瑞信维持西部水泥「跑赢大市」评级 目标价下调至2.2元
瑞信发表报告,大幅降低西部水泥(02233.HK) 2015至2016年每股盈利预测23-61%,主要由於上半年水泥市场疲弱及公司向海螺水泥(00914.HK) 发新股。但该行维持「跑赢大市」评级,目标价由2.3元微降至2.2元。
报告指出,由於内地水泥平均价格疲弱,加上公司高盈利杠杆,西部水泥上半年纯利下降98%至大约200万元人民币(下同),远逊该行预期。水泥销量按年减少5%至800万吨,每吨单位毛利为27元,同样差过预期。不过,费用开支控制得宜,按年轻微下降,净资产负债比率为36%,若扣除海螺水泥认购股份的影响,比率则为65%,较去年的67%低。公司打算把向海螺水泥发行新股所得的12亿元,用於营运资金及加快垃圾处理项目的投资。
该行相信,陕西地区持续的行业整合,对未来一两年水泥的毛利会有正面影响,亦预期下半年西部水泥的每吨毛利,可由现时的30至35元上升至44元,2016年预期能上升至63元。
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