===本文导读===

　　【大盘分析】大盘有企稳迹象 | 权重股力保3600点 地量砸出“黄金坑”

　　【专家点评】许小年：为什么我更喜欢熊市？ | 刘晓博：“改革牛”是有的

　　===全文阅读===

　　大盘有企稳迹象

　　【盘面简述】：

　　今日早盘股指期货快速拉升，三大股指亦大幅上涨。个股普遍出现反弹行情，但力度相对偏弱，创业板今日领涨三大股指。受利好刺激的航空、国资改革等板块表现出色，连续调整3天的军工股领涨大盘。总体看市有企稳迹象，投资者可逐步中线布局中报预增及国资改革题材股。

　　【消息面】：

　　1、发改委：国企改革系列配套文件基本形成

　　8月3日，国家发改委网站发布《经济体制改革取得新进展》一文。文中指出，今年是全面深化改革的关键之年。今年以来，企业改革取得积极进展，其中，国有企业改革系列配套文件基本形成。《中央全面深化改革领导小组2015年工作要点》和《国务院批转发展改革委关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》部署的各项经济体制改革重点任务落实情况良好，改革在激发市场主体活力、促进经济平稳增长和提质增效升级方面发挥了重要作用。

　　2、发改委：上半年交通基建投资约一万亿

　　发改委3日发文指出，在经济下行压力较大的情况下，今年上半年，交通基础设施建设投资总体实现较快增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资2651亿元、6469亿元、647亿元、320亿元，合计约1万亿元，同比增长10.8%，实现了去年高位运行基础上的平稳增长，其中铁路和公路投资增速均超过10%，民航投资增速达到28%。

　　3、国际原油持续下跌国内成品油调价窗口今开启

　　北京时间8月3日，美国原油期货下跌逾1%，刷新46.35美元/桶的4个月低位；布伦特原油也下跌超过1%，刷新51.50美元/桶的6个月低位。业内专家认为，受国际油价大跌影响，8月4日我国成品油调价窗口将开启。有专家分析认为，目前油价的持续下跌可以说是内外力共同作用的结果。油价的下跌，可以在一定程度上促进我国的经济发展，有利于经济转型，直接促进我国航空、汽车、旅游业的发展。

　　【巨丰观点】：

　　今日早盘股指期货快速拉升，三大股指亦大幅上涨。个股普遍出现反弹行情，但力度相对偏弱，创业板今日领涨三大股指。受利好刺激的航空、国资改革等板块表现出色，连续调整3天的军工股领涨大盘。

　　早盘航空航运概念股集体走高，东方航空、南方航空、中国远洋、中海集运涨幅居前。

　　消息面上，隔夜原油价格继续大跌，布伦特原油半年来首次收于50美元下方，距离1月创造的46.4美元的历史低点近在咫尺。7月，国际油价出现暴跌近20%。8月4日24时我国成品油调价窗口将开启，有望迎来年内首个“四连跌”。

　　国企改革顶层设计方案即将推出，国企改概念盘中走强。洛阳玻璃、国投新集、中粮地产等涨逾5%，中粮生化、中粮屯河、际华集团、瑞泰科技等涨逾3%。

　　消息面上，8月4日讯，中国企业改革与发展研究会副会长李锦称，深改组第十五次会议之后，国企改革顶层设计方案有望推出。发改委昨日发文称，国企改革系列配套文件基本形成。

　　巨丰投顾认为，早盘受利好刺激的板块，均有所表现，这是大盘即将企稳的迹象。市场缩量明显，可以逢低关注国资改革、中报预增等品种，切莫重仓出击。(来源：巨丰投顾)

　　权重股力保3600点 地量砸出“黄金坑”

　　周一沪指震荡收阴，在银行、煤炭等权重护盘下，盘中再度下跌逾百点，市场整体走弱，交投低迷。截至收盘，沪指报3622.91点，跌1.11%，深成指报12161.58点，跌1.72%；中小板、创业板跌1.23%、5.53%；两市全天成交8483亿元。

