虽然国内宏观经济的衰退已成定局，但是在政府保经济增长的财政政策和货币政策的支持下，宏观经济的前景还是较为乐观。中国社科院2日在京发布2009年《经济蓝皮书》，预测2009年中国GDP增长率虽然可能继续有所回落，但仍将保持在9%以上，通货膨胀率也有望控制在5%以内。

    1-10月份全国城镇固定资产投资为11.32万亿，同比增长27.20%，与前两年相比略有上涨。但从10月份单月来看，全国共完成固定资产投资同比增速回落4.5个百分点，仅为24.39%，创今年以来最低。

    东部地区投资比重保持2008年以来的持续下降趋势，中、西部地区所占比重呈上涨态势。随着灾后重建的提速，国家扩大内需政策的落实，中西部地区的投资比例将进一步提高。

    固定资产投资的构成中，房地产行业和交通运输行业占固定资产投资比重较大。2006年、2007年和2008年1-3季度，房地产行业固定资产投资占全国固定资产投资比重比分别为23.1%、24.3%和24.3%；交通运输行业占比重分别为12%、10.9%和9.5%。

    进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，到2010年底约需投资4万亿元，拉动20万亿左右的投资资金，新增水泥需求2.5亿吨左右，每年大约增加水泥需求1-1.3亿吨。

    4万亿的投资计划中，铁路、公路、机场和城乡电网建设预计投入1.8万亿，占总投资计划的45%。这对未来几年房地产可能走弱，而导致固定资产投资增速大幅下滑，起到一定的稳定作用。

    据预测，房地产开发投资增速将进一步放缓，2009年将降低至5%左右。如果2009年房地产以5%的投资速度增长，则较年投资增加仅1500亿元，相比以前年度25%增长率减少6000亿元。全行业新增水泥需求量约在1800万吨左右,水泥需求量的增幅将大幅降低。

    “十一五”以来，由于国内经济高速发展，固定资产投资速度快，水泥行业的利润得以回升，水泥行业固定资产投资呈快速增长态势，这一趋势在2008年下半年得以改变。

   1-10月份水泥累积投资完成额为水泥投资累计完成额为8,164,965万元，同比增长62.89%，较前两年同期有大幅增加。从10月份单月看，水泥投资完成额为913,961万元，环比下降12.60%；同比速度发生了急剧下降，从9月份的71.41%空降为负增长，为-19.68%，是今年以来出现的首次同比负增长。

    我们认为，2009年水泥新增产量在1.4亿吨左右，国家增加投资产生的新增水泥需求大约在1-1.3亿吨，基本持平。但是，较为明确的是四川、甘肃、宁夏地区2008年底投产、2009年发挥产能的新增产能较少，多数产能的释放将在2010年，而且灾后重建的提速和国家加快产业结构调整将使得这些区域的水泥行业在2009年充分享受政策性红利。

    2008年以来，煤炭市场处于偏紧状态，需求紧俏，价格涨幅在半年内超过100%。我们认为这次更多的是需求的拉动，涨价中蕴含了泡沫。国际煤炭价格下跌幅度可能更大，将进一步拖累国内煤价。

    2008年以来，由于煤炭价格的快速上涨，带动水泥价格一路上扬，涨幅较小的地区有中南地区。至8月份，煤炭价格趋稳，并有下跌的趋势，水泥价格因而也有所调整，10-11月份，水泥价格回调幅度较大。其中，华东地区和华北地区下降幅度较大。回调幅度较小的地区有西北和西南地区。

    2009年水泥行业发展特点：1、水泥行业集中度将进一步提高；2、水泥行业节能减排成效显著；3、水泥企业成本降低。

    我们给予水泥行业“谨慎增持”的评级。从时间上分析，2009年上半年是各工程基础部分，5-6月份开始水泥需求量将开始逐步释放，我们认为，明年上半年水泥行业供过于求，行业较为低迷；下半年水泥行业的形势将较上半年好，但是具体形势还有待继续观察各项政策的执行和水泥供需关系的变化情况。