信达国际:安徽海螺水泥目标价51元 潜在升幅
因素:
i) 安徽海螺水泥集团主要从事生产和销售熟料和水泥制品,业务遍布全国,于2017年,中部、东部、西部及南部区域分别占营业额的32%、29%、21%及14%。受惠水泥行业回暖,集团去年各个区域的销售金额俱录增长,加上毛利率上升1.5至5.0个百分点,带动净利润大增85.4%;
ii) 今年首季,全国31省市高标号散装水泥实现上涨的省市有29个,数量较2017年第四季增加3个,当中按季涨幅达到10%以上的省份共有11个。目前水泥行业进入传统春季高峰,不少地区的水泥需求见改善。与此同时,内地水泥库存正在下降,尤其是华北地区。此外,今年两会继续推进供给侧结构性改革,水泥行业在政策下进一步缩减产能规模,预期今年将淘汰32.5低级水泥,进一步为水泥价格注入上升动力;
iii) 现价相当于2018年预测市盈率约11.0倍,较本港上市同业平均约9.7倍估值略高,但集团作为行业龙头,我们认为其值得享较高估值;加上,随着内地水泥价格稳步上涨,我们认为其可重新获得向上重估的机会。另外,其3.8厘的预期股息率可为股价带来支持;
iv) 股价近日升穿此前数个月以来37-44港元的横行区间,MACD牛差亦有所扩大,利股价续试高位,建议趁机吸纳。
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