2008年水泥板块仍然具有较好的投资机会，水泥上市公司08年同比利润增幅将达到50％左右，毛利率增长和费率下降合计幅度在2个百分点左右，上市公司水泥销量增长25％－30％，将是上市公司业绩增长的重要因素。

    水泥行业健康向上 

    2007年水泥行业发展形势良好，07年前三季度行业利润总额同比上升85％，上市公司利润总额同比大幅上升，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥前三季度利润分别同比增长82％、119％和118％。2006年恰逢水泥产业结构大调整，国家公布一系列产业政策强制淘汰落后水泥产能，使2006年至今水泥行业处于稳步复苏的过程中。 

    目前，淘汰落后水泥产能的效果已经显现成效，但也有部分地区落后产能退出迟缓，一个重要原因就是立窑企业基本属于县、市管理，相当一部分还是地方财政收入的台柱子。因此，在政策方面，有的得到了比新型干法水泥企业更多的优惠享受或包容。国家除发布相关意见停止对落后工艺和严重污染环境的水泥生产实行税收优惠政策外，同时提出适当安排专项资金补贴重点地区立窑水泥的拆除，加大淘汰落后生产能力的力度。 

    水泥行业的利润主要由水泥供求关系来决定，虽然我们对煤炭、电力价格上涨15％，导致成本上升8％－10％。但是水泥价格将上涨10％，以覆盖成本上涨的压力。2008年的宏观调控由于调控前的固定资产投资增速不到30％，调控抑制固定资产投资的空间不大，因此水泥需求不会受到很大影响。08年的新增产能不到1亿吨，未来三年有稳定数量的落后水泥产能退出，加上国家对水泥产业的进入门槛的严格限制，未来水泥产能快速扩张的可能性也比较小。基于以上原因我们认为国内水泥的需求状况将会越来越好，行业景气度将会稳步提升，水泥行业在产业结构升级过程中周期性将逐步减弱。 

    重点企业 

    海螺水泥主要面向华东和华南区域市场，实行“T”型战略模式，即在沿长江和珠江流域石灰石资源丰富的地区建设熟料基地，依托河道便利、低成本的运输条件，将熟料运往东部和南部主要市场附近的粉磨站，加工成水泥就近销售。 

    “T”型模式有效降低了海螺的运输成本，增大了对市场的辐射半径，实现了资源和市场的有效结合。海螺水泥目前产能为1亿吨，具有极强的成本管理能力和资本运行效率，作为行业龙头将最大受益于行业景气度的提升。 

    公司计划公开增发2亿股募集资金120亿元用于向华中等地区扩充产能及修建配套余热发电装置，增发可能成为公司股价催化剂。

    天山股份目前水泥产量为700万吨，产能约为750万吨，权益产能在400万吨左右，预计08年产能可以达到800万吨，06年新疆全省水泥消费量为1200万吨，市场占有率60%。 

    天山股份全年业绩0.40元，由于公司水泥订单大部分为长线合同，今年业绩还没有反映今年新疆水泥价格的大幅上涨，另外天山股份持有53％股权的大西部旅游股份公司很有可能在明年上市。