2012年10月份CPI同比上涨1.7%，创33个月新低，低于市场预期值的1.9%。从分类数据来看，食品价格的环比下跌幅度超出市场预期是主要原因，非食品价格的变动符合预期。其实，10月份CPI数据也超出了我们的预期。之前曾经预测7月份1.8%的CPI数据或为阶段性低点，随后8、9月份数据均走高。那么，10月份CPI为什么突然下降到1.7%呢？

　　近两年食品价格决定了CPI的走势。首先，CPI分类中食品权重近三分之一，占比最大；其次，非食品价格在宏观调控程度始终一致、政策较为平稳的情况下难有显著变化。在食品中，按照权重和价格波动大小看，粮食、鲜菜、鲜果和猪肉对CPI的贡献较大。而粮食、鲜菜等农产品价格短期波动幅度较大，比较难把握。

　　从公布的数据来看，价格环比变动幅度最大的是蛋、鲜菜和猪肉，其变化幅度之大超出了我们的预料。其中猪肉价格的环比增速从2.3%下降到0.2%，蛋的价格的环比增速从5.9%下降到-3.9%，鲜菜的价格环比从-5.6%下降到-12.1%。其次，根据对农业部公布的数据监测，10月的食品价格确实未受双节影响，农产品价格延续单边下行的态势。统计局发布的CPI只是略微超出了我们根据数据监测的下降幅度。

　　据11月份农产品数据最新监测发现，粮食价格继续保持平稳，猪肉、水产品等价格稳中趋升，只有鲍鱼价格连续三周大涨38.9%。鲜菜价格更是因为季节性因素开始加速上涨，菜花、黄瓜和茄子批发价上周分别大涨24.4%、13.7%和9.4%，其他鲜菜价格小幅上扬。

　　一般来说，鲜菜在8月份左右处于价格底部，随后会逐步攀升，直至第二年2、3月份到达高点后，逐步回落。以此判断，在季节性因素主导下，鲜菜价格必定是继续上涨，若其他因素稳定的情况下，CPI环比会终止下降态势，如不出意外，环比将重现上升。然而，鲜菜价格的同比增幅，目前来看，较历史波动还不甚明显，所以，我们依然认为，今年余下2个月的CPI同比数据将稳中趋升，明年中期猪肉价格进入新一轮上涨周期的影响下，通胀压力加大。

　　所以，10月份CPI数据低于预期只是一个偶然因素，不应过分解读。