　　权重股护盘力度大

　　由于权重股批量低开，沪指早盘低位震荡，随着两桶油跌势扩大，指数欲近前低3537点。期间，大金融逆势上扬，尤其在3550点附近时，其护盘行为得到煤炭、家电、食品饮料等多板块响应，市场交投有所改善，随后指数止跌回升，收回3600点上方，两市超400只非ST股跌停。

　　不过小盘题材股走弱迹象明显，在相关利空消息影响下，三方支付、移动支付、智能IC卡、在线旅游等大面积跌停；前期爆炒的军工题材亦出现跌停潮。在大盘指数尾盘回升阶段，创业板指回收幅度有限。

　　一级行业中，银行涨2.54%，采掘、食品饮料、家用电器微红，建筑建材、非银金融、钢铁跌幅在0.5%以内；通信、计算机、休闲服务跌幅超过5%，国防军工则大跌8.09%。以概念分类，仅有沪股通50、次新股飘红，近半数跌幅超过5%，其中航母概念暴跌9.31%，通用航空、智能IC卡等12概念跌幅超过7%。从风格来看，权重股护盘力度较大，题材股则处于消息利空与获利回吐的双重压力之下。

　　数据显示，目前三大期指各期合约仍处贴水状态，沪深300、上证50主力合约IF1508、IH1508在3点后均有拉升，后者红盘报收；而中证500则相对较弱，各期合约的基差进一步扩大。上周五盘后，融资余额进一步降至13354.17亿元，再创6月18日以来新低，距峰值22666.35亿元已累计下降了41.08%。

　　短线技术面走强

　　伴随市场弱势震荡，交投情绪也逐步下滑。昨日沪市仅成交4460亿元，为今年3月13日之后的地量。

　　从技术面看，目前沪指60分钟线KDJ已有低位金叉迹象，与7月8日、7月16日、7月28日3次阶段性拉升前形态相似；而30分钟线KDJ指标，昨日尾盘J线已小幅放量上穿KD，形成低位金叉。综合来看，沪指昨日盘中低点3549点与前低3537点，在30分钟与60分钟的形态上，点位、时间周期均高度对称，短线与超短线似乎已具备双低雏形。不过从交集看，3670点附近存在小时级别均线压制，如能顺利突破，且前低不被有效击穿，短线强势的概率或提升。

　　然而从日线来看，作为短线强弱分水岭，5日均线久攻不下，并且上方20日、10日、半年线、60日线密集交织。目前沪指维持在3300点到4100点的箱体内运行，但已趋近箱体下轨，如有效击穿3537点，向3373点攻击，那么就有可能形成日线级别的第三浪下跌。目前涨跌阶段均无明显放量，市场心态飘忽不定，要有效突破均线密集区，甚至冲高到4100点到4500点区域，尚难一蹴而就。

　　逢急跌适度介入

　　巨丰投顾郭一鸣表示，昨日大盘低开震荡，盘中多股跌停，一度令人恐慌。但跌停大多数没有大单封死，仅是跌停位置徘徊，换手率极高，这里有很多的犹豫，表明下行意愿并不强烈。尾盘指数一度异动，国家队出手明显，支撑效果再次显现。最重要的是，近期两市成交量逐步萎缩，量变有望引起质变。因而此处欲跌不跌，支撑强烈，加上成交量的骤然萎缩，市场底部区域逐步显现，短期随时反弹概率较大，且反弹幅度值得期待。盘中如果再有大跌以及跳水，或为低吸良机。

　　国金证券研究员李立峰认为，综合考虑到A股估值、盈利、流动性与政策空间等因素，预计市场整体疲弱的格局或已经形成。尽管指数有了一定的跌幅，机构的仓位进一步下降，但考虑到市场不确定因素依旧存在，资金入市意愿不强，市场或处在“降估值”的阶段，整体还是建议投资者多份谨慎。

　　国信证券研究员朱俊春认为，短期市场仍属于二次探底，还是下跌中继，有两个变量至关重要。第一，仍然是政府态度，第二是市场价格。如果政府态度是在前期底部区域提供源源不断的流动性从而托成水平底部，后期走势将是基于政策底的震荡收敛。由于市场整体仍然较贵，局部甚至还有比较大的泡沫，如果仍消极救市，目前点位下跌中继的可能性更大。短期建议低仓位以防御为主，配置航空、养殖，另可布局低估值蓝筹、稳增长基建等防御性品种，以及城市地下综合管廊建设概念。(来源：大众证券报)??

