===本文导读===

　　【行业分析】钢铁业利润或创近三年新高 估值修复推动板块大涨

　　【主力动态】私募大佬集体看多A股 机构喊出钢铁“反转”

　　【行业研究】钢铁：关注低估值龙头重组及主题个股 推荐10股

　　【公司研报】河北钢铁：矿石红利提升业绩 | 大冶特钢：业绩持续大幅超预期

　　钢铁业利润或创近三年新高 估值修复推动板块大涨

　　过去三年在股市表现颓废的钢铁板块6月以来不断创出新高，多位分析师认为，背后的主因是钢铁板块业绩反转、大蓝筹估值修复等，而且这一趋势2015年仍会延续。

　　昨天钢铁板块午后拉升，后下跌19点，收于2537点。

　　此前两日，钢铁板块创下2628点的三年来(2011年9月以来)最高点位。而在6月，该指数低至1401点，短短5月间，钢铁指数涨幅达到87%，成为下半年两市涨幅最大板块之一。

　　一位分析师认为，业绩反转是钢铁板块上涨的最重要原因。其中，今年原材料价格跌幅远超钢材价格跌幅，又是钢铁板块业绩反转的主要原因。业绩反转也带动了估值修复。本轮反弹前，很多钢铁个股跌破净资产。宝钢股份是具有国际竞争力的钢铁企业，6月底，其股价跌到3.8元，相对于6.89元/股的净资产，算是地板价。

　　今年以来，占制造成本70%左右原燃料价格的跌幅远远超过成品钢材的2到3倍，为企业提供了极为有利的降成本条件。中钢协预测，今年钢铁行业利润总额或将达到280亿元以上，创出近三年来的新高。

　　另外，下半年以来钢铁各种利好刺激不断，龙头股适时异动带活了整个板块。从包钢股份注入稀土资产，到马钢股份受益铁路基建率先涨停，再到河北钢铁因APEC会议期间限产、一路一带指引钢企海外转移产能等，持续刺激钢铁股价格上涨。

　　记者从普氏能源获悉，2016年之前，铁矿石新增产能都会很大，而钢铁投资增幅今年开始微幅增长，这意味着铁矿石供过于求局面延续，矿价续跌是大概率事件。

　　11月末，全国进口铁矿石港口库存达1.07亿吨，同比增幅为22.3%，连续10个月超过1亿吨。中钢协认为，铁矿石供需矛盾没有根本缓解。

　　此外，原油价格下跌对大宗商品价格的系统性影响，会进一步压制钢铁其他原材料价格，成本下跌将继续给钢铁盈利带来利好。(上海证券报)

　　私募大佬集体看多A股 机构喊出钢铁“反转”

　　尽管对于短期走势，市场分歧明显且焦点集中在日成交万亿元是否是A股的常态，但对于明年的A股走势，各机构观点似乎趋于一致—看好2015年，其中也包括私募大佬们。

　　《每日经济新闻》记者了解到，虽然在某些板块走势存在分歧，如券商股，但机构对整个市场的活跃度并不担心，纷纷认为市场各种投资性、交易性机会层出不穷，连历来都不被看重的钢铁股，也有机构喊出了“反转”的口号。

　　大市风向

　　私募大佬集体看好股市

　　在上周末召开的第三届中国对冲基金年会上，参会私募一致认为A股的牛市远未结束，之后还会创出新高。

　　其中，睿智投资张承良分析认为，一方面，现在估值很便宜，就算涨到3000点也只是原来6000点的一半，从这个意义上来说，A股还便宜于H股；另一方面，很多产业的国际竞争力越来越强。

　　源乐晟投资王猛认为，今年是牛市起点，但和2006年、2007年的牛市完全不一样，这轮行情是由货币宽松推动，是钱堆起来的，跟股市内生性变量的支撑不一样。所以，这轮牛市会从 “疯牛”、“蛮牛”慢慢演变为“慢牛”。王猛还强调，目前A股一些蓝筹股已经有了投资价值，但A股更多公司如果从基本面研究，还缺乏扎实的业绩支撑，这种股票自下而上来看风险较大。

　　“牛市早就启动了。”明曜投资曾昭雄分析认为，这波牛市分成三波：第一波是中小板从2010年开始至创出新高；第二波是创业板从2012年开始至创出新高；第三波是今年7月份开始的蓝筹股牛市。

　　那么，牛市行情下，未来的投资机会在何处？不少私募表示看好国企改革和军工。

　　和聚投资总经理李泽刚表示，未来有两方面的机会非常明确。首先，“十二五”即将告一段落，市场会对“十三五”进行预判，相关领域值得关注；另外，国企改革也非常明确，但很难把握。

　　除了国企改革，王猛还看好钢铁板块。他认为，按照国企改革的套路，可以从两个方向寻找机会，一是大型国际企业，二是有动力慢慢释放出来的小型地方国企。

　　菁英时代董事长陈宏超表示，未来看好医药健康。因为中国正步入老龄化社会，而这一群体恰恰是中国目前最富有的一个阶层，他们的消费能力特别强，同时我国过去医疗健康领域的发展水平又处在一个较低层次，未来有非常大的空间。其中，他更看好这些领域里创新的新医疗、新健康，如基因、基因检测等类似于干细胞治疗等领域，将会有较多机会。

