东方国信(300166)：业绩快速增长 大数据龙头地位显现

　　公司业绩快速增长：东方国信母公司的利润预计全面保持20%左右的增速，业务也从以联通为主向三大运营商均衡发展。公司去年并购的两个公司完成业绩对赌要求，订单持续饱满，并表之后使得公司整体业务相较去年保持了快速增长。

　　具备大数据架构基础能力：公司通过收购普泽创智，具备了大数据底层架构能力。作为一家主营大数据软件的高科技公司并且拥有多项大数据专利技术，普泽创智技术团队成员是中国最早向Hadoop开源社区贡献代码的团队，增强东方国信大数据产品在企业云化服务及大数据处理分析方面的能力，促进大数据产品向电商、互联网广告数据服务、大数据安全服务等领域延伸，扩大在非电信行业领域的业务规模，同时丰富公司产品体系，完善软硬件一体化解决方案，提高业务利润率，提升公司盈利能力和持续发展能力。

　　屹通的移动银行业务具备爆发性：移动端将是未来银行IT投入的重点。屹通信息作为国内领先的移动银行解决方案提供商，将充分受益这个浪潮，并且从微观看，屹通的项目订单也非常好，所以屹通明年业绩有超预期的可能。

　　外延并购的战略继续实施：公司从去年开始，将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性，纵观全世界大数据企业，无不通过并购或者加大投入来进入一个新领域，所以公司的外延战略预计仍将继续实行。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，预测14-15年每股收益为0.48元和0.7元，给予6-12月目标价42元，对应15年60倍。目前软件板块的整体估值中枢在下降，考虑到公司的大数据龙头地位，如果股价回调到15年估值30倍附近，则将极具吸引力。（国金证券）

　　黑牛食品(002387)：赠酒体现整合营销思维

　　1。事件

　　公司董事长林秀浩先生拟以个人出资，向全体股东赠送6瓶装6种口味的TAKI鸡尾酒饮料，并向全体股东征集对公司新产品的意见和建议；以3666万元的价格出售金园工业城9A5A6、9B6片区的土地使用权及地上附属房产。

　　2。我们的分析与判断

　　赠酒有望提高公司TAKI鸡尾酒在投资界的认知度和影响力，加上股东的意见和建议也在某种程度上体现了整合营销思维；出售土地使用权及房产有利于公司盘活资产和补充营运资金，以助力主营业务发展，在预调酒和其他业务开始大力拓展之时，此举符合实际经营和未来发展需要。

　　(一)预调制鸡尾酒行业正站在风口上

　　英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年，国内在2013年快速爆发，市场容量未来有望从20亿元提高到200亿元，比肩当年白酒盈利能力的预调制鸡尾酒板块横空出世！黑牛食品去年12月投放市场预调制鸡尾酒，聘请金秀贤(都教授)形象代言。敏感性分析显示业绩弹性大和成长性极佳。

　　(二)高管大幅增持股权

　　半年前左右新任总裁兼副董事长吴迪年连续大宗接受实际控制人转让898.15万股，且追加锁定2年，最近非公开发行董事长现金认购10%，总经理现金认购5%，锁定期3年；另外，公司发起人外的管理层均大幅增持股权，显示了对公司发展长期前景的强烈信心。

　　(三)公司战略向大健康品牌运营商转变

　　公司将超前关注大健康产业，持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。

　　3。投资建议

　　我们把公司作为未来几年食品饮料行业的首推品种。看好新任管理团队对公司价值的提升作用，看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功，公司有望再次迈入高增长通道，预计EPS2014-2016分别为0.06、0.39和0.91元/股。继续维持2012年5月份和9月份《黑牛食品(002387)：青春时尚第一股大健康战略启航》2篇深度分析报告中对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级，未来几年空间巨大。银河证券

