投资要点:

    上调目标价至7.4元,维持增持评级。2014年第一季度公司实现营业收入8.82亿元,同比增长12.46%,实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比大幅上升224.47%,EPS0.18元,符合预期。同时公司预告1-6月份归属于上市公司股东的净利润变动区间180%~230%,符合预期。分析师维持对公司2014-2015年EPS0.64元、0.79元的预测,维持“增持”评级,考虑到最近行业估值上行,小幅上调目标价至7.4元(上调0.2元),对应2014E年11.6倍PE。

    1季度盈利能力创历史新高。1季度公司综合毛利率达37.9%,较2013年4季度提高了6.1%,创历史最高1季度毛利率,业绩的大幅抬升主要依靠淡季价格的维稳与成本的降低。水泥销售均价同比提升23.2%,而成本同比下降4.5%,分析师测算公司1季度出厂均价约344元/吨,同比上升65元/吨,环比上升16元/吨;吨毛利近130元/吨,同比上升71元/吨,环比上升25元/吨。

    维持对公司全年销量增长9%的判断。1季度公司水泥销量为238.9万吨,同比下降9.6%,分析师认为主要由于季节性因素所致,随着2季度传统旺季的到来,量的增长将有所恢复,维持公司2014年水泥销量1320万吨判断,较2013年增长约9.1%。

    万吨线批文在手,市场控制力进一步加强。分析师测算广东省目前尚有落后产能淘汰空间2000-3000万吨,而公司已获省发改委批文,在减量淘汰中市场控制力有望进一步加强,另外分析师预计2014年广东新增产能冲击仅3.6%,远低于需求增速,供需格局将持续改善。