海螺水泥调研纪要:基建新开工招投标火热
要点
市场乍暖还寒季节,宏观数据真空期,两会前政策空窗期,又即将进入业绩前的静默期,中金公司建材小组拜访了海螺水泥管理层。
近日江淮地区大面积雨雪,出货有所影响,当前的出货数据还不能对宏观需求有很强的指引意义。但公司反映各级销售子公司都在积极参与大型基建项目的招投标,明显感觉今年一季度新开工项目多,对今年的基建市场寄予重望。
我们的解读是:今年基建新开工项目较多,因此建材使用的强度可能高于去年。基建工程的投资按阶段可分为1)前期征地拆迁;2)土建施工;3)安装及设备采购。在土建施工阶段也是前中期水泥使用量最大(地基、桩体等基础工程)。由于今年新开工项目多,而去年续建项目多,因此今年来自于基建的水泥需求增速会高于基建投资金额的投资增速。
淡季期间海螺除技改和检修外没有停窑,预计销量与同期持平,执行过一次降价策略,华东降幅50-60 元/吨,华南降幅略小,公司整体降幅40 元左右。由于降价前的基数较高,降价后1Q 吨毛利仍大幅好于同期水平。一季度业绩有望大幅提升。
2014 年销量预计增长10%。产能新增1500 万吨熟料,2000 万吨水泥。新线主要位于西部、中部和海外。在产能新增逐步放缓的背景下,收购也会逐渐成为海螺的增长方式。海外拓展和产业链衍生作为增长的补充。
建议维持盈利预测,海螺水泥A 股对应13/14 P/E 为9x 和7x;H 股对应13/14 P/E 为13x 和10x。3 月进入旺季后价格的回升以及年报、一季报大幅增长的业绩有望成为股价催化剂。
我们维持A/H 股“推荐”的评级,A 股目标价22.5 元,对应10X 14eP/E;维持H 股目标价40 港元。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 海螺水泥 公司1Q业绩超预期,水泥…
- 海螺水泥2018年一季报点评:淡季中…
- 海螺水泥 华东水泥提价超预期,Q2…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)季报点…
- 海螺水泥 一季度市占率持续提升,…
- 海螺水泥 强者恒强,水泥行业也有…
- 海螺水泥:淡季中盈利继续高增长
- 招商证券:予海螺水泥“买入”评级…
- 海螺水泥 一季报超预期!“新常态…
- 海螺水泥 不负众望,水泥龙头进入…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官,…
- 信达国际:安徽海螺水泥目标价51元…
- 国泰君安:海螺水泥(0914.HK)毛…
- 花旗:升海螺水泥(00914)目标价至5…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥:2017年业绩大增85.8%,分…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥 水泥行业高景气周期运行…
- 海螺水泥 规模优势下内外并举,一…
- 海螺水泥(600585)年报点评:高增长…
- 海螺水泥公司年报点评:盈利高景气…
- 海螺水泥2017年年报点评:分红率提…
- 海螺水泥 盈利大幅增长,彰显龙头…
- 海螺还是那个海螺,两大亮点成中长…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)年报点…
- 中金公司:海螺水泥维持“推荐” …
- 盈利新高,分红提升,价值之选海螺…
- 海螺水泥 水泥行业龙头标杆,拥有…
- 海螺水泥首次覆盖报告:高利润叠加…
- 海螺水泥 行业景气延续,龙头盈利…