作为周期性明显的行业，电力板块或将踏上新一轮景气周期的起点。

　　上半年抓紧补亏

　　梳理目前已发布年中业绩预报的公司公告，近七成电力企业业绩仍为预亏。

　　“这意味着全行业在继去年上调上网电价、限制煤价涨幅，以及今年两次降息和超过20%的煤炭价格下降等诸多重大利好因素之后，正在经历业绩深度调整期。”发过一家金融家族旗下资管公司高管认为，上半年电力企业仍在消化过去的亏损。

　　根据电监会上月底发布的《电力监管年度报告(2011)》，由于近年来煤炭价格攀升，加之财务成本增多，导致发电经营困难，去年五大发电集团(大唐、华能、中电投、华电、国电)电力业务合计亏损151.17亿元，全国火电投资下降26%。

　　与亏损形成对比的是，去年全国发电量同比增速仍在两位数以上，这让人不难理解过去几年“电力利润为负、多发多亏、不发不亏”的行业怪象了。而造成怪象的主因则是去年一路风光的煤炭价格，因为这是大部分的度电成本。

　　今年，由于宏观经济下行，下游需求不旺，煤价难保“风光过去”，一路跌幅超过20%。大唐集团华中某电厂负责人说：“集团年初开工作会议时已经表示出信心，今年必能扭亏为盈，并且买煤成本将显著下降。”

　　这让电力行业人士看到机会，但中电联秘书长王志轩曾明确表示，“虽然今年煤炭价格下行，但之前电厂一直在消化过去采购的高价煤炭，现在才开始利用新进的低价煤炭。”

　　这也意味着，在电企耗完过去买入的高价煤库存之后，才能享受到低煤价成本的大幅下降，进而完成业绩的明显改善。

　　下半年上演反转

　　“好消息是行业的深度调整期即将过去，去年仅华能一家五大业绩为正的局面将在今年显著改变。”另一位五大发电企业之一的高管说道。

　　他还表示，一是煤价超跌因素，二是今年的两次央行降息，都为下半年的业绩反转做好了铺垫。“五大发电企业资产负债率都在70%以上，个别甚至在去年超过了85%，两次降息对企业债务成本的改善是长期的利好。”

　　该电力企业高管还称，除了国内煤炭需求状况短时间难以改善，国外进口煤的超低价格也对国内煤价造成压力。“目前美国、澳洲等国家进口煤价都看到了100美元以内。此外，国内电力企业的煤炭自给率，也将在2013年逐渐提高，许多大发电企业收购的煤矿都将在明年正式投产。”他补充说。

　　据中国煤炭工业协会18日预测，下半年我国煤炭需求将继续回落，供应继续较快增长，净进口增加，市场供大于求趋势明显，企业经营压力将进一步加大。

　　法国一家资管公司，目前管理着7亿美元用于A股市场投资，该公司高管在前天召开的下半年趋势会上表示：“十分看好电力、石化行业下半年甚至更长时间的表现，并且公司已从上半年的投资中获得较好的回报。”

　　“由于资源品价格会逐渐合理化是一个普遍的经济规律，中国的电力价格、石油价格也同样如此，基于这样的判断，电力和石化将是今后投资的重要标的。”除了看到了资源价格合理化的可能性，他还表示，从2008年起一直呈下降趋势的火电项目投资也将是今后电力供应趋紧、价格上涨的一大因素。据了解，去年电力行业亏损的背后，还潜藏增长乏力的隐忧。电监会报告显示，去年全国火电投资下降26%。