城镇固定资产投资单月增速继续放缓

    城镇固定资产投资单月投资额增速继续下滑，但总量首次突破20000亿元。在中央新增投资1000亿元的情况下，12月份全国共完成城镇固定资产投资20553.11亿元，同比增速为22.27%，继续延续下降趋势，增速较11月回落1.54个百分点。房地产开发投资增速继续下滑。

    水泥产量全年适度增长

    1～12月水泥产量13.88亿吨，略低于业界之前普遍预计的14亿吨，同比去年增长5.2%，在经济下行的背景下仍保持适度增长。12月当月产量为12,527.17万吨，同比增长3.53%，增速大幅低于去年同期的12.81%，未能实现年底产量的放量上涨；环比较上月下降1.2%。

    水泥投资增速有所回落

    截止到08年底，水泥行业的投资还没有完全受到经济下行带来的明显冲击。12月单月共完成投资109.32亿元，同比增长31.33%，较11月份回落了49.28个百分点；1～12月水泥行业累计投资突破一千亿元，达1051.46亿元，增长60.76%。

    水泥价格保持平稳，行业利润增三成

    12月份全国平均水泥市场价格稳定在373.79元／吨，华东、中南地区行情有所回升，但是由于华北、西北地区价格出现下跌，因此一涨一跌促使12月平均价格基本与11月持平。全年水泥制造行业利润实现利润261亿元，同比增长30.80%。

    煤炭价格趋于稳定，地区有所分化

    1月份全国煤炭价格整体趋于稳定，但各地区呈现一定分化特征。

    预计2月份煤价仍可能保持稳定态势。

    维持行业中性评级

    从整个水泥板块近一个月的走势来看（1月4日-2月4日），整体符合我们前期的预期。继前期大幅上涨后行业内上市公司的股票估值水平已经符合行业基本面的发展态势。此轮大盘小幅走高，涨幅近一个月达到12%，水泥板块股票价格也都有所上涨，但整体涨幅未超过大盘。我们认为，09年在国家加大基建投资的背景下将会有效缓解房地产市场下滑对行业的冲击，特别是下半年大规模建设开始以后将会重新启动对水泥的需求，09年行业利润仍能实现较快增长。维持对水泥行业的“中性”评级。