海螺水泥公布2013年业绩预告：全年归属上市公司净利润较上年同比增长50%左右，即9.47亿，折EPS约1.79元。

    高增长源于供需改善下的量价齐升。我们估计公司全年实现水泥及熟料销量约2.3亿吨，同增约23%，超年度计划的20%，除运转率持续高位外，量增主要源于新建并购带来的产能增加以及粉磨能力的提升，此前公司计划2013年新增熟料1540万吨、水泥2245万吨。从吨指标测算看，吨毛利约为79元，较上年提升约11元，主要源于煤炭成本的大幅下滑，同时受益于市场需求的稳定增长以及行业新增产能的减少，供需改善下吨收入指标保持平稳。最终公司吨归属净利约41元，较上年提升约7元。

    需求稳增+新增释放完毕，三、四季度盈利表现突出。我们估算公司分季度吨归属净利分别为21、37、39和61元，下半年盈利表现突出，其中3季度盈利表现超出2季度为近年来首次，主要来自华东市场贡献:7月以来华东水泥市场淡季不淡，价格提前往年2个月启动，并持续上涨至年底，直至目前才有所松动，究其原因应是新增基本释放完毕下，需求拉动结合企业有效协同，同时矿山资源限制下，市场份额向大企业集中。

    2014年新增将进一步减少，需求缓增下区域格局仍望改善。2013全年新增熟料产能约1亿吨，同增5.7%，而水泥需求增速约为9%，供需存在一定改善。我们测算2014年新增将进一步减少至6000万吨左右，同增约3.2%，且多集中于西北、东北，综合考虑落后淘汰和环保治理，尽管需求增速可能下滑，但区域格局仍有望进一步改善，特别是华东市场。

    大企业竞争优势望继续提升，增长或更源于量增。2013年华东市场体现出重要的一点：掌握矿山以及熟料资源的大企业优势开始凸显，大企业竞争协同下，熟料价格不断走高，社会粉磨站的竞争力不断削弱。2014年若去低标切实执行，小粉磨站将更难生产，从而利于区域竞争格局优化，需求稳定下，市场逐步进入大企业协同时代。