　　泽泉投资辛宇表示，未来的机会来自于两方面，一方面是“新”行业；另一方面是并购重组，并购会带来企业价值的提升，只要国家注册制没有放开，这一主题还会持续炒下去。

　　市场关注度：

　　驱动周期：长期

　　重点关注：经济基本面

　　行业热点

　　齐鲁证券看钢铁“反转”

　　在铁矿石价格大跌的背景下，最新数据显示，2014年我国钢铁业业绩或创近三年新高，而有机构就认为钢铁板块已经反转。

　　齐鲁证券指出，年初至今钢铁板块涨幅位列所有行业中第二，仅次于非银。钢铁行业在产能中长周期收缩的大前提下，预计2015年钢铁产能利用率将有约3个百分点的提升，达到86%左右。行业加工费将随产能利用率增长而进一步上升，钢铁利润自2012年起持续三年的复苏将再次超出市场预期。

　　该机构表示，不熟知钢铁的投资者第一反馈往往是钢铁是一个没落的行业，从未想过将其纳入配置范围，加上此前市场主流投资风格以成长股为主，钢铁股问津程度极低。熟知、充分配置意味着透支，未知、低配置则意味着机遇。从目前机构投资者对钢铁业的低认知、低配置来看，市场对行业前景的预期依旧谨慎，若未来钢铁利润持续复苏，势必再超预期。建议市场摒弃固有思维，不必将传统行业看作永远走下坡路的行业，钢铁也有周期。重点看好标的：华菱钢铁 、新钢股份 、宝钢股份 、鞍钢股份 、河北钢铁 、马钢股份 、首钢股份和*ST南钢。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：钢铁供求状况新标准化解水泥产能过剩

　　近期国家标准化管理委员会官网公布：关于批准发布GB175-2007《通用硅酸盐水泥》国家标准第2号修改单的公告，修改单主要内容是取消强度为32.5的复合硅酸盐水泥(P.C).

　　对此，华泰证券发表示，中国低标号水泥占比过高导致水泥熟料比显著高于发达国家，是行业产能过剩的重要原因之一。目前，32.5水泥占据国内市场的65%左右，32.5水泥的大量使用导致国内水泥熟料比过高，国外平均生产1吨水泥的熟料，在我国可生产1.23吨水泥，产能被放大。

　　取消P.C32.5后新增需求供给差显著放大，利好行业景气度上行，并将进一步淘汰水泥行业过剩产能，收缩供给。产能的大幅去化使得行业仍可保持较好的盈利能力。

　　该机构预计，未来P.C32.5的增值税返还逐步转移到42.5以及其他标号的概率较大。长期来看，龙头企业将有充足的时间进行产品结构调整以适应新的补贴政策，而部分以生产低标号为主的中小企业难以调整产品而无法获得税收补贴。预计税收补贴政策变化不会对龙头企业造成大的负面影响。

　　重点推荐：海螺水泥 、华新水泥 ；长期看好受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份 ，并看好受益“一带一路”建设的祁连山 、宁夏建材 、青松建化 、天山股份 .

　　其中，冀东水泥主要市场所在地的华北地区 (尤其是河北省)，目前存在大量生产低标号水泥的小型粉磨站，取消P.C32.5水泥将显著减少该地区的过剩产能，企业盈利能力有望显著恢复，值得重点关注。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：水泥价格走

　　(每日经济新闻)

　　钢铁：关注低估值龙头重组及主题个股 推荐10股

　　重点数据：钢价跌幅扩大，库存降幅扩大，估算毛利螺降热升

　　钢价：Mysteel 钢材现货指数环比下跌 0.64%，其中长材下跌 1.08%，板材下跌 0.14%；螺纹期货上涨 0.98%，唐山方坯价格下跌 3.27%。

　　供给： Mysteel 调查唐山高炉产能利用率 97.89%，相比上周 96.13%有所上升。

　　库存：钢材社会库存 956.92 万吨，环比下降 0.82%，其中长材上升 0.30%，板材下降 1.94%；矿石港口库存 10489 万吨，环比减少 14 万吨。

　　矿价：Mysteel 矿石现货指数环比下跌 2.11%，其中进口矿下跌 2.39%，国产矿下跌 4.71%；矿石期货下跌 0.20%，普氏指数下跌 2.46%。

　　盈利：同步估算毛利螺纹 309 元环比下降，热轧 457 元环比提升。

　　行业观点：政策刺激助稳期货，热轧受供给释放影响后期将转弱

　　上周气温下降致使户外开工减少，抑制终端需求，加之价格单边趋势下行致使钢贸商缺乏补库意愿，最终导致需求继续低迷，钢价现货指数环比跌幅扩大，库存继续去化。不过，低迷需求使得供给过剩更为严重的矿石价格跌幅更大，从而带动钢厂盈利上周继续好转，开工率随之也提升至高位。需求疲弱背景下，不同品种之间因供给释放程度不同呈现相对强弱不同的供需格局，其中热轧10、11 月集中检修带来供给回落，支撑了热轧价格近期企稳及盈利持续提升，目前上海地区热轧和螺纹之间价差达 290 元并呈上升趋势，估算毛利也达到148 元正常价差水平并呈上升趋势。值得注意的是，中联钢统计国内 42 家热轧企业 12 月热卷日均生产计划量 37.21 万吨环比增长 0.99%，显示检修结束后，盈利提升带动供给逐步释放，将对后期热轧价格形成一定抑制。因此，整体而言，预计短期现货钢价继续承压，期货则在需求端刺激政策利好影响下底部企稳，同时目前强势热轧价格后期也将受到供给释放影响而有所弱化。

