祁连山 (600720)自建+收购 成就西北水泥霸主
公司是西北甘青藏地区水泥行业的龙头企业,其实际控制人是甘肃省国资委,但股改后持股比例下降到17.08%,控股能力较弱。
自公司上市以来,不断通过自建生产线和收购竞争对手的策略扩大企业逞能规模,目前下辖永登、天水和平凉三大生产基地,具备500万吨的产能,是西北甘、青、藏地区最大的水泥企业。
06年公司收购了当地最大的竞争对手大通河水泥,进一步巩固了其在西北市场的地位,标志着公司的发展进入了一个新的阶段。不仅仅使公司产能从500万吨提高到680万吨的水平,而且在消除了激烈的对抗后通过内部资源重整,按照生产基地就近原则重新划分市场,既避免了恶性价格战,也大大节约了成本,公司利润在未来一两年内将会有比较大的起色。同时,公司与当地第三大水泥企业寿鹿山水泥的收购谈判也在进展当中,如果成功后公司控制的水泥产能将达到760万吨,占到全省产能的半壁江山,更加重了公司的话语权。
“十一五”期间,西部地区将建设一系列重大公路、铁路和水电工程,为公司的发展提供了难得的市场环境。借助这一东风,公司力争取在“十一五”末跃上千万吨的规模。
业绩预测06-07的EPS分别为0.06和0.23元,按照行业15PE估值下端,一年内的合理价位在3.5元,我们给予推荐评级。
风险提示:在国家宏观调控政策收紧时,可能影响水泥的需求量,进而影响公司的盈利预测。
来源:搜狐证券
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