　　广安爱众(600979)：坚守并购式成长为“电改”做好充足准备

　　成立资本管理公司，同时收购富远公司14.8%股权

　　公司公告投资1亿元设立爱众资本管理公司，用于培育并购项目、资本运作等事宜。公司还公告以1.20亿元收购新疆富远14.8%股权，同时将对外转让双红山电站资产(1万kw装机)用于还贷降低富远项目财务费用。此次收购表明公司对富远水电资产未来盈利的看好，特别是对电改推进后，未来盈利能力提升的乐观看法。公司同时公告以9706万元(投资成本+10%投资收益)出售爱众矿业70%股权，以集中精力在电网、水电站等主营业务的发展。

　　坚守并购式发展模式，为电改机遇做好充足准备

　　公司自2004年上市以来，一直秉承并购式成长，过去10年公司固定资产、营业收入复合增长超过20%，净利润复合增长14%。在电力体制改革和国企改革加速推进的背景下，公司此次投资公司的设立，或将预示着下一步并购力度的加大，并为即将来临的电改机遇做好准备。同时新疆富远14.8%股权的收购和矿业公司股权的退出，也表明公司进一步集中精力，发展电网、水电站为主的发展思路。

　　电改打开业绩弹性和成长空间，维持“买入”评级

　　预计公司2014-16年EPS分别为0.15、0.19、0.26元(未包含电改预期).

　　公司志存高远，立志打造西部地区公用事业龙头公司，恰逢电网改革+国企改革窗口，公司未来的业绩弹性和成长空间显著。此次投资公司设立、富远公司股权的增持和矿业公司股权的退出，更表明公司秉承集中电网、水电站等业务主线，坚持并购时成长的决心。维持“买入”评级。（广发证券）

　　海螺水泥(600585)：股权结构清晰化，国企改革值得期待

　　未来国企改革空间值得期待：我们认为股权结构的明晰化仅仅是海螺水泥国企改革的第一步，国资委的约束力减弱，考虑到公司优秀的管理能力，有望利用二级市场平台更好的实现产业发展，后续在海螺创业实现控股权地位、公司加大分红比例、职工股权进一步激励、水泥企业之间交叉持股、引入战略投资者等方面，具备巨大的想象空间。

　　水泥行业需求偏弱，企业之间合作是大趋势：今年水泥受到下游需求拖累，旺季不旺，预计明年仍然处于供需紧平衡的态势，下游需求略疲弱。但是考虑到水泥企业之间交叉持股现象，大公司之间的价格合作、区域话语权增强等方面值得期待。同时我们看好公司在海外及骨料业务方面的发展。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为2.19/2.50/2.80元；考虑到公司成本优势、地域布局优势以及管理优势，给予公司一定的净资产溢价和重臵成本溢价，加上公司国企改革预期催化，给予6个月目标价25元，维持买入-A的投资评级。（光大证券）

　　安徽合力(600761)：管理层集团层面持股，利益一致助力公司长远发展

　　安徽合力控股股东叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，实现产权多元化，该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。该事项尚需进一步研究细化，并履行相关审批程序，公司将根据进展情况，及时履行信息披露义务。

　　改革方案初步落地，管理团3435队利益绑定

　　通过本次方案，公司管理层及核心骨干通过持股安徽叉车集团间接有公司股份，成功实现团队利益绑定。安徽合力公司管理团队优秀，团队利益绑定后公司经营效率将进一步提高，业务发展将更为积极。

　　未来有望借鉴江淮汽车方案实现直接持股上市公司

　　江淮汽车为安徽国企改革首个案例，其改革方案分为两步：第一步，管理层持股的实勤投资入股江淮汽车集团，同时引进外部投资者；第二步，上市公司吸收合并江淮汽车集团，实现整体上市，同时管理层持股公司直接持有上市公司股份。目前安徽合力的初步方案与江淮汽车的第一步相似，未来有望再次借鉴江淮改革方案实现管理层直接持有上市公司股份。

