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华新水泥:沿着既定方向前进

更新日期: 2008年03月21日 作者: 周焕 来源: 联合证券 【字体:

    华新公司07年实现收入47.7亿元,同比增长34.04%,归属于上市公司股东的净利润2.9亿元,,EPS0.88元,同比增长90%。业绩大幅增长的原因除了销量增长、价格上升、毛利率提高、期间费用率下降等因素外,增值税退税和地税返还大幅增加也是重要原因:07年这部分的收入为1.05亿元,比06年增长91%,对EPS的贡献为0.32元。由于每年实际退税额受当地政府的财政状况影响会有一定波动,因此我们推断可能是06年部分应退税款在07年退还导致的这一大幅增长,具有一定的偶然性。

    07年公司咸宁4000T/D、武穴二期4800T/D两条熟料线投产,增加熟料产能207万吨,黄石250万吨/年粉磨站迁建和华新湘钢200万吨/年粉磨站建设均已完成,实现水泥和熟料销售2267万吨(内部统计口径),同比增长25.8%,平均售价200元/吨,同比上涨10元/吨,但受煤价上涨以及部分生产基地不稳定的影响,生产成本上升较大,毛利率为23.66%,仅增加0.32个百分点。

    07年公司在湖北的市场份额由06年的22.4上升至23.3%,在湖南、云南销售量都突破了百万吨,同比增长了130%-210%。目前还有800万吨熟料产能和290万吨粉磨能力在建和准备建设(主要集中在湖北和湖南),随着这些项目的投产,预计公司在主要市场的占有率将进一步上升。公司的混凝土和骨料业务规模也在迅速扩大。

    预测08、09年水泥和熟料销量分别为2550万吨和3100万吨,均价为210和215元/吨,毛利率将小幅上升。

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