　　他们真心护盘！中信四营业部净买入18亿

　　近几日市场持续调整，昨日(8月3日)，A股全线下挫，沪指跌1.11%，创业板指重挫5.53%。《每日经济新闻》记者注意到，从昨日龙虎榜数据看，机构席位的净买入仅为1.98亿元，而被认为是“国家队”席位的中信四大营业部每一家的净买入都超过机构。有分析人士不禁感叹：这才是真心护盘啊！

　　中信四营业部净买入18亿

　　昨日A股全线重挫，每到此时投资者都非常关注“国家队”动向。《每日经济新闻》记者注意到，昨日“国家队”席位确实没闲着，而且非常用功。

　　昨日龙虎榜上，在机构和营业部混合的净买入榜单中，中信证券北京金融大街、北京呼家楼、北京望京和中信证券总部营业部位居前四名，净买入额分别为8.65亿元、3.31亿元、3.19亿元和3.00亿元，合计净买入18.16亿元。

　　数据显示，荣盛发展(002146)和燕京啤酒(000729)受到上述席位集体关注，中信北京金融大街、望京和呼家楼营业部同时出现在上述两家公司买入前五名席位上。其中，燕京啤酒合计被上述营业部买入2.98亿元，荣盛发展合计被买入4.31亿元。

　　值得一提的是，昨日中信四大营业部出现在不少个股连续3个交易日的买入榜单上。如富奥股份(000030)，该股在连续3个交易日内被中信北京金融大街营业部买入1.23亿元，被中信北京呼家楼营业部买入2904.4万元。《每日经济新闻》记者注意到，在之前7月6日、7日、8日和10日的龙虎榜单上，富奥股份已被中信几大营业部轮番购买过。

　　此外，还有不少与地产、土建有关的个股受到中信“四大金刚”关注，如冀东水泥、青松建化、华新水泥和荣盛发展等。

　　机构甩卖中小板股

　　《每日经济新闻》记者注意到，在“国家队”席位奋力救市之际，不少机构却在出货。龙虎榜数据显示，整个7月，机构席位呈现净流出状态，昨日，机构席位买入14.72亿元，但卖出高达12.74亿元，因此净流入仅为1.98亿元。

　　在昨日沪市上榜公司中，根据昨日和近三日合并数据，机构合计买入5.5亿元，卖出则达到11.3亿元；深市上榜公司中，净流出最为严重的则是中小板，机构买入9.56亿元，卖出达19亿元。

　　数据显示，不少个股被机构连续抛弃。例如亿利达(002686)昨日龙虎榜卖出榜前五名均为机构席位，合计抛售2.1亿元。类似的还有隆基机械(002363)，卖出前五名也是机构席位，合计卖出1.27亿元。

　　值得注意的是，对不少昨日走势强劲的个股，机构也在趁机出货，例如昨日涨停的三泰控股(002312)，机构占据了4个卖出榜单席位，合计出货2.34亿元。此外，还有连续两个交易日涨停的益生股份(000796)，在该股连续3日累计卖出前5名榜单上，机构也占据4席，累计卖出1亿元。(来源：每日经济新闻)

　　QFII二季度仍然偏爱大消费

　　随着上市公司中报逐步披露，合格境外机构投资者(QFII)二季度末持仓情况曝光。QFII二季度末现身18只个股前十大流通股东名单，整体来看偏爱消费类个股。

　　统计数据显示，二季度末QFII现身18只个股的前十大流通股东之列，合计持有股数为7.842亿股，市值达184.25亿元。这18只个股中，QFII增持13只，减持3只，其余持股数量不变。

　　从QFII二季度持股情况看，布局了3只创业板、12只中小板个股，主板个股占比较小。截至8月3日，最重仓的是南京银行，且为长期战略投资。南京银行中报显示，法国巴黎银行、法国巴黎银行(QFII)为其第一大和第四大股东，持股比例分别为14.87%、3.08%，其中，法国巴黎银行今年二季度有所增持。截至7月3日，QFII二季度末持股数较多的还有海大集团、新和成、海康威视等。而从持有市值看，QFII二季度末持有较高的为海康威视、万华化学、海大集团等。