　　维持买入，上调目标价到23.4元

　　公司管理团队持股将助力公司长远发展，叉车行业受物流总量增长和人工替代双重驱动，未来行业增速预计仍将维持在GDP增速1.5倍左右，叉车行业未来的升级方向为AGV无人叉车，产品升级将进一步打开行业成长空间。由于公司土地补偿金余款3000万元没有在2014年收到，我们调整公司2014-2016年EPS至1.03、1.17、1.33元，给予公司2015年20倍PE，上调目标价至23.4元。（光大证券）

　　华仁药业(300110)：大病医保持续扩容 腹透业务延续高增长

　　城乡居民大病保险将全面铺开，腹透行业受益明显。12月28日卫计委主任李斌在接受全国人大常委会询问时表示，明年将全面推开城乡居民大病保险，使群众患大病的实际报销比例在基本医保报销之后再提高10%- 15%，使患者个人负担降到30%以下。而目前大病医保仅在120个城市开展试点，其中北京等10个省份已经全面推开。终末期肾病是大病医保的覆盖范围，但受制于经济因素全国仅有20%的患者接受了腹透或血透的规范治疗。同时，腹膜透析相对于血液透析具有成本优势，在广州等地的大病医保逐步由商业保险接手的趋势下，腹膜透析行业将迎来更大的发展机遇。

　　腹透业务持续高速增长，研发销售均有亮点。12月华仁药业中性腹膜液(乳酸盐)和中性低钙腹膜透析液(乳酸盐)的临床试验申请获得省局受理，腹膜透析液(碳酸盐)申报生产已经完成现场核查。公司与JMS 合作的中性腹透液临床比对实验截至9月末完成了750例患者入组，实验按计划进度推进。非PVC 软袋装的腹膜透析液公司是国内首创，质量已经和百特相当。营销方面，腹膜透析业务在三季度保持快速增长，发货量环比增长117%，患者人数每月环比增幅达到10%。公司腹透产品目前中标省份达12个，预计全年销量有望实现300万袋，并将实现盈亏平衡。随着公司销售网络建设逐步完善和招标进度加快，明年腹透业务将持续快速增长并贡献较多利润。

　　非 PVC 软袋产能逐步释放，大输液业务将保持稳步增长。华仁药业醋酸钠林格注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液和复方电解质注射液均已完成现场核查，2015年上半年有望上市。华仁日照技改项目已经完成，其新建1亿袋非PVC 软袋产能在三季度后逐步释放，销量逐步回升，为公司大输液业务提供新的增量。公司未来会提高治疗性及营养性输液等中高端输液的的占比，同时抓住软塑替代玻瓶的机会，做大规模降低成本。

　　医疗器械新品相继获批，不断提振公司业绩。公司去年获得注册批件的医疗器械有腹透配套的外接短管、一次性引流袋等。今年三季度又相继获批了一次性套管穿刺器、一次性使用标本取物器和一次性腔镜用切口牵开保护器等器械新品。公司医疗器械主要聚焦在腹透相关的配套器械和手术通路的耗材。目前大部分器械业务在华仁医疗公司内。我们认为随着公司医疗器械产品线不断丰富和销售网络的日趋完善，医疗器械有望成为公司新的业绩增长点。

　　维持对公司“推荐”的投资评级。暂不考虑公司外延并购，根据公司目前的经营状况，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014年-2016年的EPS 分别为0.18元，0.27元和0.40元。以公司2014年12月30日收盘价7.08元来计算，其2014年-2016年市盈率分别为40倍，27倍和18倍。由于腹膜透析业务快速增长是大概率事件，我们维持对公司“推荐”的投资评级。（国联证券）

