海螺水泥:业绩符合预期,旺季提价和一季报靓丽业绩将成催化剂
2013年业绩基本符合预期
海螺水泥2013年实现营业收入552.6亿元,增长20.7%;归属上市公司股东净利润93.8亿元,增长48.7%,EPS1.77元,基本符合前期预告;每股分红0.35元。4Q 收入增长35%,净利润增长68.4%。
量增叠加吨毛利扩张。全年水泥和熟料销量2.28亿吨,增长21.9%,其中东部、中部和西部分别增长19%、30%和40%,华南增长2.9%基本维持平稳;均价下降1.4%至238元/吨,然而煤炭等成本的下降推动吨毛利扩张12元至79元/吨。其中,4Q 单价环比提高47元,增幅20.7%,推动吨毛利环比提高31元至106元/吨。
吨费用下降,吨净利提升。随收入增速的提升以及归还贷款后债务水平的下降,吨三费降低2.6元,吨净利提高7.4元至41元/吨。
经营现金大幅增长,财务状况持续改善。全年经营现金净流入152亿元,同增32%,是净利润的1.55倍,收现比高;资本支出75亿元,良好的现金流状况推动净负债率下降13个百分点至20.4%。公司预计14年资本支出85亿元,财务状况改善的趋势将延续。
发展趋势
沿江熟料价格开始上调,一季报业绩有望翻番。3月25日起沿江熟料将迎来首次价格上调,幅度10-20元,海螺将同步。华东淡季水泥均价仅跌30元,1Q 均价大幅好于去年,吨净利有望翻番。
14年销量预期两位数增长,海外扩张和兼并收购是未来方向。公司预期14年水泥熟料销量同比多增2800万吨,增幅12.5%;同时印尼项目将开始投产,越南、缅甸等东南亚国家亦在考察中,产能向海外新兴市场扩张是未来方向之一;此外随着政府推动过剩行业兼并重组,海螺目前负债率较低,拥有较强的杠杆收购能力。
盈利预测调整
我们维持14年盈利预测119亿元,给出15年盈利预测125亿元。
估值与建议
伴随政策微调预期的增强,叠加旺季提价的开始,以及一季报的靓丽业绩,前期承压的估值有望得到修复。当前股价下海螺-A 对应14/15年P/E 为7.1x/6,7x,海螺-H对应14/15年P/E 为10.5x/9.9x。
我们维持“推荐“的评级,A 股目标价22.5元,对应14年10x P/E;H 股目标价40港币,对应14年14x P/E。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 海螺水泥 公司1Q业绩超预期,水泥…
- 海螺水泥2018年一季报点评:淡季中…
- 海螺水泥 华东水泥提价超预期,Q2…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)季报点…
- 海螺水泥 一季度市占率持续提升,…
- 海螺水泥 强者恒强,水泥行业也有…
- 海螺水泥:淡季中盈利继续高增长
- 招商证券:予海螺水泥“买入”评级…
- 海螺水泥 一季报超预期!“新常态…
- 海螺水泥 不负众望,水泥龙头进入…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官,…
- 信达国际:安徽海螺水泥目标价51元…
- 国泰君安:海螺水泥(0914.HK)毛…
- 花旗:升海螺水泥(00914)目标价至5…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥:2017年业绩大增85.8%,分…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥 水泥行业高景气周期运行…
- 海螺水泥 规模优势下内外并举,一…
- 海螺水泥(600585)年报点评:高增长…
- 海螺水泥公司年报点评:盈利高景气…
- 海螺水泥2017年年报点评:分红率提…
- 海螺水泥 盈利大幅增长,彰显龙头…
- 海螺还是那个海螺,两大亮点成中长…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)年报点…
- 中金公司:海螺水泥维持“推荐” …
- 盈利新高,分红提升,价值之选海螺…
- 海螺水泥 水泥行业龙头标杆,拥有…
- 海螺水泥首次覆盖报告:高利润叠加…
- 海螺水泥 行业景气延续,龙头盈利…