　　受多只QFII偏爱的个股也以蓝筹股居多。其中，新和成有5只QFII布局，老板电器、海大集团都吸引了3只QFII布局，其他如万华化学、金正大、海康威视、云海金属、山东海化等也有两只QFII持有，这些股票多属和民生相关的大消费概念股。

　　行业方面，QFII配置较为分散，其中，化工行业个股数量最多，约现身4只化工行业个股前十大流通股东之列，有色金属、计算机、电气设备、银行、医药生物、食品饮料、农林牧渔、家用电器、机械设备、电子等行业均有QFII布局。不过，也有部分蓝筹股被QFII减持，其中不乏行业龙头股，显示出QFII布局策略上的转变。

　　分析人士表示，低估值蓝筹股和消费股一直以来都是QFII布局的重要对象。目前来看，QFII布局多为行业龙头型或有独特资源优势的个股，且长期布局者居多。(来源：证券时报)

　　许小年：我为什么不喜欢牛市 更喜欢熊市？

　　今天(7月26日)让我来讲创新和互联网，我想还是从宏观经济谈起。为什么在这时候提创新的问题？因为中国经济走到了今天，不靠创新，已经走不下去了。虽然统计出来今年一季度、二季度的GDP全是7%，但电力指标、运输货运量的增长率和企业层面等各方面的情况都很清楚地告诉我们，经济正在滑入衰退。

　　为什么会衰退？因为经过了多年的高速增长，经济内部所积累下的结构性问题到现在已经捂盖不住了，必须要由某种方式表现出来。表现在宏观上，增长速度放慢；在微观上，企业经营越来越困难。

　　最大的泡沫在实体经济

　　为什么会发生这样的情况？衰退的原因是过去透支了今天的经济景气。2008年在国际金融危机的冲击之下，中国的经济有个断崖式的下跌，虽然是外部冲击引起的，但也反映了中国经济的脆弱性。如果我们能利用2008年那个时机，在经济下跌的过程中，忍受痛苦，进行结构调整，产业升级换代，就不会有今天的困境。但是我们推出了“4万亿”的刺激计划，于是浪费了一次衰退，浪费了一次极好的调整机会。

　　现在我们看到，今天调整的困难比2008年还要大。2009年“4万亿”执行的结果，使本来已严重的结构失衡更加的恶化，这表现在很多的传统制造业部门那时产能已经过剩，产品技术落后，在市场上找不到销路，急需更新换代。然而政府的巨量投资，又使这些落后的产能、落后的技术和产品得以苟延残喘，甚至继续扩张一直到今天。原来经济中的内在的增长动力减弱了，这个时候需要增强它的体质，我们非但没有消除导致虚弱的内部结构性弊病，反而是给它注射“强心针”，让落后产能继续膨胀。

　　前两天见了一家民营钢铁厂，他们告诉我现在全国钢铁的生产能力大概在11亿-12亿吨，而全国的消费只有6亿-7亿吨，也就是说钢铁产能过剩30%-40%。这些过剩产能没有消除之前，钢价不会反弹，各家都在产能的压力下，低价在市场上销售钢铁。低价销售的结果是谁都没有利润，一些钢铁公司是靠着政府的救济在活着，其实早就应该倒掉了。

　　它们不倒的话，那些效益高的钢铁公司也没有办法正常经营，因为价格被压的太低了。钢铁行业是传统制造业的一个代表，我们用新的产能泡沫去掩盖旧的产能泡沫，结果致使泡沫越来越大。资本市场有泡沫，但泡沫主要是在实体经济中，表现为过剩产能。

　　由于中国经济增长长期依靠投资驱动，当出现过剩产能的时候，企业不敢投资了，依赖投资的增长就掉下来了，这是结构性扭曲持续到今天的一个必然结果。出路在哪里？去产能化。如果不把过剩的产能消除掉，价格起不来，企业经营会很困难，经济就会长期的在低位运行。

