析来看，目前水泥行业结构不太合理，主要存在两大问题，一是行业的发展中，瘦狗业务较多，主要为小企业的落后水泥工艺；二是立窑水泥所在产业链虽然属于明星业务，市场已经饱和，而且在未来水泥市场中将逐渐被淘汰。随着国家宏观调控力度的加大，行业经营风险与日俱增。银联信分析师结合《报告》中所涉及的行业数据进行了较为详细地分析，在此提醒商业银行对水泥行业信贷风险防控要始终提高警惕。 

      从水泥行业波士顿矩阵分析看信贷特点  

      方法介绍：波士顿咨询集团是世界著名的一流管理咨询公司，他们在1970年创立并推广了“市场成长率——相对市场份额矩阵”的投资组合分析方法。
市场成长率表示该业务的销售量或销售额的年增长率，相对市场份额表示该业务相对于最大竞争对手的市场份额，用于衡量企业在相关市场上的实力。波土顿矩阵法将业务分成四种类型：问题、明星、现金牛和瘦狗。 

      问题业务是指高市场成长率、低相对市场份额的业务。这往往是新业务，为发展问题业务，必须建立工厂，增加设备和人员，以便跟上迅速发展的市场，并超过竞争对手，这些意味着大量的资金投入。这时投资者必须慎重回答“是否继续投资，发展该业务？”这个问题。只有那些符合发展长远目标、具有资源优势、能够增强核心竞争能力的业务才能得到肯定的回答。 

      明星业务是指高市场成长率、高相对市场份额的业务，这是由问题业务继续投资发展起来的，可以视为高速成长市场中的领导者，它将成为行业未来的现金牛业务。但这并不意味着明星业务一定可以带来滚滚财源，因为市场还在高速成长，必须继续投资，以保持与市场同步增长，并击退竞争对手。没有明星业务，就失去了希望，但群星闪烁也可能会耀花了高层管理者的眼睛，导致做出错误的决策。这时必须具备识别行星和恒星的能力，将有限的资源投入在能够发展成为现金牛的恒星上。 

      现金牛业务指低市场成长率、高相对市场份额的业务，这是成熟市场中的领导者，它是现金的来源。由于市场已经成熟，不必大量投资来扩展市场规模，同时作为市场中的领导者，该业务享有规模经济和高边际利润的优势，因而带大量财源。投资者往往用现金牛业务来支付帐款并支持其他三种需大量现金的业务。 

      瘦狗业务是指低市场成长率、低相对市场份额的业务。一般情况下，这类业务常常是微利甚至是亏损的。瘦狗业务存在的原因更多是由于感情上的因素，虽然一直微利经营，但象人对养了多年的狗一样恋恋不舍而不忍放弃。其实，瘦狗业务通常要占用很多资源，如资金、管理部门的时间等，多数时候是得不偿失的。

 
  
      方法应用

      波土顿矩阵法可以帮助我们分析一个公司的投资业务组合是否合理。如果一个公司没有现金牛业务，说明它当前的发展中缺乏现金来源；如果没有明星业务，说明在未来的发展中缺乏希望。一个公司的业务投资组合必须是合理的，否则必须加以调整。如巨人集团在将保健品业务发展成明星后，就迫不及待地开发房地产业务，可以说，在当时的市场环境下，保健品和房地产都是明星业务，但由于企业没有能够提供源源不断现金支持的现金牛业务，导致企业不得不从本身还需要大量投入的保健品中不断抽血来支援大厦的建设，导致最后两败俱伤，企业全面陷入困境。
在明确了各项业务单位在公司中的不同地位后，就需要进一步明确其战略目标。通常有四种战略目标分别适用于不同的业务。

      发展：继续大量投资，目的是扩大战略业务单位的市场份额。主要针对有发展前途的问题业务和明星中的恒星业务。

      维持：投资维持现状，目标是保持业务单位现有的市场份额。主要针对强大稳定的现金牛业务。

      收获：实质上是一种榨取，目标是在短期内尽可能地得到最大限度的现金收入。主要针对处境不佳的现金牛业务及没有发展前途的问题业务和瘦狗业务。

      放弃：目标在于出售和清理某些业务，将资源转移到更有利的领域。这种目标适用于无利可图的瘦狗和问题业务。

      方法的评价

      波土顿矩阵法的应用产生了许多收益，它提高了管理人员的分析和战略决策能力，帮助他们以前瞻性的眼光看问题，更深刻地理解公司各项业务活动的联系，加强了业务单位和企业管理人员之间的沟通，及时调整公司的业务投资组合，收获或放弃萎缩业务，加强在更有发展前景的业务中的投资。

      同时，也应该看到这种方法的局限性，如由于评分等级过于宽泛，可能会造成两项或多项不同的业务位于一个象限中；其次，由于评分等级带有折衷性，使很多业务位于矩阵的中间区域，难以确定使用何种战略；同时，这种方法也难以同时顾及到两项或多项业务的平衡。因此在使用这种方法时要尽量占有更多资料，审慎分析，避免因方法的缺陷造成决策的失误。

      从以上分析中可以看出，在水泥行业的发展中，瘦狗业务较多，主要为小企业的落后水泥工艺，不建议银行投资。立窑水泥所在产业链虽然属于明星业务，市场已经饱和，而且在未来水泥市场中将逐渐被淘汰，因此银行方面应考虑退出，新型干法水泥产品所在的产业链虽然市场占有率低，但属于潜在的明星业务，银行投资应该倾斜。另外散装水泥也是未来市场发展的重点，因此新型干法加散装水泥的组合应该成为未来投资的方向和重点。

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