　　隆华节能(300263)：引进领军人物打造隆华科技集团

　　引进领军人物，带来新业务增长点。公司新任总经理孙建科先生曾任中船重工725所所长、乐普医疗董事长、中船重工集团总工程师等职位。725所是专业从事舰船材料研制和工程应用研究的军工事业单位，在舰船材料、钛合金材料、复合材料等方面行业领先，并将科研成果有效的转化成了产业成果。孙建科先生担任725所所长十年期间，725所收入从2.5亿元增长到50亿元，创立了12家高科技公司，其中包括上市公司乐普医疗。孙建科先生将为隆华节能带来新材料、新装备等高科技业务，其丰富的科研管理经验和人脉资源将有效的帮助隆华新业务快速成长壮大。

　　外延进入高端材料装备行业，打造隆华第三驾马车。隆华节能新业务迅速展开，以9300万元收购洛阳四丰电子100%股权，四丰电子的靶材技术国内领先，已经成功获得京东方、富士康、LG 等厂商认证。隆华节能将向四丰电子注入大量人力财力，增加公司产品种类，进行产业链上下游拓展，将其打造成为公司靶材运作的一个平台。收购四丰电子仅仅是隆华新材料业务的一个开端，预计公司未来将继续外延进入新材料行业其他方面，有可能会与725所相关产业达成合作，打造隆华节能的新材料业务板块。预计通过2-3年隆华节能的新材料业务板块将会达到与节能、环保板块同等或者更大规模。

　　隆华原有节能环保业务增长稳定，市场空间巨大。公司节能板块复合冷凝技术国内领先，是国内上唯一能够提供成熟复合冷凝产品的厂商，国内空冷改复合冷市场空间100亿元以上。与传统水冷系统相比，采用复合冷凝技术可节水30%-70%，节电30%-60%，年节省运行费用50%以上。市场对复合冷凝技术需求稳定，正常情况下该业务能够保持30%左右的增长。中电加美在工业水处理技术研发、系统规划设计、集成、工程承包等方面技术领先。中电加美领先的水处理技术通过隆华上市平台的融资能力和资源优势得到放大，滨海县项目便是双方协同作用的体现。隆华节能通过非公开发行融资7.11亿元来保障中电加美滨海项目的顺利开展，预计滨海县项目2014-2016年能够分别带领4000万元、8000万元、4000万元的利润，对上市公司业绩增厚明显。

　　买入-A 评级，6个月目标价30元。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.42元、0.63元、0.88元，考虑到公司未来高端材料装备业务潜力较大，成长性突出，维持公司买入-A 评级 ，6个月目标价为30元。（安信证券）

　　航天信息(600271)：税收政策重大利好，税控设备用户市场将大规模扩容

　　国家税务总局近期发布《国家税务总局关于推行增值税发票系统升级版有关问题的公告》，自2015年1月1日起，新认定的增值税一般纳税人和新办的小规模纳税人应使用增值税发票系统升级版，升级版纳税人端税控设备包括金税盘和税控盘(以下统称专用设备)，企业在使用专用设备时自愿选择使用金税盘或税控盘产品。

　　2。我们的分析与判断

　　防伪税控专用设备市场扩容，小规模纳税人进入标配行列，预计带来200~250万增量用户

　　公司防伪税控客户将大幅扩容。过去公司的防伪税控客户分两部分：传统增值税防伪税控客户+“营改增”防伪税控客户，前者客户群基本稳定，每年大约45~50万用户，后者靠政策推动决定客户数量规模。过去“营改增”除北京外，其他地区均是一般纳税人必须用专用设备，此次政策要求小规模纳税人也须使用，小规模纳税人数量远大于一般纳税人，市场规模大大扩容。