　　所以去产能化是当前最紧迫的任务。这和2008年金融危机之后欧美经济的去杠杆化所面临的挑战是一样的。欧美发生金融危机的原因是过度借债，杠杆过高，把家庭和金融机构压垮了。要想经济恢复，必须把过高的杠杆率降下去。美国去杠杆化从2008年到去年2014年才基本结束。

　　欧洲经济为什么现在还不行，因为它的去杠杆化没有认真地展开。我们有数据表明欧洲的杠杆率只是稍稍低于2008、2009年，而美国的杠杆率已经回到了历史的平均水平。这也是欧美两个经济体的表现大相径庭的主要原因所在。

　　同样对于中国来说，我们不仅要去杠杆，我们还要去产能。实际上去产能和去杠杆是一回事，实体经济中的过剩产能，对应的是银行的天量信贷，要不是银行放出那么多的贷款，也不会有今天这么多的过剩产能。实体经济要去产能，金融行业要去杠杆。

　　如果说A股场外配资是个问题的话，那么和金融体系与政府体系中的坏账相比，那简直就是小菜一碟。A股配资总共有两、三万亿吧？我们金融体系的贷款余额是80多万亿，坏账率如果是10%，那么就是七、八万亿，而且有可能还不止。政府融资平台在执行4万亿过程中积累的债务，现在官方估计就有20万亿，这才是中国经济的大隐患。

　　A股市场是政府制造的国家牛市，当风险逐渐显现的时候，又是政府去清理场外配资，把它打下去，暴跌之后，又是政府出来救市。尽管社会反响很大，其实A股市场只是中国经济中的一个小问题。大问题是政府负债，银行的坏账，实体经济中的过剩产能。过剩产能有多严重？各个行业不一样，据说水泥行业的过剩产能是60%以上。这些数字告诉我们，去杠杆的过程和去产能的过程可能会相当长，到底需要多少年？我也不知道，我想3年5年总是要的吧？各位对此要有充分的心理准备。

　　在去产能和去杠杆的过程中，企业的首要任务不是说发展多快，要做多大，不是赚钱多少，而是活着，活下去就好办。宏观形势严峻，是不是我们就不干了呢？当然不是。在经济下行的过程中，价值才能显现。我喜欢熊市，不喜欢牛市，为什么？因为在牛市中，资产的价格都被高估，只有在熊市中，资产的公允价值才能够在市场上出现，就像巴菲特喜欢熊市一样。所以不要害怕熊市，不要害怕经济的下行和经济的调整，在调整的过程中，会出现大量的商业机会。为什么要在这个时候谈创新，谈创业，谈互联网？原因就在这里。

　　三大机会：重组、升级、创业

　　最近我除了上课以外，就在各地看企业。为什么现在企业看得比较多？因为宏观经济没得看了。而且我研究宏观经济，人家也不喜欢听。我去看基层，发现机会起码有这几个方面：

　　一个是行业重组，行业重组的机会非常之多。我刚才说的钢铁行业，很多中小型的钢铁公司都要倒掉，这个时候是购并的好机会。但是现在购并的障碍在于地方政府的干预，所以我和政府说不要阻碍市场上的购并，不要阻碍企业的倒闭。企业不行了，地方政府首先想到的是税收和就业，他用各种各样的办法来挽救濒临死亡的企业。

　　我对他们说，经济就像自然界，生老病死是自然现象。死的时候你要让它死，它不死，那些活着的也活不好。因为这些濒临死亡的企业是不惜一切代价获取现金流，把价格压得非常低，以至于那些好企业也活不下去。政府和经济学家的考虑不一样，由于地方政府的干预，好企业不敢去收购，因为收购的前提条件是不许裁员。

　　这怎么可能呢？我去购并一个低效的企业，当然要裁剪冗员。地方政府说不许裁员，这就阻碍了行业重组的进行。如果不是地方政府阻碍的话，现在购并有很多机会。优秀的企业通过购并提高它的市场集中度，获得一定的定价的能力来改进它的利润率，实现经营状况的好转。

　　这些市场份额比较集中的企业下一个要做的就是研发，推动升级换代。在行业分散的情况下，中小型企业没有做研发的力量。中国各行各业的一个特点就是太分散了，分散到了没有几家领军的企业能够做创新式的研发，所以市场集中度一定要提高，世界各国全都是这么走过来的。