　　投资建议：标配行业，关注低估值龙头、重组及主题个股

　　上周行业指数上涨 13.26%，跑赢全A指数 11.11%，主题概念的新钢股份、太钢不锈及包钢股份涨幅居前。在本轮低 PB、低机构持仓比推动的行情中，建议关注低 PB 河北钢铁、鞍钢股份、武钢股份，低吨钢市值且受益国企改革及国家资本输出的华菱钢铁、韶钢股份、八一钢铁、三钢闽光，低 PB 且受益制造转型服务的行业龙头宝钢股份，受益水务治理、国企改革及墨西哥能源改革的新兴铸管，受益高端产业升级的低估值特钢龙头大冶特钢。(长江证券)

　　河北钢铁：受益管理改善、矿石红利提升业绩

　　报告期内，公司实现营业收入为 756.6 亿元，同比下降8.56%；实现净利润为5.0 亿元，同比增长328.00%；EPS 为0.047 元。

　　经营分析

　　Q3 业绩继续改善。公司三季度实现净利润1.67 亿元，同比增315.45%，环比略有下降，但波动不大，业绩仍呈现平稳改善态势。其中，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加20422.22%，主要源于因采购价格下降致使支付原料采购款下降，这也证实了公司业绩改善得益于板材的基本面持续改善。

　　公司管理改善效果明显。公司业绩改善一定程度上还受益经营管理改善对业绩的提升。公司三季度管理费用率环比下降0.33 个百分点，显示三项管理改善措施推进良好且成效显着。公司作为典型的规模大但效益不高的国企，上半年开始积极推行资金管理、消减附加成本、产线对标三项管理改善措施并逐步显现效应。我们认为公司通过管理改善效益还具备很大的空间，继续看好中长期管理改善对业绩的提升。

　　区域规划利好持续显现。随着京津冀规划政策效果逐步释放，华北地区钢铁企业将显着受益人口、产业转移带来的基建需求及为去产能、整合提供难得契机。此外，国务院近期加快推进棚户区改造，重点安排资源枯竭型城市、独立工矿区和三线企业集中地区棚户区改造，相关区域如辽宁、河北等有望获得政策利好。河北钢铁作为京津冀区域钢铁龙头，将显着受益。

　　投资建议

　　预计公司 14-16 年EPS 分别为0.06、0.07、0.08 元，维持“增持”评级。(国金证券)

　　大冶特钢：业绩持续大幅超预期

　　经营分析

　　业绩持续超预期。在上半年净利润同比增长56.7%的背景下，公司三季度业绩再次大幅增长，且增幅扩大至66.96%，表现极为抢眼。三季度综合毛利率达到10.86%，环比继续提升0.63 个百分点，也是近四年来的最高水平，显示公司产品盈利能力的持续改善。

　　产品结构调整显成效。我们认为，公司毛利率增长主要受益于近年来持续的产品结构调整，即“棒材调结构、锻材上高端”：一方面，公司棒材产品历史上对工程机械、商用车等周期行业依赖性较大，近年则在铁路、新能源等领域加大布局，推动高压锅炉管坯、汽车齿轮钢、工程用钢、锚链钢等高端品种销量显着提升；另一方面，在锻材产品上也不断扩充产能并达产良好。此外，公司通过性价比采购、标准件零库存等多途径降低采购成本以及库存水平，在降本降耗方面也取得成绩。？ 高端扩产能进一步提升盈利能力。过去几年公司产能稳定，业绩增长主要来自于产品结构调整对盈利能力的带动提升。未来随着公司优质特殊合金钢棒材工程重点项目的建设，汽车用钢、军工钢、锚链钢、锅炉用钢等高端品种的产能进一步扩张，公司盈利能力将获得量、价的双提升。我们认为公司将取得显着高于钢铁行业的业绩增速。

　　长期看好公司竞争力。公司作为国内特钢行业龙头，产品定位中高端，经营稳健，管理卓越，存货、资产负债率与同类型公司相比都保持在较低水平。产品结构调整成功更反映出公司在技术、管理等各方面强大的竞争力和深厚的历史上积累，我们认为公司是不可多得的真正具备长期竞争力的钢铁企业，长期看好。

　　投资建议

　　基于公司业绩持续超预期，大幅上调公司盈利预测，预计 14-16 年EPS 分别为0.72、0.90、1.08 元。公司目前估值仅为14 倍PE，业绩稳健增长、且有军工概念，重点看好。维持“增持”评级。(国金证券)