　　关于预测2015年新增设备用户数量，通常有两种统计方式：1、理论测算方式，即根据国家工商总局公布每年新增企业数量，我们预测2015年全国新增企业560家，假设航天信息占据80%的市场份额，对应用户约450万，加上传统税控业务新增客户预计50万，总计约500万。这种统计方式的弊端在于，实际操作中很多小微企业并不购买机具而是通过税务局代开发票，这部分企业数量难于统计和预测，导致这种方式预测的数量虚高，不合实际；2、实际经验值预测方式，根据过去很多省市推广营改增的经验值，大体上一般纳税人与小规模纳税人的比例为1:4~1:5，也就是说小规模纳税人大体可以达到一般纳税人规模的4~5倍，我们预计明年一般纳税人新增约50万，则小规模纳税人大约新增200~250万，总共新增营改增金税盘用户250~300万，相应设备销售额约18~21.6亿元。毫无疑问，我们倾向于第二种测算方式。

　　市场扩容具备持续性，存量客户带来后续服务费收入大幅提升，税控业务未来几年高增长无虞

　　小规模纳税人是代表中国经济增长活力的重要指标，虽然未来几年宏观经济有增速放缓的趋势，但新一轮“国退民进”有望展开，小规模纳税人数量将持续增长，防伪税控专用设备市场未来3~5年将保持稳定的高增长。

　　此外，随着市场扩容，公司的存量企业客户将大幅增加，带来后续的服务费收入大幅提升，按照单位用户330元服务费标准，我们预计2016年仅服务费一项公司将有望获得20多亿收入，且后续每年仍将持续增长。

　　航天信息和总参系列相应公司均能受益，但航信优势更加明显

　　国家税总在这次公告中指出：企业在使用专用设备时自愿选择使用金税盘或税控盘产品。这就意味着，航天信息(金税盘提供商)和总参三部(下有5家税控盘设备提供商)，在接下来的税控专用设备市场中将自由竞争，由用户选择。

　　公司作为增值税发票系统升级版的建设实施单位之一以及金税盘产品的提供企业，依靠多年税务信息化行业经验积累及渠道资源优势，优势非常突出，我们预计航天信息的金税盘未来将至少占据70~80%的市场份额。

　　金税盘和税控盘是两套不同的税控装置，诞生于不同的特殊历史条件下，使用不同的密码算法，自成体系。过去，金税盘使用增值税防伪税控系统，可开具增值税专用发票和增值税普通发票，营改增试点地区和行业一般纳税人(提供货物运输服务的纳税人除外)适用；税控盘使用货物运输业专用发票税控系统，可开具货物运输业增值税专用发票和机动车销售统一发票，提供货物运输服务的一般纳税人适用。国家税总已经在2014年9月允许纳税人可以将两套设备打通使用，纳税人任选其一即可开具增值税专用发票、增值税普通发票、货物运输业增值税专用发票和机动车销售统一发票4种发票。

　　小规模纳税人基数扩大利于公司转型升级企业级互联网

　　我们在2014年12月25日发布公司深度报告《企业互联网时代，500万客户资源价值重构，再造新蓝筹》，提出公司具备“用户资源+数据资源+渠道优势”，在企业互联网时代，具备价值重估可能。这次小规模纳税人列入防伪税控设备标配行列，将带动公司以税务信息化为突破口打开小规模纳税人信息化及互联网化市场，有利于公司长期发展。

　　3。投资建议

　　公司长期和短期价值兼具，长期看，占据500家优质企业客户资源及较完备的财税大数据资源，拥有遍布全国的线下营销服务网络，电子发票占据B2B2C入口，金融产业链日趋完善，物联网如火如荼，在企业互联网时代，将迎来价值重估；短期看，税控市场“降标”带来用户数量大规模增加，近期刚刚获得《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》(市场通称之为第二批“特一级资质”)，在自主可控和国企改革大潮中将重新焕发勃勃生机。

　　我们预计公司14-16年EPS为1.31/1.58/1.85元，相对应仅PE23/19/16倍，我们认为公司合理估值应在47~55元区间，目前估值已低，予以强烈推荐。（银河证券）