　　在上一世纪，汽车工业刚刚开始发展的时候，美国有200多家汽车公司，中国现在有1000多家，太分散了，分散到规模经济效益无法发挥，分散到每个企业都不可能做大规模的研发投入。在市场力量的驱动下，几十年间美国的200多家汽车公司最后变成了3家。中国工业的发展，也会走同样的道路，不断地集中，只有集中才有规模效益，只有集中才能有足够的资源进行研究与开发。

　　我们上千家的汽车公司，要通过购并、通过行业重组来提高市场的集中度。再比如零售业，中国的全年的零售额是20多万亿，我们最大的零售公司不算京东，一年的销售额是多少？国有零售商1000多亿，但是不赚钱，赚钱的是民营的，最大的也不过500亿。而沃尔玛的年销售额是4800亿美元，和中国的500亿人民币怎么比啊？我们的传统行业过于分散，效率太低。这些问题在经济高速增长的时期无法解决，为什么？因为在高增长时谁都赚钱，中型的，小型的企业也赚钱，经济一慢下来，问题就暴露了。

　　以零售业为例，为什么京东这样的电商在几年的时间里就成长为中国的第一大零售商？亚马逊干了这么多年，干不过沃尔玛，只是沃尔玛的五分之一，而京东在很短的时间里就超越了所有的零售商成为中国第一，因为传统零售商的效率太低。我说的是自营零售，不是淘宝天猫那样的销售平台。就是京东这个全国第一也不过1200亿人民币的销售额，和中国20万亿的零售额相比，微不足道。

　　零售业一定会进行大规模的整合，钢铁行业，水泥行业都会进行大规模的整合，一些企业在衰退的时候倒掉，把市场份额让给那些有竞争力，有竞争优势的企业。在整合的过程中有多少机会？对于做投资的来说，机会是非常多的，我要有钱的话就想搞个购并基金，遗憾的是我没钱。

　　第二个机会是传统企业的更新换代。我去年看了奔驰和宝马的生产线，车间里面没有几个工人，虽然还没有达到工业4.0的标准，顶多3.0、3.5，也已经相当好了。机器人到处都是，工位和工位之间的搬运全都是自动化，不用人工，车间内部全都连起来了，自动化程度很高。我们要做的，就是用新的技术去提高效率，不必硬把自己套进互联网思维，而是要思考如何运用这些新技术来提高企业的效率。

　　我们一个校友是做缝纫机的，缝纫机整个行业今年上半年的销售额大概跌了20%，利润整个行业跌了60%，而他的企业销售额和去年基本持平，利润跌了大概不到10%。我问他为什么可以取得高于行业平均的成绩？

　　他无非是把电脑装到了缝纫机上，用电控提高缝纫机的自动化程度。产品的升级，他早就开始做了，他说不做不行了，因为传统的缝纫工越来越难招。设想手工操作的缝纫机，手里捏着布，眼睛盯着针，一天紧紧张张8小时，现在谁愿意干这样的活儿？劳动力市场的形势迫使他提高缝纫机的自动化程度，你稍稍提升一点，就可以在市场上脱颖而出。

　　不需要追求那些高大上的东西，一点一点地改进产品，一点一点地改进技术，这方面的空间是非常大的。又比如钢价的下跌迫使钢铁厂削减成本，回收炼钢的余热，因为相比国外，我们能源的成本还是高的，现在它可以做到能耗的80%来自利用余热、余气的发电。所以经济下行并不可怕，倒逼企业研发，改进产品和技术，提高传统行业的效率。

　　第三个机会就是创业。创业不是人人都能做的，不是大众之事，而是小众之事。互联网在中国之所以轰轰烈烈，以至于大市值互联网公司有一半在中国，为什么呢？

    有两个原因。第一是中国的传统行业效率低，给互联网公司留出了很大的空间。第二个原因就是政府管制少，进入相对自由。现在是一提创业必谈互联网，其实传统行业一样有创业机会，不一定非做“互联网+”，传统行业“+互联网”也可以啊。到底是“互联网+”还是“+互联网”，没有一定之规，要做具体分析，哪一个有效我就走哪一条路，并不存在着不可抗拒的历史趋势。我们可以找到很多的案例说明，“+互联网”比“互联网+”更有效。当然，搞互联网的可能不同意我这个观点。

