环保部于12月27日发布《水泥工业大气污染物排放标准》(GB4915—2013)和《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》(GB30485—2013)，对于水泥制造的主要环节中PM颗粒物、NOx、SO2的排放标准做出重新规定。相对于过去标准，在水泥生产各环节中，上述三项单位排放浓度较此前下降33%-50%，将达到欧洲国家的环保标准，重点地区企业则较此前标准下降60%-67%，达到德国的环保标准，排放标准提升较为明显。并且，相对于2013年初的《征求意见稿》，新标准在新建与存量产能排放一致性方面较为严苛，采取了一刀切的方式，即既有产能与新增产能排放标准一致，使得既有产能排放标准较《征求意见稿》有所提升，考虑到目前行业巨大的产能背景，我们认为此次标准力度略高，显示出管理层对于环保方面的关注度增加。

    脱销是行业技改的重点，对于行业毛利率影响有限。从排放物的种类来看，早在2009年起，江苏、河南、浙江、广东等水泥大省已经明确规定新上新干法必须采取袋式除尘，目前颗粒物排放多数企业可以达标，预计40%企业需要通过改造来符合新规；而脱硫方面，由于新干发中CaO有天然的固硫作用，因此我们判断70%以上企业符合新规；而脱销方面，预计仅10%目前达到新标准要求。因此我们认为脱销将是行业集中改造的重点。对于水泥企业，预计脱销改造将增加孰料成本4-5元/吨，仅相当于熟料价格的3%左右。另外考虑到水泥需求弹性较小，因此我们认为由于减排带来的成本压力也不大。

    企业技改有利淡季水泥价格保持，从执行的时间上看，新标准自2014年3月1日起实施，其中，新建企业自2014年3月1日起，现有企业自2015年7月1日起需要达到新标准。这意味着未来18个月将是企业集中改造的窗口期。按照脱销改造从设计、施工安装到调试运行2-3个月的时间跨度(为正常检修的4-6倍时常)、85%企业需要脱销改造计算，我们认为动态影响行业产能在10%-15%左右，考虑到企业会安排淡季做技改，我们判断集中改造将对于淡季水泥供应进一步限制，将有利于淡季水泥价格的保持。

    行业供需关系持续改善中。前11个月全国水泥产量同比增长9.3%至22亿吨，熟料产量同比增长5.1%至12.5亿吨，自2012年初以来，水泥行业熟料(供给)增速一直小于水泥(需求)增速，显示出行业供需关系的不断好转。展望未来，我们预计2014年行业需求仍然有望保持8%的增速，而新增产能依然维持在3%左右的低位，总体的供需关系将在2014年得到持续改善。