近日，唐山冀东水泥股份有限公司(000401.SZ，下称“冀东水泥”)发布2016年业绩报告。2016年，其净利润为5288.5万元，与2015年相比实现扭亏为盈，但其扣除非经常性损益的净利润仍然为负，亏损6.5亿元。

　　记者梳理发现，2016年冀东水泥通过出售资产和子公司股份获得约14亿元资金，扣除成本后归入净利润当中。随着水泥市场的波动，冀东水泥自2014年开始亏损，负债率逐步提升，其中短期借款也在增加，截至2016年底达到117.6亿元。

　　冀东水泥证券事务代表沈伟斌在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司出售的这些资产和项目大多处于闲置或停运状态，短期负债增多只能说明债务结构不合理，但由于水泥行情走势较好，公司融资环境也很畅通，所以基本没有什么风险。

　　出售资产与股权获益14亿元

　　据冀东水泥年报显示，2016年其营业收入为123.35亿元，比2015年增长11.05%，归属上市公司股东的净利润为5288.5万元，同比增长103.08%。但其扣除非经常性损益后的净利润仍然为负，亏损6.5亿元。记者梳理发现，2016年冀东水泥通过出售项目资产和转让子公司股权获得约14亿元资金，扣除成本后归入净利润当中。

　　2016年12月31日，冀东水泥进行了两笔资产转让交易。将部分机器设备出售给唐山盾石机械制造有限责任公司，交易价格为4619.25万元，资产出售为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为8.37%；将部分机器设备与材料出售给冀东日彰节能风机制造有限公司，交易价格为2826.55万元，资产出售为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为1.09%。

　　2016年12月30日，冀东水泥进行了两笔股权转让的交易。将唐山海螺型材有限责任公司40%股权转让给北京金隅股份有限公司，将三河冀东水泥有限责任公司100%股权转让给北京亚通房地产开发有限责任公司。这两笔交易的价格共约8.3亿元，增加利润总额约6.2亿元，增加净利润约4.5亿元。这两笔交易为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为1919.89%。

　　同样在2016年12月，冀东水泥董事会审议通过《关于冀东水泥吉林有限责任公司拆除补偿的议案》和《关于冀东水泥吉林有限责任公司资产处置暨关联交易的议案》，同意全资子公司冀东水泥吉林有限责任公司将其厂区内土、地上所有房屋及其他附属物由吉林市政府收回，此次交易冀东水泥获土地支付偿款5亿元，扣除人员安置等费用后净收益约3亿元。

　　与此同时，冀东水泥通过延长机器折旧时间也补充了一定的净利润。2016年冀东水泥计提固定资产折旧约18.3亿元，比2015年降低15.5%。其中，运输设备折旧年限由10年变更为6~10年；机器设备折旧年限由12年变更为15年。此次评估变更，增加2016年度公司利润总额3亿元，净利润2.3亿元，归属于上市公司股东的净利润2亿元。

　　对此，沈伟斌表示，被出售的三河冀东水泥有限责任公司是一个粉磨站，在前几年已经被政府关闭了，现在的所有资产就是土地和一些流动资金，至少在两年之内都没有运营，对冀东水泥来说保留的意义不大，为了回笼资金将其出售。冀东水泥吉林有限责任公司在3年之前就停止运营，与此同时资产还要折旧，加上政府给的价钱比较合适，因此将其转让。至于出售唐山海螺型材有限责任公司40%股权，是因为其多年没有分红，而且也不是冀东水泥的主业。

　　资本结构存不合理问题

　　根据中国水泥协会旗下数字水泥网分析，从2014年开始全国水泥市场平均价格连续两年持续下滑，价格由2014年最高达373元/吨，跌至2016年初的244元/吨，价格低位运行导致多数水泥企业已经面临亏损或濒临亏损的局面。

　　2014年冀东水泥也开始亏损，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.6亿元，同比降低158.95%，2015年亏损进一步加大，达27.5亿元。自2014年以来，冀东水泥负债率也逐步升高，由2014年的69.5%提高到2016年的73.08%。

　　同时，短期借款也在逐步增多。记者梳理发现，2013年冀东水泥短期借款为43.73亿元，2014年提高到67.83亿元，2015年为92.96亿元，2016年短期借款破百亿，达到117.6亿元。其中流动负债共约207亿元，占总负债比为68.3%，短期借款117.6亿元，占总负债比38.8%。

　　对此，沈伟斌表示并没有什么风险，并向记者分析称，截至去年年底，冀东水泥账上现金加上出售资产所获得的收益共约70亿元，融资渠道畅通，况且目前的水泥市场与去年同期相比有很大改观，因此财务安全还是有保障的。他同时认为，尽管2016年冀东水泥扣除非经常性损益后依然为负数，但2017年肯定会转成正数，因为水泥行情相较去年更好。

　　2016年下半年，随着错峰生产政策的执行，水泥市场有所好转，价格也有所提升。根据数字水泥网分析，2016年在基建投资保持快速增长和房地产市场回暖的带动下，水泥市场呈现出弱势复苏态势，水泥需求保持低速增长，2016年全国水泥产量为24亿吨，同比增长2.5%。

　　但沈伟斌同时坦陈：“冀东水泥债务的长短结合有些不合理，相当于资本结构不是很合理，这个我们不避讳。如果是去年同期面临这样的情况，不敢说没有风险，因为去年第一季度水泥行情不好，但是现在可以肯定地说是安全的。首先因为水泥的价格越来越好，外部环境对水泥行业来说也是一种利好，包括银行贷款。”