　　我不否认互联网是一个很有效的工具，但是互联网的作用是什么？必须要有自己的思考。互联网无非是一种更为快捷的传递信息的手段，有助于降低和消除信息的不对称。信息的不对称会产生交易成本，所以互联网的作用是提高信息的传播速度和传播量，降低信息不对称，从而降低交易成本。互联网的应用因此主要是在交易环节而不是在生产环节。

　　至于生产环节效率的提高，我们仍然要靠传统的研发，在这个领域中，互联网帮不了你什么忙，能帮忙的是在交易环节上。目前我们所看到的，互联网用的最多的就是营销，减少交易中介，缩短交易链条，降低交易成本。新产品和新技术的开发和研究，还得走传统的老路子。

　　所以对互联网，既不要排斥、轻视它，也不要产生恐慌情绪，而是要冷静地沉下心来分析自己行业的业务特征，有哪些是适合互联网上做的，有哪些是互联网没办法做的，我自己的优势到底在什么地方？我要不要上网，我怎么上网？要独立的思考。

　　传统企业对互联网刚开始是漠视，当互联网冲击到自己的时候，很快就从冷漠变成了恐慌，又从恐慌变成了盲目的崇拜，以为我不上网就要死，没有那回事。很多传统企业向互联网投降，我觉得太早了，还没有认真抵抗呢，怎么就投降了？

　　管制是创新的大敌

　　我们不妨看看沃尔玛，沃尔玛做网上销售做了十几年，投资建自己的网站和电商仓库，沃尔玛在中国收购了仅次于京东的1号店，要发展他自己的网上销售。同时沃尔玛在调整自己的店面结构，下沉，逐渐减少大型的门店，增加中小型的社区店，这些社区店将来就是它电商的提货点和送货点。为什么亚马逊在美国无法撼动沃尔玛的统治地位？为什么电商在日本几乎没有生存的空间？日本的电商如果想干的话，可能干不过遍地开花的便利店，便利店过两条街就是一个，电商无法和它们竞争。

　　中国的电商发展快，一个原因是传统零售业实在太落后。落后也不必紧张，你也去上线，和电商过个招，谁赢谁输还不知道呢。你要分析电商优势，也要分析自己的优势，你要知道电商的劣势，也要知道自己的劣势，以己之长攻人之短，你就可以生存和发展。

　　所以沃尔玛现在一方面是去做电商，另一方面改造传统业态。他这样搞起来，亚马逊有可能招架不住，将来亚马逊也许就不是电商公司了，把主业转向云计算了。要观察，不要慌，沉下心来仔细研究，决定今后往哪个方向走。创新、创业不光是电商一个行业，其他行业也有机会。

　　互联网在中国搞得这么热闹，前面讲过，第二个原因是相对而言，互联网行业的管制最少，因此大量的资源和优秀的人才涌进这个行业。管制是创新的大敌。

　　美国最近有一项了不起的创新，就是大家都知道页岩气开采技术，使液燃气的成本不断下降，带动全球的油价下跌，沙特的好日子结束了。中国页岩气储量巨大，我们为什么干不了啊？因为油气行业是国企垄断的，你进不去。我们互联网搞得这么热闹，其中一个很重要的原因，就是政府管制相对较少。

　　这并不意味着，除了互联网以外，其他的行业就没有机会。要看到在经济下行的过程中，政府的改革措施反而是比经济上行的时候更到位。最近的取消审批权，最近上市的审批制改为注册制，都是进步。我对中国的资本市场向来评价不高，但给予新三板很高的评价，新三板是第一块没有审批制的。

　　什么样的企业都可以上，只要有人愿意买。我认为这是一个很好的开端。我希望从新三板扩展到创业板，再到中小板和主板，都搞注册制就行了，别再审批了。取消发审委，企业只要满足了信息披露要求，全都可以上，市场交易就是周瑜打黄盖，愿打愿挨的事，你管那么多干什么？政府要做的唯一的事就是保证足够的信息披露，使得投资者可以判断这家企业的状况。