　　新大陆(000997)：中标互联网厂商采购并非偶然

　　支付宝中标为公司2014年划上完美句号。2014年12月30日，新大陆发布公告，全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司获得支付宝(中国)网络技术有限公司10,000套定制条码扫描枪采购订单。新大陆始终视条码识读核心技术作为自己的核心竞争力，而本次订单证明了互联网公司对新大陆的认可。

　　2010年公司推出全球首颗二维码解码芯片。公司面向医疗和彩票等行业用户以及海外市场销售基于条码的数据采集设备；同时公司承接农业部动物溯源和商务部肉类蔬菜流通追溯系统的项目，提供设备、软件开发和系统集成服务。

　　从支付过程来讲，安全性能提升。安全一：二维码由消费者支付宝APP生成，账户信息和金额自主可控。安全二：采用被扫模式，由商户使用定制条码扫描枪扫取消费者生成的二维码。如果由消费者主动扫取，不可控因素较多。

　　本次中标是新大陆与互联网公司合作的开始。由支付宝和微信主导的互联网大战已经进行如火如荼！在支付领域，除了由互联网公司直接采购定制化条码机具外，还可以采取互联网公司与商家合作的形式，例如对超市、餐饮连锁店内的支付机具进行改造，软件升级。此外，新一代的POS机还能够附带店面管理功能，通过日常经营情况及流水，帮助商户进行更加合理的管理。我们希望通过此次中标，新大陆进入更多的业务领域。

　　POS机销售增长迅速。新大陆已经成为国内主流的POS厂商，2013年金融POS销量为60万台。在金融POS之外，新大陆在面向个人消费者的刷卡器市场和面向小微商户的移动POS市场拥有很高的占有率。我们预计移动POS也是新大陆POS业务的重大机会。

　　维持盈利预测，维持增持评级。预计2014-2016年新大陆收入分别为22.3、25.8和28.5亿元，净利润分别为3.1、3.8和4.4亿元，每股净收益分别为0.60、0.75和0.86元。（申银万国）

　　广誉远(600771)：古法炮制独特的护城河

　　上市公司直接持有山西广誉远55%股权，14年以来山西广誉远旗下产品销售增速迅猛，2014年1-9月份精品系列收入5200万，而去年同期才约72万，普通中药系列收入1.6亿，去年同期约8500万。

　　我们将广誉远旗下产品线梳理成三条业务线，分别是传统中药、精品中药和保健酒：1)传统中药系列短期是公司最大收入来源，也是公司立足疗效之本，对标品种汇仁肾宝系列年销售额达到10亿级别。2)精品中药龟龄集及未来会推出的定坤丹口服液对标极草，根据ST贤成重组方案，极草2013年销售额约21.4亿元(出厂端)，我们认为反腐大背景下虽然不利于此类产品拓展，无论是自用还是商务送礼，高端需求仍然存在，公司离天花板还很远。3)保健酒是未来公司业绩弹性最大的来源，目前市场规模在140亿，劲酒14年销售额达76亿，一家独大。但中高端市场目前尚属蓝海，开垦空间较大。

　　广誉远古法炮制，品质毋庸置疑，未来看点如下

　　1)开设国医馆提升品牌形象2)自带提价预期，片仔癀、阿胶、龟龄集过去几年莫不如此。3)广誉远储备产品种类丰富，倘若近两年发展基础扎实，那么未来推出新品种甚至跨界值得期待。以东阿阿胶为例，阿胶系列为其贡献了约80%的收入，过去十年，其毛利也一直维持高位。观察期发展脉络，估值和业绩双升的2008-2010年恰恰是公司跨界扩品类的高峰。

　　跟踪公司一年多，在这个时机推荐的原因

　　1)广誉远困难期已过，剥离盖天力已成定局、而此次定增我们预计成功概率较大，上市公司通过本次增发也将恢复造血功能。

　　2)首次覆盖给予增持评级。考虑今明两年保健酒产能一旦释放业绩弹性较大，我们给予一定溢价，目标价30元。（中信建投）