水泥行业景气好转
今年首季,国内水泥产量为2亿8,000万吨,按年增长近13%,增幅按年提高约3.7个百分点。相比去年第4季,增幅更提高逾6个百分点,显示国内水泥巿场逐渐复苏。于第1季,水泥投资完成额高达人民币234亿元,按年上升110%,当中西部地区投资高达人民币104亿元,按年大升176%。投资大幅上升反映生产商预期行业景气向好。事实上,踏入4月份,国内水泥价格较2、3月有所提高,华东及华南地区录得每吨人民币10至20 元的升幅。除了季节性的因素,推动水泥行业景气好转主要还有以下原因:
于中国,基建行业占全国大约40%的水泥需求。于今年初,中国政府放宽贷款,扩大基建投资,利好水泥需求。今年中国首季度固定资产投资人民币23,560亿元,按年增长28.6%,比去年首季度增幅提高2.7个百分点,其中道路运输业、铁路运输业及城巿公共交通业的投资增速分别高达44%、102%及69%,对水泥需求有所支持。
其次,受货币宽松的政策推动,国内楼巿有所回暖。今年首季商品房销售面积按年增长8.2%,扭转了上年的跌势。首季度房地产投资人民币4,880亿元,按年增长4.1%,但增长仍然较低。房地产行业占内地30-40%的水泥需求,如楼巿持续回暖,将刺激地产商重新加大投资力度。
其三,煤炭为生产水泥的主要材料,大约50-60%的水泥生产成本为煤炭及能源,煤炭价格自去年中起回落,降低了水泥的生产成本,有助扩阔水泥生产商的毛利率。
回顾目前中国水泥行业,虽然国家鼓励行业整合,但行业仍然十分分散,全国共有大约5,000个生产商。鉴于巿场分散,生产商难以操控定价,水泥价格主要受成本(主要为煤价)以及需求所带动。煤炭价格回稳,加上需求回暖,踏入4月份,国内水泥价格较2、3月份有所提高,其中以华东、华南及华中巿场表现较佳,多个地区如安徽及江西出现人民币10至20 元的升幅,华北及西北地区价格则大致平稳。
展望下半年,在国内经济可望回升以及基建投资加大下,水泥行业前景正面,加上煤炭价格趋向平稳,行业盈利能力应较上半年以及去年同期有所改善。主要行业风险为生产商过度增加产能,导致供应过剩以及价格下跌。
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