　　经济形势不好，倒逼改革，最近政府出台的政策有些我觉得还不错。那种大而化之的战略，你不必去关注，有同学问：“教授，一路一带有什么机会？”我说那是国家的战略，和你有什么关系？你应该关心的是新三板，取消审批制之后我可以做什么。你可以帮助中小公司提高它的技术水平，扩大市场份额，然后拿到新三板去上市，这是很好的投资。希望大家更多关注微观层面上政策的变化，监管的变化，这些变化所带来的市场机会。(来源：绿公司)

　　刘晓博：“改革牛”是有的 但那是在真正改革推出后　　　　

　　今天(8月3日，星期一)股市最大的看点有两个：

　　一是上交所今日发布公告称，对4个存在严重异常交易行为的证券账户采取了暂停交易的监管措施，对5个存在异常交易行为的证券账户做出了口头警示。

　　二是上市公司梅雁吉祥的公告显示，中国证券金融股份有限公司“救市救成了第一大股东”。梅雁吉祥历史复杂，曾7次更名、濒临退市，股权高度分散。此次证金公司以0.52%的持股量，竟然“一不小心”成为公司第一大股东。

　　“消息一”告诉我们，目前做空市场的力量仍然强大。为什么强大？是因为坏人太多吗？当然不是，而是因为很多人认为目前点位偏高，所以才敢于在“维稳期”做空牟利。

　　“消息二”则告诉我们，救市主力在最初狂拉指标股，无法控制局面后，的确良莠不齐地买入了大量中小市值的股票。这些股票里，有相当一部分是“有毒资产”，或者是“疑似有毒资产”。将来这些股票，只能通过调仓才能处理。我相信，证金公司已经在调仓了。这当然是合理的。

　　下面我们探讨这样一个话题：怎样才能让A股重返牛市。

　　方法一：不顾后果，通过政府主导，继续高举高打，采取四五月份的方法，将上证指数拉高到6124点以上，甚至逼近8000点。

　　这种玩法可以吗？当然可以，但代价非常高，危险也非常大。最大的代价是，证金公司手里的股票可能越来越多，最终成为绝大多数上市公司的大股东。而在这个上涨过程中，多数机构、上市公司大股东会跑，最终接盘的是证金公司和部分散户。

　　如果指数上攻到6000点以上，证金公司基本上无法脱手(因为下半年将遭遇美元加息，新兴经济体面临冲击等不利因素)。这样，IPO注册制改革将长期推迟，人民币国际化也将变得更加遥远。因为人民币国际化意味着货币可兑换程度提高，在股市大泡沫的时代，这将让资本加速外流。

　　此外，IPO注册制的无限期延后，将使得正在兴起的全面创业热潮，以及“互联网+”投资热潮，都无所依托，最终有沦为泡沫的危险。

　　所以，方法一行不通。

　　方法二：承认“救市不是为了救点位，而是为了救流动性”，是为了防止发生金融危机。在这种前提下，在8到12月份引导股市震荡走低，进一步挤出融资盘。

　　换句话说，让牛市暂时休眠，调整5到10个月时间，跟IPO注册制改革实现对接(同时避开美元加息带来的风险)。这样，改革不会拖延太久，将来的“估值悬崖”不算太大。当IPO注册制改革完成后，让市场自动孕育出一轮新的牛市。

　　这种选择有两个代价：第一，证金公司暂时被套，账面可能出现亏损。其实，这没有什么难为情的，证金公司亏损的钱，只要没有腐败，那钱也是让老百姓赚走了，或者补贴了他们的损失。砸在手里的股票，可以划归社保基金长期持有，补充社保缺口。当然，前提是证金公司手里的股票规模不能过大，过大则会失去合法性。

　　第二，可能让急于在今年翻本的股民、机构很为难，但这总比让国家战略无法实现代价要低。而且，股民可以在未来IPO注册制改革之后的牛市里找到新的投资机会。

　　最后，还想再说一句：“改革牛”是有的，但那是在真正的改革推出后。如果十八届三中全会确立的改革蓝图得以实现，中国股市绝对会有一轮超级大牛市！