布局年报行情， 优先配置周期建材

    近期建材公司披露 16 年业绩预告和快报， 业绩增速较快的主要是中游周期品，包括我们前期提示的旗滨集团、华新水泥、上峰水泥、宁夏建材、冀东水泥等。 从业绩预告看 16 年四季度是增长的主要时期，四季度水泥和玻璃呈现出库存偏紧、淡季不淡的状态，体现出供需结构持续向好。 受益 16年地产销售热潮， 兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶也取得较快业绩增速，但地产调控和利率上行导致板块情绪不高。 玻纤和新材料由于下游持续增长和产能逐步释放，再升科技、中国巨石、长海股份也录得好于行业的业绩增长。

    节后水泥供需偏紧， 精选华北、西南、西北

    近期投资者对上游价格向中游传导关注度较高；同时利率重回上行周期，或对 A 股估值有一定挤压，但可能利好基建相关板块，水泥是近期核心受益标的。水泥大逻辑上供给为主，行业整合协同意愿强，近期表现为北方冬季限产效果明显，华北、西北去年 12 月至今水泥产量同比下降 32%/8%，库存偏紧。需求侧短期看，节后全国水泥需求预计在 3 月可大范围集中启动，， 叠加基建投资增速较快， 后续涨价动力较足；中期看地产销售带来确定的施工兑现，以及京津冀、新疆、两湖等地区较快的基建投资增速，将为后续价格带来支撑。

    月度配置策略

    当前时点我们建议把握两条主线，年报行情推荐 16 年业绩增速较快、持续性较好的周期性建材华新水泥、旗滨集团，逢低关注家装建材兔宝宝、东方雨虹、伟星新材估值回归，以及尚未披露业绩预告的北新建材、海螺水泥；年后开工行情推荐华新水泥、塔牌集团，建议关注天山股份。

    风险提示： 固定资产投资增速下滑；市场流通性紧张；原材料价格波动等。